2025年10月14日，东吴证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，特朗普加征关税威胁有限但增通胀压力，美股面临调整。

　　报告摘要如下： 宏观策略 宏观量化经济指数周报20251012：逆周期调控的增量举措渐行渐近 关注重启国债买卖操作的时机，降准降息取决于对四季度经济形势的综合研判海外周报20251012：如何看待本轮特朗普的关税威胁？ 核心观点：本周特朗普再度威胁对华加征关税引发市场避险交易，美股美铜美油、美债利率、美元指数均下跌，黄金震荡向上。从影响上看，在经历了4月的对等关税冲击后，本轮关税威胁对美国经济和市场的影响料较为有限，但带来的通胀压力或给未来美联储降息带来更大阻力与不确定性。向前看，需关注双方反制措施及贸易冲突升级向其他关键领域（稀土和芯片等）的扩散情况，同时可关注APEC上双方可能的高规格会晤进展。从交易策略来看，未来一周内美股等风险资产在原有的止盈压力、估值偏高下料因关税冲突的再升级而面临加速调整风险。若风险资产的调整引起类似4月的流动性风险，令黄金等避险资产下跌，则可优先重仓布局。此后新的关税冲突进入稳定期，流动性风险结束，但避险交易仍主导市场。此时可开始渐进式布局风险资产，指标上可关注沪深300ETF与美股股指的期权交易量。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。 固收金工 固收周报20251012：周观：第二轮“关税战”打响后（2025年第39期） 中美贸易战再度升级，如何看待债券的交易机会？ 固收周报20251012：转债建议优先考虑回撤可控性 建议仍优先考虑回撤的可控性，其次考虑向上的弹性，并且不执着于条款博弈，而是诉诸于相对确定性的业绩改善或估值修复。 固收点评20251011：二级资本债周度数据跟踪（20250929-20251010） 一级市场发行情况：本周（20250929-20251010）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为12.00亿元。 二级市场成交情况：本周（20250929-20251010）二级资本债周成交量合计约445亿元，较上周减少1854亿元。 固收点评20251011：绿色债券周度数据跟踪（20250929-20251010） 一级市场发行情况：本周（20250929-20251010）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券11只，合计发行规模约152.50亿元，较上周减少157.24亿元。 二级市场成交情况：本周（20250929-20251010）绿色债券周成交额合计418亿元，较上周减少285亿元。