当市场行为趋于一致时，变盘行情就要来临了。这一次轮到了黄金和白银，正当市场忙着撕报告，调高黄金和白银的预期展望之际，两种贵金属相继出现暴跌，近两个交易日内黄金价格盘中接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的强力支撑，白银现货近两个交易日的跌幅也超过5.5%（截至北京时间17时30分，下同）。对于贵金属的大跌，目前市场多数分析认为上涨形态还没有被破坏，更多是急涨之后的“深蹲”。

　　黄金7天跌幅接近500美元/盎司

　　随着黄金价格快速走高，震荡也越来越频繁，10月28日，现货黄金一度跌穿3900美元/盎司的支撑，最低跌至3886.3美元/盎司，并且没有止跌的迹象，近7个交易日，现货黄金从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司一线，下跌接近500美元/盎司。

　　与此同时，黄金相关ETF产品纷纷受挫，截至10月28日收盘，14只黄金ETF的跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大，为3.66%。

　　黄金股的股价也出现明显回撤，10月28日，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业、中金岭南、中金黄金、招金黄金等个股的跌幅也都超过3%。

　　对于黄金下跌原因，FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，因中美贸易紧张局势缓解，风险偏好有所改善。10月27日，金价自10月中旬以来首次跌破4000美元/盎司，触及3971美元/盎司的日低点。然而，市场对美联储的宽松周期预期可能会促使投资者购买黄金。

　　东方金诚研究发展部副总监瞿瑞告诉记者，黄金大跌，一方面源于中美贸易关系有所缓和。另一方面，前菲律宾央行行长表示菲央行持有的黄金储备量过多，考虑到避险需求减弱、金价下跌，应考虑出售部分黄金储备。当前市场对央行减持黄金较为敏感，该消息一出导致金价明显下跌。

　　中国国际期货高级研究员汤林闽的观点也较为类似，他表示，中美贸易关系出现缓和迹象，避险情绪迅速降温。加上俄乌方面出现一些偏缓和的迹象，也促进了避险情绪的回落，共同对金价形成压制。不过，由于美联储降息预期等中长期利好金价的因素仍在，黄金的下跌空间也相对有限。

　　黄金大跌的同时，“小兄弟”白银也跟着出现跳水走势，隔夜大跌3.36%之后，10月28日亚洲交易时段继续走低，已经下跌2.2%。本月白银现货价格已经从54.453美元/盎司，跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16%。年内涨幅也从最高85%，回落至58%。

　　金银大跌，资金也开始快速撤离，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨，最新持仓为1038.92吨。全球最大的白银ETF——SLV的减仓则更早，从10月21日开始，连续5个交易日都遭到抛售，累计减仓428.99吨，最新持仓量为15340.79吨。

　　金饰价格下跌近百元

　　国内饰金价格同步回调跌破1200元/克，品牌首饰每克直降近百元。周大福和六福珠宝10月21日的报价为1292元/克，到了10月28日，两家公司的报价已经跌到了1198元/克。周生生10月21日报价为1289元/克，10月28日跌至1199元/克。

　　虽然黄金价格有所回调，但是由于前期累计涨幅巨大，黄金公司的业绩依然十分亮眼。如紫金矿业，该公司前三季度营业总收入为2542.00亿元，较去年同报告期营业总收入增加238.03亿元，实现5年连续上涨，同比上涨10.33%。前三季度公司归母净利润为378.64亿元，较去年同报告期归母净利润增加135.06亿元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨55.45%。

　　招金黄金2025年第三季度营收为1.44亿元，同比增长157.00%；净利润为3746.59万元，同比增长206.58%。前三季度营收为3.4亿元，同比增长119.51%；净利润为8216.05万元，同比增长191.20%。

　　湖南黄金的三季报显示，公司第三季度营业收入127.58亿元，同比增长117.91%；净利润3.73亿元，同比增长63.13%。前三季度营业收入411.94亿元，同比增长96.26%；净利润10.29亿元，同比增长54.28%；基本每股收益0.66元。报告期内，净利润增长主要是公司产品黄金销售价格同比上涨41.04%，产品精锑销售价格同比上涨41.95%，产品钨精矿销售价格同比上涨29.83%所致。

　　虽然价格出现剧烈的调整，但是市场认为黄金的上涨形态并没有被破坏，此次调整更多是“疯涨”之后的“深蹲”。东方金诚研究发展部高级副总监白雪的观点表示，支撑金价的逻辑并没有被破坏，近期黄金出现剧烈调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行，并不是见顶信号。国际金价明年或将上升至4500美元/盎司上方。

　　尚艺投资总经理王峥表示，短期视角下可能更倾向于呈现下跌中继特征。但长期视角下，此次回调更像是上涨趋势中的倒车接人机会。全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构，形成坚实的底层支撑。同时，美国债务规模高企、经济增长呈现空转特征，制造业低迷与消费疲软的结构性矛盾未解决，全球经济增长动能不均衡的问题依然存在，这些核心风险因素并未因短期市场情绪变化而消除。

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