国内：美国总统特朗普表示，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议，但他并称会晤也可能取消。外交部对此回应称，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，目前没有可以提供的信息。国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.7%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。

　　国际：特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面。印度与美国接近达成贸易协议，关税从50%降至15%。次级借贷市场再现动荡，PrimaLend申请破产。PrimaLend Capital Partners在与债权人谈判数月、未能按时支付利息后申请破产，成为美国经济中面向低收入消费者领域最新出现的压力信号。美联储已向其他美国监管机构展示了一份修订方案，部分官员估算，新方案将使多数大型银行的资本金总体增幅降至3%至7%之间，这一数字远低于2023年提案中19%的增幅，也低于去年妥协版本提出的9%。“新美联储通讯社”：ADP终止与美联储数据共享。

　　大类资产：10月22日，亚洲交易时段，权益市场趋势并不明显，重要股指跳空低开，打断了过去两日连续的修复行情。上证指数收跌0.07%，恒生指数收跌0.94%。债市方面，10年国债收益率全天上行0.75bp。美洲交易时段，Netflix和德州仪器业绩疲软，叠加全球贸易紧张局势升级，打压风险偏好情绪。标普500收跌0.53，纳指收跌0.93%。美债方面，10年期美债收益率下行1bp。汇率方面，美元指数维持震荡，收报98.9，人民币保持平稳，收于7.13；商品方面，黄金有所回落，Comex黄金收跌0.53%。原油底部反弹，WTI原油日内收涨3.13%。国内金属震荡，南华金属指数收涨0.43%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格偏强震荡，COMEX黄金期货涨0.18%报4116.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.00%报48.18美元/盎司。此前贵金属价格的下跌，主要是此前价格大幅上涨，多头头寸拥挤带来的止盈抛售。总的来说，当前市场不确定性仍高，主权国家赤字问题并未改变，且白银供需矛盾导致的缺货并未解决，金银的核心驱动因素仍在，金银预计进入一段震荡整理期，但价格短期回调不会改变中长期趋势。Comex黄金运行区间【4000，4200】美元/盎司，沪金运行区间【920，980】元/克。Comex白银运行区间【47，50】美元/盎司，沪银运行区间【10000，11200】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于10658.5美元/吨，涨0.59%。上海升水30，广东升水60。宏观方面，特朗普表示期待中美在下周APEC峰会上达成协议。欧方称将与中方会谈讨论稀土出口管制问题。基本面上，除印尼Grasberg矿山出现超预期的生产扰动外，TECK旗下矿山同样有产量指引下修，原料紧张逻辑继续增强。冶炼环节进入10月国内冶炼检修增加，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期估算出口将打开，预计国内有出口安排。消费端，近期下游反馈消费表现仍偏弱，或有高铜价重心刺激再生铜消费影响。展望后市，短期关税预期的摇摆，仍是关注点，国内目前政策预期温和，宏观合力一般。基本面现实情况持续偏弱，考虑矿山扰动量级大，对价格重心有一定支撑，预计铜价延续高位震荡运行。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME昨日收于2805.5，较上一交易日涨24.5或0.88%，或因交易碳关税，沪铝夜盘跟随高开上冲至2.11w以上。基本面来看昨日主流三地铝锭再度转小去库，维持年底锭棒库存降至70w附近的预期。现货市场方面，绝对价与基差涨至双高使得出货有所增多，好在贸易商需求尚有支撑，现货勉励坚挺；铝棒加工费小幅下跌。成本端支撑增强，其中国内煤价涨势延续、氧化铝延续小幅下跌、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价小幅上涨。综合来看，短期铝价预计仍偏强震荡，但当前冶炼高利润叠加成本涨幅有限，预计铝价向上空间受限，关注2.12-2.14w附近的压力。

　　投资策略：逢可考虑卖保但缺乏明显跌价压力，仍以偏强震荡看待。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅收涨0.1%至1995美元/吨，沪铅收涨0.26%至17215元/吨。现货市场货源不多持货商挺价。国内维持低库存，内外比价走高，铅锭进口盈利不足以刺激大量进口预期。供应端面临再生铅缓慢恢复，尤其安徽地区节后复产预期相对明显，再生复产和原料偏紧在拉锯。需求端维持相对弱势，下游铅蓄企业补库动能有限，在低库存背景下，预期铅价震荡偏强波动，短期沪铅运行区间【16900，17200】元/吨，伦铅运行区间【1950,2030】美元/吨。

　　风险提示：中美贸易谈判进展。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌进一步走高，运行重心来到3000美元一线上方，收报3019.5美元，涨幅0.87%。与此同时，伦锌back再度走高，突破300美元，抵达有记录以来最高水平，沪伦比价也进一步走低，显示国内外市场进一步错配。现货市场，上海市场对11月平水-贴水10，广东市场对11月贴水670-贴水80。近期中美重回谈判桌，宽慰市场情绪，叠加美联储议息会议在即，市场对于其降息存在普遍预期，分歧在于降息的幅度。整体氛围有所缓和，可考虑逢低补库。

　　投资策略：可考虑逢低补库

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15140美元/吨，跌0.46%；沪镍主力收于121380元/吨，跌0.11%。10月第二轮印尼镍矿HPM基本不变，配额不确定性较大情况下，四季度印尼矿端消息面扰动预计以收紧为主，对盘面产生利多驱动，关注配额申请进度。9月国内镍铁进口量环比增长明显，印尼NPI持续回流。从周期位置上看，我们认为当前镍金属成本支撑有效。展望后市，镍中短期内建议偏多看待，短期沪镍主力核心区间【11.8，12.8】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　 LME昨日收于35400，较上一交易日跌0.21%，沪锡主力夜盘收于280530元/吨，跌0.15%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，预计环比有增量；印尼矿端政策预计对合法流通量的实质影响或有限。国内方面，云南地区大厂检修工作基本进入尾声，叠加后续锡矿供应或呈环比增加态势，预计产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单明显减少，传统旺季呈现“旺季不旺”。展望后市，国内基准情形下预计小幅累库，海外则延续低库存格局，对锡价形成持续支撑。综合来看，锡价预计维持偏高位震荡运行。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　焦煤

　　10月22日周三夜盘，焦煤Jm2601反弹收涨1.55%至1215.5元/吨，领涨黑色。唐山蒙5#精煤仓单1203元/吨，Jm2601升水1.1%。价格反弹驱动来自产地生产发运受限。周三Mysteel消息称，乌海及棋盘井露天煤矿产能约2830万吨，多数因边坡治理及资源重组等原因停产，仅乌达区三个灭火工程煤矿仍在正常生产。近期当地环保检查日趋严格，在产煤矿发运受限，但产量方面影响甚微；此外棋盘井安全检查影响显现，部分超产煤矿已暂停生产发运，乌海市场炼焦煤原煤供应缩减，线上竞拍分煤种溢价50-235元/吨成交，上游情绪向好。我们认为，尽管钢需现实和预期偏弱，但当前双焦基本面总体呈现紧平衡，随着11月中央安全生产考核巡查临近和煤炭冬储需求释放，供需存在进一步收紧的预期，支撑价格坚挺运行。

　　投资策略：暂时观望，或买焦煤空铁矿石

　　风险提示：双焦超预期垒库，铁矿石大幅去库

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力收涨0.06%至8500元/吨，持仓9.66万手，日增仓-10964手。10月22日，广期所工业硅期货仓单录得48738手，较上一交易日下降113手。现货方面，盘面价格回落后，期现成交情况较好，同时铝合金和出口需求较好，整体现货情况好转。新疆大幅复产，西南个别硅炉开始减产，总体供给量仍在抬升，供给处于全年中高位。需求端多晶硅高排产持稳，11月存在西南产能停产可能；有机硅10月排产小幅下行，铝合金刚需采购。工业硅呈"弱现实强预期"格局，10月新疆复产带来的供给压力加剧，市场情绪走弱，供需改善需待西南11月减产。预计近月工业硅合约偏弱运行，下方受到需求支撑，2511合约价格区间【8400,8700】元/吨。

　　风险提示：需求不及预期

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约换月为2601合约，主力收涨1.63%至77120元/吨，持仓35.32万手，日增仓43032手，盘面强势增仓上行。10月22日，广期所碳酸锂期货仓单录得29019手，较上一交易日下降873手。基本面，在枧下窝不复产的情况下，近月需求预期偏乐观，供不应求，10月、11月均有望去库超8k吨。倘若年底枧下窝复产，乐观复产节奏下12月转为紧平衡。上周仓单量大幅下降，市场情绪较此前改善。展望后市，短期价格或维持偏强运行，价格区间【75000,80000】元/吨，关注上方7.7-7.8万位置的压力。

　　投资策略：轻仓试多

　　风险提示：中美贸易摩擦风险、江西矿证扰动、需求不及预期

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