10月20日国内期货市场呈现显著分化走势，贷款市场报价利率（LPR）连续持稳（1年期3.00%，5年期以上3.50%），前三季度GDP同比增长5.2%但三季度增速放缓至4.8%，宏观数据公布后市场情绪趋于谨慎。

　　生猪主力合约lh2601涨2.88%，收盘价报12155元/吨，行业去产能预期强化，机构预测低效母猪淘汰加速，叠加冬季消费旺季临近提振价格中枢。

　　沪金主力合约下跌1.63%，报970.32元/克，美元指数震荡走强压制金价，全球央行购金节奏放缓，前期追涨情绪有所降温。

　　市场目前的核心矛盾与关注焦点形成了两大特性，首先板块轮动加速，可以看到农产品与黑色炉料系受基本面支撑延续强势，贵金属则在强势上涨行情中突然出现回调，现实与预期的交易逻辑切换较为迅速。

　　另一大特性在于结构性行情主要源自于驱动逻辑的分化。生猪、苹果等品种定价锚定产业基本面（产能去化、减产），而沪银、沪金则更多反映全球流动性预期，投资者需区分品种驱动差异以规避波动风险。

　　徽商席位加多焦煤

　　平安席位加多螺纹钢

　　瑞银席位加空玻璃

　　摩根席位减空菜粕

　　乾坤席位加多铁矿石

　　国君、东证、永安、华泰席位减多沪银

　　中信、东证、海通、永安席位减空玻璃

　　东证、永安、国君、中信、海通、华泰席位减多沪金

　　东证、华泰、国君、海通、永安、中信席位减空纯碱

　　原油

　　当前原油市场仍处于“弱现实”与“弱预期”并存的格局中。需求端未见明显改善，OPEC+增产与美国产量高位对价格构成压制。预计短期原油期货盘面或继续偏弱震荡运行，后续需密切关注库存数据、OPEC+政策信号及全球宏观经济动向。

　　燃料油

　　综合来看，燃料油基本面相对坚挺与宏观面压制之间的博弈将继续主导市场走势。预计燃料油期货盘面或维持震荡运行，高低硫分化带来套利机会，后市需密切关注美国关税政策、美联储货币政策（降息预期）、地缘政治局势以及原油价格波动等因素对燃料油市场的影响。

　　焦炭

　　焦炭价格近期主要受焦煤成本上行、焦企提涨落地预期及钢厂铁水产量高位支撑推动，期价在基本面利好与技术面修复需求下呈现震荡偏强走势。短期来看，焦企第二轮提涨于10月20日执行，叠加焦煤价格持续反弹，或对期价形成进一步支撑；但中长期需关注钢厂利润收缩及库存消化压力对需求的抑制作用。

　　铁矿石

　　铁矿石市场基本面呈现“供应高位运行、需求边际走弱、库存持续累库”的三重压力格局，市场情绪偏谨慎。展望后市，铁矿石价格预计将在高位震荡回落的主基调下运行，下行空间受制于刚需支撑，但上行动能严重不足。

　　黄金

　　当前，美国政府停摆、中美贸易摩擦升温和美联储降息是支撑黄金上涨的主要因素，但黄金短期过快上涨，外盘黄金在突破4000美元/盎司的整数关后，接连冲破4100、4200、4300美元/盎司重要关口，国内也冲到了1000元/克的重要阻力位。黄金市场处于严重超买行情中，盘面有可能要调整，而且近期黄金持续快速大幅上涨，一旦开始调整，调整的时间和空间都要当心。

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