预计2026年纯苯供需结构将弱于苯乙烯，驱动两者价差（苯乙烯-纯苯）趋向中等或偏高。其主要逻辑在于：纯苯面临新产能与高进口的双重供应压力，且国产供应调节机制受限；而其主要下游之一己内酰胺的需求疲软，将拖累纯苯价格。反观苯乙烯，其产能增速放缓，供需格局有望迎来边际改善。下文将从供需基本面进行简析。

　　2025年1-10月，如下图所示，纯苯与苯乙烯市场价格的价差呈现先走扩后收窄的走势，运行区间在885-2020元/吨，与2024年一度倒挂的局面形成鲜明对比。展望2026年，纯苯与苯乙烯价差或继续维持中高位水平，纯苯与苯乙烯供需格局的分化，是驱动价差中高位的核心。整体来看，纯苯面临新产能与高进口的双重供应压力，且国产供应调节机制受限；而其主要下游之一己内酰胺的需求疲软，将拖累纯苯价格。反观苯乙烯，其产能增速放缓，供需格局有望迎来边际改善。下面将从两者供需基本面的变化展开具体简析。

　　纯苯，供应压力持续，需求支撑乏力

　　纯苯供应端：首先，如表1所示，2026年石油苯计划新增约242万吨，加氢纯苯计划新增约10万吨；但五大下游累计新投产仅154万吨（其中2026年苯乙烯仅两套装置预计共有73万吨），折算对纯苯的消费量130万吨。其次，进口货源的冲击可能加剧供应压力，中美贸易摩擦背景下，来自韩国等地的富余纯苯可能更多涌入中国市场。最后，如图1和图2所示，石油苯一体化程度显著高于下游产品，但因其本质是炼油副产品，装置开工缺乏独立性，灵活性受限，或降低石油苯供需自适应能力。

　　纯苯需求端，在纯苯的下游中，己内酰胺的需求疲软或是主要拖累。作为纯苯的第二大下游，己内酰胺行业在产能扩张和需求增速下滑双重施压下，供需结构显著转弱，同时产业链逐级向下在PA6、涤纶长丝、坯布等环节均面临高库存压力，己内酰胺产业链的困境或将直接削弱对纯苯的消费能力。

　　苯乙烯，供应增速放缓，供需格局边际改善

　　苯乙烯供应端，供应压力或减轻，如图5所示，2026-2030年中国苯乙烯新投产力度明显放缓，五年累计新投产预计为355万吨，其中2026年新投产预计仅为73万吨；此外，进口端预计将维持在低位，整体进口依赖度进一步降低。

　　苯乙烯需求端，一方面，苯乙烯三大下游PS、ABS、EPS，广泛应用于电子电器、包装、玩具和汽车等领域，这些领域存需求韧性，且部分领域存需求增量（例如挤塑板在核电、水电、公路冻土段、冷藏车、算力基站、海上发电、LNG船等方面的应用+扫地机、洗地机等清洁家电的产量预期增加+新能源汽车的产量预期增加），均为苯乙烯提供了比己内酰胺更稳定的需求基本盘。另一方面，借助终端家电、玩具等产业外迁，PS、ABS、EPS实现出口量的连年增加。

　　所以整体来看，2026年纯苯供需结构或将弱于苯乙烯，这将驱动两者价差中性或偏高。两者价差的变化，实质上是产业链利润的再分配，这会对不同环节的企业经营策略产生影响。例如对于苯乙烯生产企业来说，价差走扩通常意味着加工利润的提升，企业可以利用期货工具主动锁定生产利润。

　　但需要关注以下风险点：首先原油价格波动，原油作为能化产业链的源头，其价格剧烈波动会带来系统性影响。其次贸易政策变化，中美贸易关系的动向会持续影响纯苯的进口和终端产品的出口。