中国发展改革报社记者|季晓莉

　　10月21日，日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相。日本专家认为，鉴于政局不稳、政权更迭等因素，日本央行在10月底货币政策会议上决定加息的可能性大幅下降。这些分析和预期进一步助长了日元贬值趋势，日本政府在经济政策方面或将面临艰难抉择。

　　日本宽松政策恐进一步推动物价上涨

　　近期，外界对日本推动宽松财政金融政策的预期大幅上升。不少投资者纷纷调整策略，加大力度买入股票、抛售日元。东京股市两大股指近日屡创收盘新高，10月21日，日经股指早盘一度逼近50000点关口。同时，东京外汇市场美元对日元汇率升至1151区间，10月3日这一汇率尚徘徊于1147区间。

　　日本专家认为，日元对美元和欧元等主要货币汇率明显下跌，有可能进一步助推进口物价上涨。根据日本总务省公布的数据，截至今年8月，日本核心消费价格指数(CPI)连续48个月同比上升。应对物价上涨已成为日本朝野各党最重视的议题。在物价高企局面下，如果高市早苗采取“安倍经济学”式的扩张性财政和金融政策，恐将推动物价进一步上涨。

　　为应对物价上涨，日本新政府提出将迅速推动汽油税和柴油税下调，此外，将出台政策强化对困难中小企业、医疗护理机构的援助，扩大对地方政府的转移支付，通过减税和扩大开支等积极财政政策应对通胀、提振经济。专家评论认为，这些经济政策自相矛盾：削减汽油税属于财政扩张，有可能进一步推升通胀；以应对物价上涨之名发放补助，同样会刺激通胀。

　　日元大幅贬值使民众的实际购买力下降，特别是不持有金融资产的民众生活将遭受更大冲击。根据日本厚生劳动省10月8日公布的数据，由于工资涨幅不及物价涨幅，日本居民实际收入萎缩势头未减，今年以来日本实际工资连续8个月同比下降。今年8月，日本劳动者人均名义现金工资约为30.05万日元(1美元约合152日元)，比上年同期增加1.5%，扣除物价及房租上涨因素后，当月日本实际工资收入同比减少1.4%。

　　部分经济学家分析认为，如果日本政府采取宽松的财政政策，日元贬值有可能进一步助推进口物价上涨，令实现实际工资上涨的目标难度加大。

　　日本对美贸易顺差大幅减少

　　10月22日，日本财务省公布的贸易统计结果显示，从全球范围看，日本2025财年上半年(今年4~9月)出口额同比微增0.2%至53.65万亿日元，进口额同比减少3.2%至54.88万亿日元。受美国汽车、钢铝关税政策影响，日本对美出口额同比大幅下降，致使日本对美贸易顺差大幅减少。

　　专家表示，汽车及零部件出口在日本对美出口总额中占比超过1/3，美国自4月起对进口汽车等商品加征关税，对日本出口影响巨大。数据显示，上半财年，日本汽车、半导体制造设备、汽车零部件等产品对美出口额大幅下降。其中，在对美出口总额中占比最高的汽车出口额降幅达22.7%。受关键产品出口下降拖累，日本对美出口总额上半财年下滑10.2%至9.71万亿日元，对美贸易顺差缩水22.6%至3.32万亿日元。预计短期内日本出口仍将保持疲软态势。美国政府还在考虑对半导体及药品加税，关税对日本经济的影响仍需持续关注。

　　为对冲关税影响，三菱和马自达开始主动减少盈利较低的低价车出口，积极开拓美国之外的市场销路。丰田等部分日本汽车制造商被迫加大在美国国内的产能，并尽量在美国国内采购零部件。专家认为，未来包括汽车产业在内的日本制造业迁美将提速，或将导致日本国内生产的下降，加大日本经济下行压力，日本经济将面临空心化风险。

　　据《日本经济新闻》报道，美国政府日前已首次动用“黄金股”武器干预日本制铁在美国的经营。报道说，为重振经营不善的美钢，日本制铁计划关闭美钢位于伊利诺伊州的格拉尼特城钢铁厂。但计划尚未实施就遭美国政府叫停，未来日铁对美钢的产能调整和重组等经营难题也将凸显。

　　日本经济发展前景仍充满不确定性

　　在刚出版的《日本经济蓝皮书(2025)》中，南开大学日本研究院副院长、全国日本经济学会副会长张玉来撰文认为，推动本国企业对国内进行大规模投资，一直是日本政府的政策目标。“安倍经济学”的“第三支箭”就是要“唤起民间投资”，但由于国内需求萎缩以及东日本大地震后的所谓“产业六重苦”问题，日本企业的投资重点一直是海外市场。不过，日本经济界似乎正在积极响应政府的号召，今年1月27日，日本经团联会长十仓雅和宣布“到2040年设备投资将扩大到200万亿日元”。

　　张玉来分析，减税和提供财政补贴是日本政府支持企业对内投资的重要手段。2014年之前，日本法人税率为25.5%，到2018年已经降至23.2%，中小企业的法人税率更是低至15%左右。加上地方税在内的实际税率也仅为29.74%，低于德国。近年来，随着“经济安全”概念的普及，日本政府甚至直接动用财政预算支持产业投资。例如，2024年11月，日本内阁会议通过了到2030年将为加强人工智能(AI)和半导体产业基础提供10万亿日元以上支持的财政支援框架。

　　但张玉来认为，日本经济的发展前景仍然充满不确定性。

　　首先，日本能否形成工资与物价的良性循环体系仍不确定。尽管加薪已经成为日本各界的共识，企业长期积累的利润盈余也成为工资上涨的“弹药库”，但依然严峻的通胀形势却使问题变得更加复杂，最关键的是加薪赶不上通胀的速度。近几年，实际工资与名义工资形成了较大缺口，对于能源资源严重依赖进口的日本而言，汇率稳定已经是件很急迫的事。日本央行宣布废除负利率政策后，日本通胀形势甚至超过美欧国家，高通胀使大量日本中小企业陷入困境，给持续加薪画了个问号。

　　其次，能否有序退出大规模宽松政策也是考验日本经济的难题。当前，日本央行资产负债表仍然维持在745万亿日元，其规模是日本名义GDP的122.28%，远超其他国家。在金融正常化过程中，政策利率应该提高到何种水平、利率提升的影响等都是日本央行必须谨慎对待的中长期课题。

　　最后，欠缺企业家精神的日本企业能否从改善型创新转向破坏型创新，更是决定日本经济韧性的关键。他认为，日本并不缺少企业创新的技术基础以及相关储备，但是缺少能够组织并利用这些资源进行颠覆性创新的企业家精神。