涨多跌少

　　黑色板块中，焦煤与焦炭分别上涨3.36%、2.26%。能化板块中，液化气与BR橡胶分别上涨3.07%、3.05%。有色板块中，多晶硅与碳酸锂分别上涨3.48%、2.52%。农产品板块中，红枣上涨2.3%，生猪下跌3.21%。

　　01

　　多晶硅

　　产业政策预期持续升温，多晶硅今日再度大幅上涨3.48%，收报52575元/吨。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1）消息端，多晶硅收储与产能调控政策落地预期大幅升温，消息端直接强化了市场对行业反内卷的信心，提高市场情绪。相关主管部门或将发布加强光伏产能调控通知文件。证券时报报道，多位行业企业人士向记者反馈说预计有重要政策将发布，行业反内卷将有新进展。另据了解，相关主管部门或将发布一份关于加强光伏产能调控的通知文件。此外，能耗新规（《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿）虽未正式落地，但市场已有提前计价“长期落后产能出清”的逻辑，进一步强化政策托底预期。

　　（2）尽管当前供需仍偏松，但市场已开始提前博弈四季度后期供需修复逻辑，为价格提供支撑。当前供需弱现实暂未阻碍预期，短期多晶硅供应仍偏多，10月产量预计继续提升，最新厂家库存24万吨，库存压力也难以去化。不过市场更关注11月减产预期，且预计11月多晶硅减产规模将大于硅片，届时供需平衡表有望迎来一定修复，边际改善预期或已提前反映在价格中。

　　多晶硅月度产量（万吨）

　　多晶硅周度库存变化（万吨）

　　数据来源：华闻期货交易所、SMM

　　下游硅片排产提供需求支撑，SMM数据显示，9月硅片排产59.05GW，虽下游组件利润承压，但硅片排产超预期增加，间接拉动多晶硅需求，缓解市场对需求坍塌的担忧，为硅料价格提供底部支撑。

　　硅片月度产量（万吨）

　　数据来源：华闻期货交易所、SMM

　　今日多晶硅大涨是政策强预期主导、供需边际改善预期打底的结果。当前价格看已基本反映行业小幅盈利的合理区间，后续能否继续推进，需关注未来相关预期是否会真正实现与落地，并且政策如果落地是否会满足行业相关的预期。

　　02

　　焦煤

　　20号胶今日上午拉涨，随后偏强震荡，最终收盘12235，涨幅2.04%，涨幅居前。

　　数据来源：文华财经、华闻期货研究所

　　（1）多数煤矿维持正常生产节奏，炼焦煤供应整体稳定；叠加进口蒙煤市场主焦煤缺货，主产区近日线上竞拍氛围向好，成交呈上涨态势。

　　数据来源：上海钢联

　　（2）需求端，焦钢企业开工仍处高位，对原料煤的刚性支撑持续存在，当前焦煤供需矛盾暂不突出，且煤矿库存始终保持低位，形成基础支撑。

　　数据来源：上海钢联

　　（3）当前焦煤供应端逐步回暖：煤矿生产稳步恢复，独立焦企生产保持稳定。库存结构呈现“产业端去化、港口微增”特征——独立焦企炼焦煤库存环比下降7.58%，较半个月前减少50万吨；钢厂炼焦煤库存持续小幅下降，刚需消耗下库存压力可控；仅港口进口炼焦煤库存环比微增。从整体来看，炼焦煤综合库存环比下降3%，且较去年国庆假期后库存减少10.3%，同比偏低的库存格局对市场形成一定支撑，叠加产业端去化态势，短期焦煤供需平衡偏紧。

　　数据来源：上海钢联

　　中长期来看，“反内卷”与“查超产”政策持续约束，国内矿山开工率面临理论上限，四季度焦煤供应弹性受限，市场底部支撑稳固，短期焦煤价格上涨动能充足。

　　张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221