【导语】10月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布2025年9月棕榈油供需数据，9月马棕整体供应及月末库存均高于市场预期，本次报告影响利空，棕榈油价格由强转弱。10月棕榈油市场或在外部风险与基本面改善之间反复博弈，月内趋势或先跌后涨，价格重心环比走高。

　　9月MPOB报告利空，棕榈油价格由强转弱

　　马来西亚棕榈油总署(MPOB)9月供需报告呈现利空格局。数据显示，当月产量为184.12万吨(环比-0.73%)，出口量为142.76万吨(环比+7.69%)，国内消费为33.35万吨(环比-33.21%)，月末库存增至236.10万吨(环比+7.20%)。与此前市场预估数据相比，产量、月末库存均高于预期，本次报告影响利空，报告落地后棕榈油价格由强转弱。

　　9月马棕产量微降，提振力度有限

　　 MPOB数据显示，9月马来西亚棕榈油产量环比降0.73%至184.12万吨，同比增加1.06%，高于此前市场预期。9月马来棕榈油产区受降雨天气扰动，但产量降幅有限，维持偏高水平，对价格提振作用有限。从区域结构来看，主产区产量走势有所分化：马来半岛环比下降5.26%至104.85万吨；沙巴地区则增长3.33%至37.29万吨；沙拉越地区增幅显著，环比上升8.39%至41.97万吨。累计来看，2025年1-9月马棕总产量为1447.3万吨，较去年同期微增0.28%。

　　出油率下滑抑制产量增幅，对价格形成支撑

　　9月马来鲜果串(FFB)单产环比上升，全国平均单产为1.65吨/公顷，较上月增加1.23%。地区间表现分化：马来半岛单产下降3.14%至1.85吨/公顷；沙巴单产环比增1.32%至1.45吨/公顷；沙拉越单产显著提升7.04%至1.52吨/公顷。

　　9月马来毛棕榈油(CPO)出油率环比微降。当月全国平均出油率为19.73%，环比微降0.07个百分点，较去年同期下滑0.34个百分点。区域出油率走势不一：马来半岛下降0.16个百分点至19.72%；沙拉越上升0.15个百分点至19.36%；沙巴略降0.04个百分点，仍维持在20.20%的较高水平。尽管9月仍处于季节性增产周期，但出油率的下滑在一定程度上限制了CPO产量的增幅，对棕榈油价格形成一定支撑。累计来看，2025年1-9月FFB单产为12.63吨/公顷，同比增长1.85%；同期CPO平均出油率为19.56%，较2024年同期略低0.08个百分点。

　　出口环比增加，符合市场预期

　　9月马来西亚棕榈油出口量为142.76万吨，环比增加7.69%，略低于近五年平均水平。随着印度备货需求接近尾声以及中国买船衔接不畅，9月棕榈油主要进口国进口需求提振减弱，但由于印尼出口关税增加促使部分份额转至马来，支撑当月出口表现，本次报告出口数据基本符合市场预期，对棕榈油价格形成支撑。

　　分品种来看，9月CPO出口量增12.57%至33.67万吨；PPO出口量环比增加6.27%至109.09万吨，2025年1-9月马来棕榈油累计出口量为1102万吨，较去年同期下降10.11%。

　　9月消费量环比下滑，马棕消费回归常态

　　根据MPOB数据测算，9月马来西亚棕榈油消费量约为33.35万吨，环比降33.21%，回落至正常水平。这一“超高”后的正常化，导致月末超预期累库，对市场构成利空。此前三个月异常高的表观消费量引发市场猜测，部分棕榈油或被掺入UCO(废弃食用油)或POME(棕榈油废水)中隐性出口。然而近期有消息称马来西亚计划于10月起对UCO、POME等废弃油脂征收出口关税。若此政策落地，也或将间接削弱对棕榈油的需求，其潜在影响需持续关注。

　　马棕延续累库，供需格局宽松

　　截至9月底，马来西亚棕榈油库存增至236.1万吨，较上月增加约16万吨，环比增7.20%，同比增17.24%，达到近两年最高水平，并显著高于近五年平均水平。继今年6月马棕库存出现背离市场预期地增长之后，9月再次出现超预期上涨，主要由于本月产量及进口量的超预期增加，马棕供需格局延续宽松态势，利空市场。

　　多空因素博弈，10月价格或先跌后涨

　　节后棕榈油市场呈多空因素博弈的复杂格局。利空方面，9月MPOB报告超预期累库引发棕榈油现货价格下跌，另外受美对华商品加征关税的“黑天鹅”言论冲击，中美局势的升级令市场避险情绪再次升温，大宗商品普遍承压，植物油价格也面临进一步的下跌风险。然植物油市场下方亦存在多重支撑：东南亚棕榈油主产区即将步入季节性减产周期，可能放大减产幅度；全球生物柴油掺混政策仍在推进，为需求端提供支撑；同时各国贸易关系的不确定性导致相关植物油供需结构趋于紧张，可能推动月内棕榈油价格再次走高。国内方面，棕榈油市场呈供需双弱态势，进口采购节奏放缓使得到港压力有所缓解，但下游提货需求持续疲软，导致港口去库进程缓慢，基差在低位区间运行，现货市场驱动不足，一定程度制约价格涨幅。

　　综合来看，10月棕榈油市场或在外部风险与基本面改善之间反复博弈，预计现货价格呈现“先承压后反弹”的宽幅震荡走势，期间需关注产地产量高频数据及国际政策变动，预计10月国内棕榈油现货均价主流运行区间或在9200-9700元/吨。

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