【市场判断】

海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.53%，纳指涨0.52%。中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.14%，万得中概科技龙头指数涨0.49%。

国内方面，上周五指数大幅下跌，全市场仅有581家个股上涨，市场赚钱效应回落至冰点。市场成交量达到1.96万亿，较上一日小幅上升58亿。截止收盘，沪指跌1.95%、深成指跌3.04%、创业板指跌3.36%。

在领涨的热点方面，贵金属、银行等防御板块继续走强，主要源于市场风险偏好持续下降，指数大跌背景下，防御板块具备较强避险属性。

走势落后方向上，电网设备、光伏设备、国防军工等科技板块继续走弱，源于市场大跌背景下，科技板块弹性较大，跌幅更为明显。

整体来看，上周五市场大幅下挫，主要源于三方面因素：1)近期中美关系虽出现短暂缓和，但深层次博弈的不确定性依然存在。2)本轮指数的快速上涨伴随着融资余额的快速扩张。融资盘具备助涨助跌的属性，在市场赚钱效应持续下降背景下，会加剧市场波动。3）受信贷质量隐忧及部分银行披露贷款损失与欺诈指控影响，美国多家地区性银行股出现大幅下挫。美国经济前景的不确定性有所上升，对市场情绪形成一定扰动。

周末，中美博弈预期出现明显好转。周六上午，新华社报道，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。中美博弈升级及其后续的不确定性是上周市场调整的核心因素之一，周末官媒表态有望缓解市场的担忧情绪，提振市场信心。

本周开始，多项重磅会议将接连举行。今日四中全会正式开幕，将聚焦“十五五”规划方向，成为市场关注的政策风向标。紧随其后，10月27日召开的2025金融街论坛年会以“创新、变革、重塑下的全球金融发展”为主题，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清等重要官员将发表演讲，并有一系列重要政策信息发布，预计将进一步强化市场对中长期政策环境的信心。政策预期的升温将有望为市场注入稳定力量。结合中美博弈出现明显缓和迹象，我们认为短期市场有望迎来反弹。

那么，具体的热点板块有哪些呢？1）军工/机器人/国产软件/AI/芯片/新能源/创新药等：科技方向上周五大跌，源于不确定性背景下市场风险偏好下降。随着周末市场预期好转，短期科技将迎来反弹。但中期科技方向是否结束调整仍待观察。2）大金融/红利/部分消费：上周低位防御板块走势较强，如市场明显反弹，板块弹性会下降。不过板块仍然具备较好配置价值。3）工程机械/电网设备：板块基本面稳中有升，且估值相对合理，可能承接科技调整时的部分资金。但板块上行斜率比较平缓。4）稀土/有色金属：板块中期继续向好，但短期如贵金属价格开始走弱，则板块可能会有一段震荡期。

最后，在把握住热点的同时，您也可以参考波段类工具，把握住参与时点，博取波段收益。

【热点速递】

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（注：市场有风险，投资需谨慎）

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