国内：商务部召开例行新闻发布会，回应多个热点问题。就中美近期是否举行新一轮经贸会谈，中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度。对于中国的稀土出口管制措施，中方将在实施过程中不断优化许可流程，有效促进合规贸易。就荷兰当局干预闻泰科技子公司安世半导体运营，中方将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。另外，商务部将适时推出新的稳外贸政策。美国财长表示，如果中国停止实施严格的稀土出口管制计划，美国或许将延长对华加征关税的三个月豁免期限，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中国领导人会晤。外交部发言人林剑对此回应称，我们已多次阐明在稀土出口管制和中美经贸问题上的立场。

　　国际：两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对信贷质量的广泛担忧，金融股全面走弱。美联储降息步伐现分歧，沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息。沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，而临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息，米兰担心在外部冲击下过度紧缩的政策会放大负面后果。散户投资者的抢购潮迫使皇家铸币厂开足马力生产，但仍不得不对客户发出白银交付可能延迟的警告。美国政府“停摆”持续，参议院第十次否决临时拨款法案。俄方发起、时长2.5小时，俄美总统时隔近两月再通话，特朗普将与普京在布达佩斯会面。

　　大类资产：10月16日，亚洲交易时段，经历连续的起伏行情之后，股债双双进入低波盘整期。权益市场缩量下跌。上证指数收涨0.10%，恒生指数收跌0.09%。债市方面，10年国债收益率全天下行0.55bp。美洲交易时段，银贷担忧冲击美股，三大股指本周首度齐收跌。标普收跌0.63%，纳指收跌0.47%。美债方面，10年期美债收益率下行6bp。汇率方面，美元指数维持震荡，收报98.4，人民币小幅走强，收于7.12；商品方面，黄金继续创历史新高，Comex黄金收涨2.83%。原油持续走弱，WTI原油日内收跌3.06%。国内金属震荡，南华金属指数收涨0.03%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格继续上涨，COMEX黄金期货涨3.40%报4344.3美元/盎司，COMEX白银期货涨3.99%报53.43美元/盎司。美国政府关门问题继续僵持，中美问题也仍未出现实质性缓和信号，市场不确定性仍高，避险情绪对金银构成持续利好。此外，市场对继续降息的预期较强，利率下行也是中期利好。总的来说，近期流动性宽松、通胀预期偏强；且中美经贸冲突升级、美国政府关门、法国政局动荡、特朗普贸易政策的不确定性、联储独立性受到挑战以及各国主权债务问题恶化等因素，均推动了避险情绪的升温；都促使投资者增持黄金、白银。此外联储会议纪要公布，多数官员认为年内进一步宽松可能合适，也利好金银价格。当前金银的核心驱动因素并未出现显著的反转，价格预计仍保持偏强。Comex黄金运行区间【4200，4500】美元/盎司，沪金运行区间【950，1000】元/克。Comex白银运行区间【52，55】美元/盎司，沪银运行区间【11500，12500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于10620.0美元/吨，涨0.42%。上海升水60，广东升水50。宏观方面，美联储官员对未来降息节奏有分歧，或因政府关门数据缺失。基本面上，除印尼Grasberg矿山出现超预期的生产扰动外，TECK旗下矿山同样有产量指引下修，原料紧张逻辑继续增强。冶炼环节进入10月国内冶炼检修增加，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期估算出口将打开，关注国内出口安排。消费端，铜价重心大幅抬升，或对短期消费有较大抑制。展望后市，短期关税担忧造成回落，但目前看影响或低于四月，未来需持续关注。此外矿山扰动未缓解，以及降息预期，对短期价格有一定支撑，预计延续高位震荡运行。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME昨日收于2796，较上一交易日涨51.5或1.88%，沪铝跟涨至2.1w上方。基本面来看边际好转，节后建材及汽车端表现略有好转，铝锭周度去库幅度较大，延续下去10月库存预计平衡附近，四季度基本面矛盾不大预计仍有小去库诉求。现货市场方面，铝价涨至高位，下游畏高观望少采，现货贴水再度走阔；铝棒加工费小幅下跌。成本端支撑增强，其中国内煤价涨幅扩大、氧化铝延续小幅下跌、炭块价格持稳；海外欧洲天然气价和电价基本持稳。综合来看，短期铝价跟随贵金属预计仍偏强震荡，但当前冶炼高利润叠加宏观不确定性仍存，预计铝价向上空间受限，关注2.12-2.14w附近的压力。

　　投资策略：逢可考虑卖保但缺乏明显跌价压力，仍以偏强震荡看待。

　　风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.73%至1971.5美元/吨，沪铅下跌0.41%至17065元/吨。现货市场下游少量刚需采购。近期外部宏观变动较大，上周海外伦铅注销仓单数量大增。产业端再生复产预期兑现，消费因中东地区反倾销拖累电池出口。由于当前国内铅库存不高，且原料偏紧，短期铅价或维持高位震荡，关注宏观风险冲击，沪铅波动范围【16800,17100】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。

　　投资策略：高位震荡，跨市暂观望。

　　风险提示：中美贸易冲突。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌窄幅震荡，收报2968美元，涨幅0.94%。现货市场，上海市场对11月平水-升水50，广东市场对11月贴水100-贴水120。周内社会库存开始去库。近期，中美关税问题仍在博弈过程中，市场担忧情绪有所缓解，叠加美联储议息会议在即，美联储言论转鸽，市场关注美联储降息本轮降息的力度，因而在此背景下锌价预计跌幅受限，关注2930美元附近的支撑。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日LME镍收于15285美元/吨，涨0.4%；沪镍主力收于121500元/吨，涨0.5%。宏观情绪波动，关注近期中美贸易争端进展。微观层面，10月印尼镍矿升水上涨1-2美元/吨，部分炼厂出于配额焦虑提前备矿。四季度印尼矿端消息面扰动预计以收紧为主，26年配额不确定性较大，对盘面产生利多驱动，向上看更大的空间打开则需要看到配额扰动的实际信号，有待后续观察。冶炼端，边际产能成本曲线平滑且规模较大，产能出清并不现实，故可认为成本支撑有效。展望后市，镍中短期内建议偏多看待，短期沪镍主力核心区间【11.8，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　 LME昨日收于35725，较上一交易日涨0.98%，沪锡主力夜盘收于281520元/吨，涨0.53%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，预计环比有增量；印尼矿端政策预计对合法流通量的实质影响或有限。国内方面，云南地区大厂检修工作基本进入尾声，叠加后续锡矿供应或呈环比增加态势，预计产量环比上升。需求端持续低迷，消费电子、家电市场需求不振，订单明显减少，传统旺季呈现“旺季不旺”。展望后市，国内基准情形下预计小幅累库，海外则延续低库存格局，对锡价形成持续支撑。综合来看，锡价预计维持偏高位震荡运行。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

　　焦煤

　　10月16日周四夜盘焦煤Jm2601收涨2.24%至1188元/吨，领涨黑色，升水唐山蒙5#精煤仓单2%。上涨驱动来自供应收紧预期与现实需求支撑。供应方面，据了解，进入10月，晋陕蒙主产区限产政策持续深化，叠加11月中央安全生产考核巡查临近，以及生态环保督查力度同步加大，煤矿供应收紧预期升温；需求方面，本周铁水日均产量小幅下降0.59万吨至240.95万吨，仍处于相对高位，支撑炼焦煤需求；库存方面，本周炼焦煤社会总库存环比小幅垒积，但同比处于低位，压力不大。预计短期焦煤价格坚挺运行，但由于近期钢材库存同比偏高，钢厂亏损呈扩大态势，在展望四季度钢需偏弱的情况下，铁水存在减产预期，炼焦煤需求前景偏空，建议关注供应端收紧预期兑现程度。

　　投资策略：暂时观望，中期择机做空

　　风险提示：风险点在于钢需超预期增长，炼焦煤供应超预期收紧，宏观风险

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力收涨3.48%至52575元/吨，持仓7.89万手，日增仓-1229手，盘面价格受到政策面消息传闻刺激，市场情绪高涨，期股同涨。消息面，近期关于多晶硅收储平台成立的传闻较多，盘后亦有媒体发文称传闻不实，目前真假消息难辨，建议投资者谨慎操作。基本面，硅料开工维持周产3.1万吨水平，库存连续两周累库，下游硅片周度产量再度回升，硅片库存积累。展望后市，近期价格受到政策消息刺激，弱现实强预期，预计价格偏强运行。需注意收储平台暂未有明文消息，警惕价格大幅波动风险。

　　风险提示：政策不及预期，警惕价格大幅波动风险。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨2.52%至74940元/吨，持仓17.795万手，日增仓-10572手。10月16日，广期所碳酸锂期货仓单录得30456手，较上一交易日下降2620手。周数据方面，本周产量增加431吨，库存去库2143吨。基本面改善叠加市场情绪高涨，价格尾盘冲高。10月供需双增，供给预计延续2%，新产线贡献主要增量，同时藏格取得采矿证，市场对江西矿证担忧基本消褪。9月需求超预期，10月磷酸铁锂排产有5%环增预期，初级需求向好。仓单量收紧，平衡去库，基本面支撑盘面价格，中美贸易摩擦加剧引发储能出口需求担忧，预计短期价格仍以宽幅震荡为主，主力价格区间【72000，77000】元/吨。

　　风险提示：中美贸易摩擦风险

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