南方财经 21世纪经济报道记者周蕊 纽约报道

　　美国东部时间10月29日，美联储在结束最新一次议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%—4%。这是继9月之后再次降息，显示美联储试图缓冲正在走弱的就业市场压力。与此同时，美联储还宣布将于12月1日起正式停止缩减资产负债表，意味着自2022年启动的量化紧缩周期阶段性结束，也象征着政策在流动性管理上出现重要拐点。

　　在政策声明中，美联储指出，美国就业增速明显放缓，就业风险在过去数月持续上升；经济增长被描述为“温和”；通胀“较年初有所走高并维持在相对偏高水平”。值得注意的是，由于美国政府持续停摆，大量关键经济数据暂停发布，包括招聘、消费与通胀细分分项——这一情况使得政策制定者必须在信息不完整的状态下做出判断。

　　12月起将停止缩表

　　政策公布后，美股、美债与美元短线波动加剧。尽管降息本身对部分风险资产构成支撑，但美联储主席鲍威尔在发布会上明确表示，市场“过度押注”12月降息为时尚早，并称后续路径将取决于“可观测数据”，市场原有高概率预期被泼冷水，导致股指短线急挫、美国10年期国债收益率冲高。但在消化情绪后，三大股指随后修复部分跌幅，显示投资者情绪仍存韧性。

　　在纽约证券交易所现场，资深交易员及TJM Investments董事总经理Tim Anderson接受了南方财经记者采访。他表示，此次降息更多体现美联储的风险管理逻辑：“这不是要刺激经济，而是防止就业市场进一步恶化。短期市场反应较大属于典型情绪宣泄，后续将进入基本面验证阶段。”他同时指出，即将到来的假日购物季将成为观察消费者信心的关键窗口，“如果消费支撑不佳，市场对后续降息的呼声可能重新升温。”

　　纽约联储前主管、经济学者Richard Roberts对南方财经记者表示，目前的财政刺激规模仍有不小力度，如果货币政策进一步宽松，可能推升通胀预期。“目前通胀的反复抬头试探给了政策制定者‘深刻教训’。过早放松政策会抵消前期加息成果。”他回忆道，“回看疫情初期，市场普遍预计通胀只是短暂扰动，而后来数据证明当时的判断过于乐观。”

　　市场缺乏高质量宏观数据

　　本次会议另一项重要决定是停止缩表。自2022年启动量化紧缩以来，美联储已经缩减约2万亿美元国债与抵押贷款支持证券，使资产负债表规模降至6.6万亿美元，是2020年以来的最低水平。停止缩表意味着银行体系超储压力有望缓解，但也意味着在经济数据不完整、通胀韧性尚存环境下，流动性将有所释放，可能在中期带来资产价格的新平衡。

　　值得关注的是，政府停摆继续延长使得市场缺乏高质量宏观数据。例如，最新失业率仍停留在8月的4.3%水平，而私营机构数据覆盖面较小、波动性较大，难以完全为政策决策提供支撑。这意味着未来数周，美联储将面临“盲走”状态，市场波动或因此放大。

　　尽管如此，经济增长依然稳健，部分源自科技企业在人工智能领域的持续投入，推升资本支出与生产效率。此外，股市强势表现也反向刺激财富效应，引发决策层对“资产泡沫风险”的担忧。

　　展望12月，美国经济将同时面临就业、通胀、消费、库存周期等多重结构性考验。市场普遍认为，如果就业指标继续恶化，美国将被迫加速降息；若通胀维持粘性，政策空间将进一步收窄。目前，最终政策路径取决于一个关键判断：经济增长是否回落至与就业市场一致的节奏，或就业是否反弹以匹配增长速度。这或将成为未来三个月内最受关注的宏观问题。至于“12月是否继续降息”，正如多位业内人士所言，答案将由数据决定。

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