汇通财经APP讯——镍不锈钢：宏观方面，统计局数据显示前3Q我国GDP同比增长5.2%，同时国内重要会议召开，市场预期逐步企稳。目前纯镍现货市场成交一般，镍市过剩格局未见改善。印尼RKAB审批扰动有限，原因或是配额预期相对充足，但矿商多有挺价意愿。镍铁方面，来自不锈钢的负反馈仍在，同时矿端成本压力仍在，但镍铁环节减产同样带来支撑。三元市场需求边际好转，同时刚果(金)钴政策扰动部分影响MHP价格，共同导致镍盐价格有所修复。不锈钢需求不畅导致市场到货减少，其中300系市场情绪更差。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2512参考区间118000-126000元/吨。SS2512参考区间12300-13000元/吨。

　　股指期货：上一交易日，上证综指涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%，科创50涨0.35%，沪深300涨0.53%，上证50涨0.24%，中证500涨0.76%，中证1000涨0.75%。两市成交额为17376.05亿元，较前一交易日减少约2005.11亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(3.21%)，煤炭(3.04%)，电力设备(1.54%)。表现最差的行业分别为：有色金属(-1.34%)，农林牧渔(-0.88%)，美容护理(-0.38%)。基差方面，IF、IH、IC基差小幅走强，IM基差小幅走弱。IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.20%、-3.00%，IC、IM当季合约年化基差率为-11.00%、-13.20%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市高开后缩量震荡，两市成交额在上周最后两个交易日落至2万亿下方后进一步较大幅减少。近期跌幅较大的通信板块昨日较大幅反弹，同时有色金属延续下行，市场整体表现仍缺乏短期热点，市场总体情绪较为低迷，资金或仍处于切换阶段，短期尚未形成明确的交易逻辑。指数风格方面，上证50、沪深300等大盘风格指数在上周大盘下行支撑后昨日表现再度略弱于中证500、中证1000等中小盘指数，而创业板指在快速下跌后有所反弹。从市场表现上来看，目前资金仍偏向于谨慎，一方面等待中美新一轮协商成果明确，另一方面等待近期可能出台的新一轮支持性政策，市场短期或仍以震荡为主。建议操作上以观望为主，适当降低仓位并向IH切换以抵御近期市场波动，同时建议关注IM的多单配置机会。

　　铁合金：合金供给充裕，企业减产意愿不高，库存压力增加。下游需求端采购节奏并未提速，整体偏谨慎。成本端支撑偏强，偏低成本区间，硅铁在5350-5550元/吨、硅锰在5800-5900元/吨，10月份价格持续考验成本支撑，但尚未成功倒逼工厂加快减产。本周面临重要会议节点，需要重点关注对反内卷的表述，可能出现情绪化拉涨。总体来看，合金虽有低估值属性，但驱动并不明朗。观点：期货01合约观望，可择机卖出12合约虚值看跌期权。

　　国债期货：周一，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。30年期国债活跃券收益率上行1.8bp至2.086，10年期活跃券收益率上行2.3bp至1.768%，2年期活跃券收益率上行0.9bp至1.5%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.021元、0.067元和-0.035元。单边策略：期债回落，源于贸易谈判再现转机，避险情绪降温；三季度GDP高于预期彰显经济韧性进一步打压期债做多情绪。展望后市，我们认为，债市的定价将回归基本面，类通缩格局未改的情形下，关注逢低做多期债的机会是近期策略重心。跨品种策略：TL韧性凸显，推荐持有空短(TF)多长(TL)的套利策略，当前套利策略优于单边策略。套保策略：T净基差低位回升，整体水平不高，推荐继续持有T基差多头组合。

　　橡胶:周一，国产全乳胶14200元/吨，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶14550元/吨，环比上日持平。原料端：昨日泰国胶水报收54.1泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收50.45泰铢/公斤，环比上日上涨0.25泰铢/公斤；云南胶水报收13.5元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收12.8元/公斤，环比上日上涨0.1元/吨。截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%。保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.14个百分点，出库率增加1.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.97个百分点，出库率增加2.21个百分点。观点：随着东南亚等主产区临近尾声，在今年天气未出现极端现象的情况下，预计未来全球产量将呈季节性增长。在中美经贸关系再度紧张的背景下，中国市场的需求预期或在”反内卷“后遇冷，而今年海外需求在关税重压之下难以贡献超额增长，天然橡胶的过剩预期加剧。短期内，在中美经贸关系缓和前，RU&NR单边承压。

　　甲醇：现货价格方面，达旗2000、洛阳2140、鲁南2290；上游工厂继续降价出货，低价成交较为积极，终端下游刚需采购为主。短期来看，现货煤炭临近冬储窗口期，原料端预计震荡为主；甲醇上游开工较为稳定，主产区预计开工率变动不大；冬季产区受运输条件影响多维持低库存状态，普遍排库意愿较为明朗；本周临近长约结算期，待提货源较多，贸易商出货压力仍存；近期运输车辆减少，运费呈现反弹趋势。周一，华东现货基差在01-10，10下在01+5，基差小幅走弱。短期来看，内地缺乏利好驱动，港口持续关注泊港船只政策、期价波动率预计较大；中长期关注中东天气及西南气价。操作上，短期甲醇宽幅震荡，观望为主，甲醇2601参考震荡区间2200-2330元/吨。

　　尿素：现货价格方面，山东出厂价格1500-1510元/吨，河南出厂价格1490-1510元/吨，国内尿素市场维持弱稳运行，部分区域在降价后成交出现一定好转。供应方面，尿素周度产量回调至18万吨，预计短期内供应变化不大；上游库存在价格低位并未得到明显改善，供需矛盾持续；受北方区域降雨影响，秋播有推迟迹象，且不排除主力农作物有更换意愿，农需或有减弱预期；工业需求新单成交推进缓慢。整体来看，尿素供需矛盾加深，若期价上行较多则有期现获利盘结盈而走，短期震荡承压为主；中长期关注出口配额与冬季收储。操作上，短期尿素震荡，尿素2601参考震荡区间1500-1650元/吨。

　　螺纹钢：二十届四中全会可能释放政策信号，若后续出台更有力的稳增长政策，可能扭转市场预期。产业方面，螺纹产量微降2.24万吨至201.16万吨，其社会库存下降10.89万吨至456.41万吨，而厂内库存下降7.7万吨至184.64万吨，表观需求较上周回升73.74万吨。螺纹去库情况良好，短期矛盾有限，叠加此前盘面价格已持续在低位运行，继续向下突破的阻力较大，但绝对库存仍然较高，库存压力下反弹空间也有限。

　　热卷：上周热卷产量环降1.45万吨，库存增加6.29万吨，表需回升24.58万吨至315.55万吨。短期供需压力偏高，旺季库存去化不及预期。中美贸易摩擦对中国直接出口的影响有限，但是对市场情绪行成不利影响，利多是国内会议预期以及钢材成本支撑尚可，热卷下方存在一定支撑。策略上，螺纹2601参考3000-3200区间，热卷2601参考3200-3400区间。

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