［宏观层面，美国政府“停摆”、法国和日本的政坛局势变化激发了市场对于贵金属的进一步避险需求，黄金及白银价格的波动率都已达到历史高位。而伦敦现货市场上白银的供给流动性危机，助推国际银价站稳50美元/盎司的历史新高。］

　　上周（10月6日至10日）贵金属价格涨跌不一，现货铂金价格震荡收跌，现货白银和现货钯金价格均有较大幅度上涨。

　　上周中数据显示，10月10日伦敦市场1个月期现货白银的租赁利率从9月末的年化5％以上升至年化35％以上，极端的租赁利率反应现货的极度短缺。其背后的主要结构性原因，是伦敦市场白银现货因年初关税威胁，而引导伦敦现货向纽约转移，导致的伦敦库存大幅下降；且叠加白银ETF（交易所交易基金）的投资需求激增，锁定了较多的现货库存，多重因素的叠加，导致了伦敦现货白银市场的供给端流动性枯竭，推动白银价格屡创历史新高。

　　根据盖锡新能源网报道，10月10日，美国总统特朗普宣布，计划自2025年11月1日起对所有中国进口商品加征100％额外关税，叠加当前已实施关税，实际税率将大幅攀升。这一政策令中国外贸领域尤其是光伏行业面临严峻挑战。

　　据此前披露，美国自8月1日起已将光伏电池及组件关税从25％提至50％。尽管2024年中国光伏组件对美直接出口占比仅0.77％，但美国市场供应高度依赖中国企业在东南亚的产能布局，而2022年以来东南亚四国已遭美国反规避调查，“跳板”作用大幅减弱。

　　世界铂金投资协会报告显示，9月下旬，由于供应与需求失衡的担忧加剧，铂价上涨至每盎司1500美元以上，创下2014年7月以来的新高，这也反映在期货市场的深度逆价差上。世界铂金投资协会预测，南非今年的矿产供应将下降6％。尽管回收量略有回升，但仍处于历史低位，使2025年铂金总供应量预计将下降3％，至703万盎司。在需求方面，由于汽车产量放缓及工业活动低迷，工业用途已见疲软，但投资需求却大幅飙升。

　　宏观层面，美国政府“停摆”、法国和日本的政坛局势变化激发了市场对于贵金属的进一步避险需求，黄金及白银价格的波动率都已达到历史高位。而伦敦现货市场上白银的供给流动性危机，助推国际银价站稳50美元/盎司的历史新高。

　　历史上，伦敦现货白银曾两次接近50美元/盎司这一关键位置，一次是1980年亨特兄弟操纵白银价格，另一次是2011年欧债危机。伦敦现货白银较纽约期货白银升水一度高达2.5美元，已经存在从美国购入白银运输至伦敦的套利空间，若套利运作顺利，预计未来伦敦的流动性问题将得到缓解。

　　目前在白银价格的强势突破带动下，市场对于贵金属的投资热情高涨，市场波动迅速增大，请投资者关注贵金属价格回调风险。

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