上周金价在突破历史新高后大幅回落，一度逼近4000美元/盎司关口。

　　本周开始，金价延续前一周的跌势，周一当日跌幅超过3%，下跌破4000关口，收3981.98美元/盎司。

　　周二持续偏弱震荡，跌破3900关口，最低达到3886.2美元/盎司。

　　本轮金价自历史高位大幅回落，核心在于一致性看多情绪的瓦解与避险溢价的回吐。前期金价突破4000美元关口，主要受避险情绪与流动性宽松预期的双重驱动，其中避险情绪的强化更具短期爆发性。

　　然而，当支撑这一涨势的关键预期因素开始缓和后，市场迅速进入情绪修正阶段，多头获利了结、技术性卖盘叠加情绪分化，共同推动金价加速回调。

　　首先，10月26日中美经贸高层会谈取得阶段性成果，为金价回落奠定了直接背景。会谈在马来西亚吉隆坡落幕，双方围绕出口管制、对等关税、芬太尼合作、扩大贸易等议题展开实质性磋商，并形成初步共识。

　　美国财长贝森特在会后明确表示，美方不再考虑对中国加征100%关税。该表态意味着此前市场担忧的贸易摩擦升级风险显著缓和，也标志着特朗普此前关税威胁所引发的避险溢价正在迅速消退。由于此前金价上涨的主要推动力正是关税风险的放大与中美紧张局势的炒作，当避险逻辑被削弱后，价格自然出现快速回调。

　　这一变化本质上是避险驱动的反转，从溢价消退到风险再定价的过程。

　　其次，从金融属性与宏观预期层面来看，近期下跌同样反映出市场对宽松预期的提前透支。美联储本周的议息会议降息25个基点已成为市场共识，甚至年内再度降息的预期也在盘面上充分反映。

　　此前金价的持续上扬，实际上已提前交易了这一利多情景。当降息预期进入兑现期而非预期定价期后，市场的边际利好减弱，多头情绪难以维系。

　　展望未来，金价进入避险溢价回吐后的整理阶段，4000美元支撑失守后转为震荡，暂以情绪和交易性力量主导。中长期逻辑并未改变，美联储降息周期所带来的流动性宽松和货币属性支撑仍是驱动金价上行的核心。

　　本周四降息25bp已是高度一致预期，关键在于鲍威尔对未来降息路径的指引，其措辞强弱将直接影响市场对降息周期延续性的判断。策略上，应在近期震荡阶段保持耐心，在支撑下移至3850–3900美元/盎司区间后，可关注企稳迹象，等待更优位置逐步布局多单。

　　风险提示：美联储降息放缓(利空)；地缘局势缓和(利空)