［高盛预测，受全球央行持续买入与储备管理结构性转变推动，到2026年底国际金价可能达到4900美元/盎司，并认为这一趋势短期内难以逆转。巴克莱银行指出，金价高峰可能出现在市场对美联储货币政策担忧最剧烈的阶段，如果货币政策出现失误，金价或进一步走强，但其同时也警告说，市场过热时金价调整难以避免。综合来看，市场普遍认可黄金的避险价值，但对短期过热迹象保持警惕。］

　　黄金价格近期创下历史新高，顺利突破每盎司4050美元关卡，随后出现回落走势。这波涨势来势迅猛，既激发了市场热情，也积累了调整压力。笔者提示投资者，随着黄金市场吸引更多散户入场，金价波动幅度将大幅增大。

　　这种涨后回落的走势，通常出现在市场过热阶段，是投资者获利了结的结果。今年以来，金价累计上涨超过50％，涨幅远超多数资产，使其成为市场关注的焦点，但金价上涨的持续性也引发质疑。

　　技术面显示，黄金已连续一个月处于“超买”状态，意味着价格上涨节奏过快，后续可能面临更多回调压力。不过，在全球不确定因素增加的背景下，黄金的避险属性依然具备强大吸引力。

　　美国国内局势与货币政策预期成主要驱动力

　　本轮金价上涨，主要受美国国内经济与政策环境影响。近日美国联邦政府因预算争议陷入“停摆”危机，引发市场对美国经济稳定的担忧，推升了黄金的避险需求。与此同时，市场对美联储实施降息的预期，成为拉动金价的另一重要因素。降息意味着借贷成本下降，持有不生息的黄金的相对吸引力显著提升。

　　回顾历史，黄金价格多次因类似事件实现突破：国际金融危机后首次突破1000美元/盎司，疫情期间超过2000美元/盎司，今年3月又因贸易议题冲破3000美元/盎司。

　　当前，美国政府“停摆”危机叠加市场对美联储独立性的质疑，进一步巩固了黄金的避险首选地位。此外，地缘政治紧张局势犹存，全球贸易与财政稳定问题尚未解决，均促使投资者转向黄金资产。全球央行的持续买入也提供了支撑。

　　资金流入与市场情绪推升涨势隐藏波动风险

　　金价上涨的背后，资金流向与市场情绪发挥了关键作用。

　　看到投资机会的散户与机构投资者纷纷涌入黄金市场，尤其是黄金ETF（交易所交易基金）表现突出，成为推升价格的重要力量。世界黄金协会数据显示，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。

　　市场情绪的升温则加剧了这一态势。在经济数据暂停发布、降息预期升温的背景下，投资者对股市过热的担忧加剧，转而将资金配置到黄金这类安全资产。值得注意的是，俄乌冲突后，部分国家为分散风险调整外汇储备结构，央行从黄金卖家转为买家，形成“情绪驱动资金流入、资金流入强化乐观情绪”的正循环。

　　但这种追涨模式也暗藏风险，当资金集中涌入导致价格偏离基本面时，市场将变得极为脆弱。

　　资金主导行情呈现“快涨快跌”特征

　　由资金与情绪主导的行情往往呈现鲜明特征。

　　其一便是“来得快，去得快”，这类涨势缺乏稳健的基本面支撑，主要依赖投机资金堆积，一旦市场情绪逆转，资金快速撤出市场就会引发价格急跌，此次国际金价突破4050美元/盎司后的回落便是典型例证。

　　其二是波动性显著增加。资金进出频繁导致价格每日涨跌幅度加大，短期交易行为主导市场走势。相对强弱指数（RSI）等过热指标长期处于高位，容易触发大规模获利了结。从历史经验看，20世纪70年代金价暴涨15倍期间，伴随着剧烈震荡；当前金价与铜价比率处于近50年高点，既反映出市场对经济前景的忧虑，也预示着波动风险攀升。

　　值得注意的是，黄金珠宝消费等实物需求虽能提供底部支撑，但难以抵挡大规模资金外流带来的冲击。

　　长期看好与短期风险并存

　　目前市场对金价的看法呈现“长期乐观、短期警惕”的特征。

　　高盛预测，受全球央行持续买入与储备管理结构性转变推动，到2026年底国际金价可能达到4900美元/盎司，并认为这一趋势短期内难以逆转。巴克莱银行指出，金价高峰可能出现在市场对美联储货币政策担忧最剧烈的阶段，如果货币政策出现失误，金价或进一步走强，但其同时也警告说，市场过热时金价调整难以避免。

　　也有投资银行认为，金价突破4000美元/盎司不仅是恐慌情绪驱动，更与资产重新配置相关，低实质收益率与股市高估状况下，黄金成为多元化配置的重要选择。桥水基金创办人则强调，黄金是比美元更可靠的避险资产，建议在投资组合中占比15％。综合来看，市场普遍认可黄金的避险价值，但对短期过热迹象保持警惕。

　　美元反弹与货币政策变化成短期关注焦点

　　近期美元出现了反弹迹象，或增加金价波动。

　　这波美元拉升主要受欧元、日元等主要非美货币走弱带动。欧元受内部政治局势拖累出现下滑，日元因货币宽松预期面临贬值压力，英镑则受债务问题与经济展望恶化影响走弱。由于黄金以美元计价，美元强势通常会对金价形成压制，可能加剧后续波动幅度，这一点投资者须关注。

　　此外，美国国会预算案进展成为短期关键变量。如果“停摆”危机缓解，市场避险需求将随之减弱，金价可能面临更大回吐压力，甚至结束短期涨势进入整理阶段。

　　整体而言，金价长期向好趋势未改，但短期波动风险不容忽视，投资者应密切跟踪相关事件进展，保持谨慎操作。

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