近期，国际金价突破4300美元/盎司，吸引了不少投资者的目光。然而，冲高后的金价却在近一周时间内回落，10月27日，伦敦现货黄金收盘价为3981.98美元/盎司，跌破4000美元/盎司。

　　前不久，金价一路上涨，上海黄金交易所发布了《关于做好近期市场风险控制工作的通知》提示风险，《金融时报》公众号对此进行了报道。有网友在评论区留言“背后理由说一下”，这也反映出大家的共同关注——怎样看清市场的运行逻辑。事实上，行情越火热，越要摸清波动逻辑，看清潜在风险。

　　提示风险的背后

　　近期，《金融时报》记者梳理上海黄金交易所发布的公告后发现，除了一些国家法定假日前的必要提醒，截至10月28日，上海黄金交易所2025年内已经发布过12次市场风险控制的通知、4次保证金和涨跌停板调整的通知，超过了去年全年发布相关通知的总和。

　　对此，有投资者问，官方为何频繁发布风控通知？为何会不定期发布调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知？

　　在上海黄金交易所今年5月9日发布的《凝“金”聚力(二十九)》中，记者找到了答案。这期“黄金投教”介绍了涨跌停板制度，其中就提到了上海黄金交易所可以调整延期交收合约的涨跌停板幅度的几种情况。第一是延期交收合约价格出现涨(跌)停板单边无连续报价或同方向连续涨跌停板；第二是遇国家法定长假；第三是合约保证金比例调整；第四是市场风险发生明显变化；第五是上海黄金交易所认为必要的其他情况。

　　《凝“金”聚力(二十八)》给出了上海黄金交易所调整交易保证金水平的9种情况，包括持仓量达到一定水平；出现涨跌停板；相关合约临近交割期限；连续数个交易日的累计涨跌幅达到规定水平；连续数个交易日的持仓量累计增幅达到规定水平；遇国家法定长假；市场流动性预期发生变化；市场风险明显变化；上海黄金交易所认为必要的其他情况。

　　官方发布风险提示绝非“多余”，而是基于市场实际的必要举措，是对市场和投资者的保护。

　　投资者在实践中，获取利润是重要目的，但缺乏专业经验的普通投资者很容易碰到看不见的风险，如价格风险、市场风险、信用风险、流动性风险等。

　　以黄金、白银延期交易为例，由于是以保证金方式进行的杠杆式交易，可能获得较高的投资收益，但是损失的金额有可能超过全部的保证金。因此，投资者面对黄金市场的风险需要格外谨慎。

　　从数据来看，风险提示的频次与市场热度高度契合。2025年4月单月发布3次市场风险控制通知，而4月正是现货黄金创下3500美元/盎司历史新高的月份；10月金价再度刷新纪录后，上海黄金交易所又于10月16日及时发布风险提示。

　　金价涨跌背后藏着哪些“全球大逻辑”

　　黄金从来不是孤立的投资品，说起黄金涨跌原理之前，你需要先了解黄金的三大属性。

　　第一是货币属性。黄金是人类最早使用的货币之一。金本位时期，全球信用货币都是直接或间接地以黄金为基础。布雷顿森林体系瓦解之后，黄金的货币属性依旧存在，通常被用作对冲通货膨胀的投资产品。第二是商品属性。黄金是稀缺金属，其用途多种多样。除了大家熟知的用于珠宝首饰行业，黄金被作为原材料，正越来越广泛地应用于各种现代工业领域。以航天领域为例，航天器表面喷镀一层黄金涂层，可以有效降低航天器内部温度，保护航天器和航天员免受红外辐射的伤害。在医疗领域，金诺芬作为一种含金药物，自20世纪80年代起就被用于治疗类风湿性关节炎。第三是避险属性。黄金具有价值稳定、稀有等特性，造就了黄金的避险属性。

　　正是因为黄金具有货币、金融与商品三重属性，其价格波动受全球经济、财政政策、货币政策、危机冲击、矿产供应、交易投机等多种因素共同影响。

　　布雷顿森林体系瓦解后，黄金价格逐渐市场化，在这期间，黄金价格历经了三轮显著上涨周期，每轮周期均折射出全球经济格局的深刻变革，但在驱动机制与市场特征上存在明显不同。

　　《国际金融》刊发的《黄金价格上涨：原因、影响与展望》一文中分析了三次黄金上涨背后的逻辑，分别是1971年至1980年的货币体系重塑与商品通胀危机、2000年至2012年的利率下行与金融危机、2018年至今的地缘风险与货币体系重构。

　　就拿距离我们最近的第三轮上涨行情进行分析，2018年7月，美国对中国约340亿美元商品加征关税，中美贸易摩擦开启；2022年2月，俄乌冲突爆发并持续至今，已超过3年；2023年10月，巴以冲突爆发并持续至今；2024年，全球有超过70个国家和地区举行大选；2025年，美国开启“特朗普2.0”时代，贸易政策的不确定性进一步加剧。

　　在地缘政治经济的高度不确定下，从2018年下半年至2025年10月20日，黄金价格从1200美元/盎司附近涨到了4300美元/盎司，累计涨幅约258.33%。其中，2025年黄金涨势最为引人注目，伦敦现货黄金从开年2625.10美元/盎司涨到了10月20日的4355.69美元/盎司，年内涨幅达到了惊人的66%。但是从10月21日以来，金价出现下跌。

　　近日，记者关注到“第一批金价下跌受害者出现了”词条登上热搜，不少学生涌入黄金市场进行投资，随着金价的下跌出现了不同程度的亏损。

　　黄金自古以来就是财富的象征，在当前复杂的全球格局下，其避险保值价值更加突出。但越受追捧，越要保持理性，没有只涨不跌的资产，也没有零风险的投资。

　　对普通投资者来说，看懂金价波动的逻辑，守住风险底线，才能在黄金投资中真正实现资产保值增值，而不是被市场波动牵着走。

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