研究员：余兰兰从业资格号：F0301101

　　一、行情回顾

　　二、行情分析

　　盘后郑商所发布公布，对红枣期货替代交割品升贴水进行调整，适用于红枣期货2612及后续合约，自红枣期货2612合约挂牌之日(2025年12月15日)起施行。结合郑商所2024年12月12日发布的公告，适用于红枣期货2512及后续合约，上一生产年度生产的红枣可以车(船)板方式在本生产年度12月、1月、3月合约贴水交割。未来二级、三级替代品贴水幅度下降，这有利于2025/26年度红枣中的二级、三级替代品延至26/27年度的前三个月度交割。另外，2026/27年度红枣仓单注册积极性也会提高，可供交割品数量增加。

　　红枣期货主力合约CJ2601日内涨幅达到2.97%，触及三周来高点，颇为亮眼。现货方面，河北地区特级10.49元/公斤，一级9.5元/公斤，陈枣供应充裕，下游刚需采购为主。新疆主产区新季红枣处于上糖期，部分头茬果已开始皱皮吊干，长势良好，关注后期天气变化。市场对新季红枣减产幅度存在分歧，但由于结转库存偏高，基本面依然是供大于求的格局。红枣交易焦点是对开秤价的预期，我们还是原有的观点，收购价格会高于2024/25产季，大概在6-8元/公斤左右。红枣期货持续上涨驱动有限，技术上前高是重要压力位。

　　风险提示：

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