观点：ICE原糖破位下跌，郑糖震荡运行

　　国际方面，巴西9月下半月制糖比依旧维持高位，双周产量同比大幅增长，累计产糖量追赶预期，同比增长0.84%。同时机构预计25/26榨季印度和泰国糖产量均增，天气条件良好，丰产预期偏高，市场看空情绪较浓，国际糖价承压，连续破位下跌。

　　国内方面，截至10月22日，内蒙古甜菜糖厂已全部开榨，宣布国内25/26榨季开始，上一榨季截至目前，国内食糖产销率达90%以上，工业库存116万吨，销售去库进度表现较好。进口糖价下滑，配额外利润打开，进口糖继续主导国内市场，对糖价存在压制；9月份我国进口食糖55万吨，虽同比增加11.63万吨，但环比回落明显，对糖价存在一定支撑。

　　策略，巴西供应偏强和北半球主产区预期丰产双驱动，国际糖价连续破位下跌，预计后续延续弱势。短期来看，进口糖主导国内供应，郑糖跟随国际糖价，但进口数据环比回落提供一定支撑，预计延续震荡偏弱走势。

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