截至2025年10月13日，国际现货黄金已经攀升至4069美元/盎司，而国内也在突破关键整数关口后继续走高，沪金主力当日收于927.56元/克。本轮涨势内在驱动逻辑是什么？黄金下一步关注什么节点？本文将给出解析以及预测。

　　国内双节假期过后，短短三个交易日，黄金走势经历了“跳空而上-宽幅回调-反弹上涨”的“N”型走势，价格重心则是继续抬升。截至10月13日，国内现货99.99%黄金报920.2元/克，继续突破历史新高。

　　单日上涨4.51%，国内交易所停盘期内发生了什么？

　　本次强势上涨的最大驱动因素是美国政府停摆。截至目前，美国参议院第六次投票仍未通过预算拨款法案，市场预测停摆15天以上的可能性已经高达67%。那么这个事件对于黄金的具体影响是什么呢？

　　一方面，非农就业、CPI、PPI等关键一级数据都需要美国劳工局及其下属机构统计发布，而这些数据不仅是众多机构进行投资的重要参考，也是美联储进行利率决策的关键依据，而美国政府停摆后各项数据都将延迟发布，市场经济缺乏指引，避险情绪自然就会升温。

　　另一方面，以往政府关门，公务员只是处于停薪休假状态，而此次特朗普支持在资金中断期间大规模解雇联邦雇员，并已于10月10日启动人员裁撤行动，这对于原本就疲软的就业市场来说又是一记重击，加之10月1日公布的ADP就业人数远不及预期，市场对统计工作恢复后的就业数据公布整体持悲观预期，投资者对10月底议息会议顺利降息进一步加注。

　　总而言之，美国政府此次停摆是美国内部政策路线分歧的一次集中凸显，对于投资者来说“未知”比“背离”更容易成为风险因素，黄金自然也就成为这部分资金的“避风港”。

　　黄金宽幅回调，驱动因素是什么？

　　突破900元/克的关键关口后，黄金却就突然转向宽幅下跌，主要驱动因素主要有两点。

　　首先，当地时间10日，加沙地带“和平计划”第一阶段的停火协议生效，这场延宕两年的地缘矛盾迎来了缓和的信号。这一方面使得中东地区的石油供应格局逐渐恢复明朗，对后续供应中断的预期减弱，欧美原油期货应声下跌，而作为与原油并立、对宏观环境反映最为敏感的黄金，原油期现货的下跌意味着持有黄金机会成本的上升，对黄金影响负面。另一方面，黄金长期的涨势受到地缘碎片化、去美元化、全球债务规模扩张、降息周期四条宏观叙事驱动，而加沙地区的停火协议使得地缘扰动相对缓和，市场避险需求降温施压黄金。

　　同时，从技术面来看，前期盘面连续上涨后已经突破了布林上轨线的压力位，KDJ和RSI指标显示存在一定超买趋向，抛压增大，触发部分多头持仓获利了结，黄金短暂回撤至五日平均线支撑位。

　　回调后再次起航，黄金还能继续涨吗？

　　美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管理，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管理，这被市场认为是中美贸易博弈的一次升级，或重塑全球市场格局。消息公布后，避险情绪再度升温，黄金再次突破前高，10月13日金交所黄金9999合约收于927.5元/克，而截至国内收盘，外盘伦敦黄金仍维持涨势，或继续带动国内黄金上涨。

　　除此之外，10月14日IMF将发布《全球经济展望报告》，而16号美联储即将公布经济状况褐皮书，关键报告的节点，美国联邦政府停摆仍未有解决迹象，如果未能在时间节点前中止停摆，美联储的利率决策路径将几乎无据可依，市场风险偏好或继续走低。

　　后市来看，东欧地区地缘扰动存在常态化可能、加沙地区虽初步停火但后续协议仍存未知性，地缘碎片化短期难以完全消解。CME FedWatch显示10月底降息25bp概率高达96.2%，12月底再次降息25bp概率为90%，且显示按照目前利率路径将于2026年底将政策利率区间控制到2.75%-3%，流动性预期仍然向好。而债务方面，美国面临“财政赤字-发行国债-支付利息-财政赤字”的循环，美元类资产信用性下降，且随着美债收益率降低和降息推升通胀预期，实际利率下降对黄金影响正面，而避险资金从债券市场向贵金属板块的转移也将推升黄金估值。

　　综上所述，长线黄金维持偏强观点不变，短期国际黄金关注区间3900-4300美元/盎司，年底前关注4600美元/盎司高点。关注美国临时支出预算法案的落地进度、加沙“和平计划”进展以及各美联储人员对就业和通胀风险平衡性的表述。

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