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期权知识问答

1、什么是期权？
答：期权，英文为options，在台湾、香港被称为选择权。将这种“选择权利”视作商品进行买卖，即人们为了获得这个权利需要支付金钱。

一对夫妇要买房，他们看中了一套房产，他a们向房产经理支付了定金，约定将来1个月内按照约定的价格购买这套房子。在这个月里，如果房价上升了，这对夫妇可能依照当初约定的较合算的价格购买到这套房子。但是如果这段时间房价大跌，房价远远低于了当初的房价，他们可以选择放弃当初的约定，而选择用当下合算的价格购买房子。

定义：买方向卖方支付了一定的费用后，有权利在特定的期间，以特定的价格买入或卖出一定数量的特定资产。

2、交易期权和期货有什么区别？

3、期权有哪些类型？
（1）看涨期权和看跌期权
A：看涨期权（CallOptions）：
期权买方在到期日或之前有按行权价格买入标的的权利；
期权卖方在买方要求行权时有按行权价格卖出标的的义务。
B：看跌期权（Put Options）：
期权买方在到期日或之前有按行权价格卖出标的的权利；
期权卖方在买方要求行权时有按行权价格买入标的的义务。
对于刚刚入门的一般散户而言，简单地说，您认为未来标的价格会上涨，就买进看涨期权；认为未来价格会下跌，就买进看跌期权，就这么简单。
买期权时选什么执行价格，交易者不用花费太多思考，哪个活跃就买哪个。
至于出多少钱（权利金）买，以看涨期权为例，可以考虑两点：a. 如果您认为价格会上涨，就按市价买就可以了；b. 可考虑“执行价格+市价”是否低于您预期的期货价格。
对于刚刚接触的投资者，建议还是以买入期权为主，等了解了期权交易后，再考虑卖出期权。

（2）美式期权和欧式期权

期货期权多为美式期权，例如郑商所模拟仿真的白糖期货期权、大商所的豆粕期货期权。期权买方可以通过交易终端或会员服务系统下达或撤销行权指令。期货期权行权与履约后，买卖双方的期权持仓在结算时按照行权价格转换为相应的期货持仓。到期日规定时间内未提出行权申请的，按照买方自动放弃权利处理。期权卖方要注意期权头寸被提前执行的风险。
中金所设计的股指期权为欧式期权，投资在只有在到期日才能申请行权，行权时用现金交割。

4、期权的四个部位
期权的四个基本部位是学习和使用期权的关键，期权并不神秘，只是投资者需要循序渐进地了解期权，首先就是熟悉这四个最简单的部位。

5、期权的内涵价值和时间价值
看涨期权内涵价值=Max[期货价格-执行价格，0]
看跌期权内涵价值=Max[执行价格-期货价格，0]

Q：为什么期权价格（权利金）中含有时间价值？
A：期权是一种有时效性的权利凭证，时间价值代表着在到期日前，标的资产价格往 有利方向运动的可能性，时间价值越大，期权给投资买方带来盈利的可能性就越大。

期权的时间价值

　　期权的权利是具有有效期的，它会随着到期日的临近，而加速减少。（下图为时间价值与 剩余有效日期直接的关系的示意图）。
　　期权时间价值的特点，意味着即使当标的资产维持现有价格水平时，期权的价格也会不断减少，原来期权的卖方就可以一个更低的价格买入期权平仓。因此，时间价值随时间衰退的特点是卖方的好朋友。

Q：所以大家都来卖期权？
A：1. 作为期权的卖方应该充分考虑到是否愿意承担期权空头的巨大风险；另外，为了防范期 权空头的风险，交易所是要求期权卖方缴纳保证金，资金是有部分被占用的。
2. 如果投资者只是想从期权时间衰减中获利，可以考虑卖出近月期权，同时买入远月期权的策略（又被称为水平价差策略），因为近月期权时间衰减速度要比远月期权快，同时买入远月期权可以为近月期权空头部位作保护。

期权的内涵价值与时间价值的计算
Q：郑商所 SR309 期货价格为5200，计算以下期权的内涵价值与实际价值？

A：看涨期权内涵价值=Max[期货价格-执行价格，0]
看跌期权内涵价值=Max[执行价格-期货价格，0]

6、期权的状态-Moneyness

Q：若白糖期货SR309期货价格为5000元/吨，下列期权的状态是什么？

A：

SR309 C4900 是期权的代码，SR309是指期权的标的资产——期货合约的代码，C代表看涨期权（P代表看跌期权），4900表示该期权的执行价格。

7、期权的了解方式
平仓：指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权，了结所持有的期权合约的行为。
行权：指期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约的了结方式。当期权买方提出执行期权时，期权卖方有义务按执行价格卖出或买入一定数量的相关期货合约。
放弃：指期权有效期终结，买方放弃行使权利的期权了结方式。

平仓
Q：客户甲买入（开仓）1手白糖看涨期权SR309 C5000，成交价50元/吨。客户想通过平仓方式了结该期权持仓，需要下达指令是什么？
A：卖出1手SR309 C5000
Q：期货价格为5100元，期权平仓成交价为160元/吨，1手平仓盈利是多少？
A： （160-50）元/吨*10吨/手 = 1100元

执 行
Q：客户甲买入（开仓）1手白糖看涨期权SR309 C5000，成交价50元/吨。客户想对该期权持仓下达行权指令，结算后，客户甲获得1手白糖期货SR309多头头寸，持仓价格为5000元/吨。当日期货结算价格是5100元，结算价格是160元/吨，1手执行后的盈亏是：
A：（5100-5000-50）元/吨*10吨/手=500元

回顾同样情况下平仓方式的盈利。
Q：期货价格为5100元，期权平仓成交价为160元/吨，一手平仓盈利是多少？
A：（160-50）元/吨 * 10吨/手 = 1100元

Q：如何看待期权买方的盈利无限和卖方的亏损无限？
A：基本上期权的买方是理想主义者，付出了权利金，满怀希望地等待期市大涨或大跌。
期权的卖方则是务实主义者，认为期货价格虽然波动，但是大涨不容易，大跌也困难，所以只要权利金价格合理，大可赚取务实稳定的收入。

Q：从买方角度考虑，哪种期权的了结方式最有利？
A：如果期权价格合理，平仓方式是最有利的，因为客户可以通过平仓获得期权的时间价值，而执行方式则完全放弃时间价值部分。