美联储10月再降息已“板上钉钉”？

　　美联储最新发布的《褐皮书》显示，美国劳动力市场总体保持稳定，但需求依然低迷，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量。有分析认为，劳动力市场疲软或将支持美联储进一步降息。

　　目前，投资者普遍预期，美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储10月降息25个基点的概率达97.3%。

　　与此同时，美联储官员们的最新讲话也为降息敞开大门。美东时间10月15日，美联储新任理事斯蒂芬·米兰最新表示，近期的贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息。

　　美联储最新发布

　　北京时间10月16日凌晨，美联储发布了最新一期的美国经济状况报告（简称《褐皮书》），其中显示，美国整体消费者支出略有下降，各地区就业水平总体保持稳定，不过多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量。

　　美联储每年发布8次《褐皮书》，汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，这是美联储货币政策例会的重要参考资料，美联储将于10月28日至29日召开下一次利率会议。

　　最新的褐皮书报告基于截至10月6日由美联储12家地区联储收集的信息，并由旧金山联储编制。

　　华尔街机构分析称，在美国政府“停摆”导致关键经济数据延迟发布的背景下，《褐皮书》显得格外重要，为投资者分析货币政策后续走势提供了重要参考。

　　《褐皮书》显示，特朗普政府加征的关税正推动整体通胀上升，企业在自行消化成本与将成本转嫁给客户之间艰难权衡。

　　但在最新发布的《褐皮书》中，“关税”(tariff)一词出现了64次，明显少于8月份的100次。

　　《褐皮书》写道：“在报告期内，价格进一步上升。各联储辖区普遍报告称，关税引发的投入成本上升有所加剧，但这些更高成本向最终商品价格传导的程度不一。”

　　《褐皮书》显示，部分企业为了保持竞争力、安抚对通胀敏感的客户，选择维持价格不变；但也有企业表示，已将更高的进口成本“完全转嫁”给消费者。

　　关于就业市场，《褐皮书》指出，美国就业水平总体保持稳定。但多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量，原因包括需求疲软、经济不确定性持续，以及对人工智能的投资增加。仍有招聘需求的企业普遍反映招聘变得相对容易，但部分行业仍面临用工困难。

　　关于消费支出，《褐皮书》写道，近期消费者支出略有下降，不过高收入群体的奢侈品与旅游支出依然“强劲”；而中低收入群体则更多依赖折扣与促销活动。

　　“有必要尽快降息”

　　目前，金融市场普遍押注，美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息。

　　据CME“美联储观察”，截至北京时间10月16日06:30，美联储10月维持利率不变的概率为2.7%，降息25个基点的概率为97.3%；美联储12月维持利率不变概率为0.1%，累计降息25个基点的概率为5.7%，累计降息50个基点的概率为94.2%。

　　美东时间10月15日，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，近期的贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息。

　　他在由CNBC举办的活动上表示：“现在的下行风险比一周前更大，我认为作为政策制定者，我们有责任认识到这一点，并让政策反映这种变化。贸易政策不确定性带来了一个‘新的尾部风险’。”

　　米兰认为，当前的政策已经变得比许多人所认为的更具有限制性，今年再降息两次“听起来是现实的”。他还表示，没必要按超过50个基点的幅度降息。

　　米兰此前曾表示，他支持在今年年底前将美联储基准利率再下调1.25个百分点。米兰一再呼吁实行更宽松的货币政策。他在上月反对仅降息25个基点的决定，主张应降息50个基点。

　　米兰在最新的讲话中表示，预计未来一年将出现实质性的反通胀，美国即将迎来住房市场显著的反通胀现象。不清楚继续缩减资产负债表能带来什么好处。

　　在米兰讲话前夕，美联储主席鲍威尔也暗示，美国的劳动力市场持续恶化，尽管政府关门影响了对经济的判断，仍保留了本月降息的可能性。他还透露，美联储可能会在未来几个月内停止缩减资产负债表（缩表）行动。

　　美国财长贝森特在最新的讲话中表示，美联储应像使用抗生素一样谨慎使用量化宽松政策，并不主张美联储缩减资产负债表或放弃充足储备体系，量化宽松改革是下一任美联储主席人选需考虑的重要因素。

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