策略月报——

　　农产品

　　农产品月度策略跟踪（第8期）

　　★策略推荐

　　油脂：近期油脂延续震荡走势，MPOB报告利空打压国庆后的反弹势头，叠加印尼计划明年下半年开始执行B50，01合约走势偏弱，但减产季+拉尼娜概率提高+印尼B40赶进度的驱动依旧存在，依旧建议单边配置棕榈油01合约多单。

　　白糖：四季度将进入巴西榨季后期，巴西糖的上市供应量可能快速减少；考虑到各主产国的生产成本、印度出口门槛、巴西乙醇折糖均衡价以及CFTC持仓上投机净空头寸已处纪录高位等，外盘下方空间有限，Q4仍有望出现阶段性弱反弹行情；而国内进口许可已用尽，内外联动性减弱，四季度进口减少，糖市的定价将在四季度由进口加工糖逐渐转向新榨季国产糖，考虑到加工糖成本、国产新糖预期成本情况，郑糖1月合约下方空间预计有限，或存在阶段性多配价值。

　　★强弱排序及多空配置建议

　　短中期相对强弱排序：油脂＞糖＞粕类＞玉米类＞棉花＞养殖类

　　多空配置建议：短中期：宜多配棕榈油01及白糖01；空配棉花01及鸡蛋01。

　　★风险提示

　　产地天气风险、产业政策风险及宏观金融市场动荡风险等。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《农产品月度策略跟踪（第8期）》，发布时间：2025年10月16日。

　　黄玉萍——东证衍生品研究院农产品资深分析师

　　杨云兰——东证衍生品研究院农产品高级析师

　　从业资格号：F03107631

　　投资咨询号：Z0021468