任女士

　　【导语】3季度热轧板卷价格经历了一波相对顺畅的上涨趋势，价格涨至年内新高水平，而随着市场消息面带来的乐观情绪退温，市价出现小幅下滑趋势，由此可见，下半年消息面成为驱动市价运行的主要因素。4季度市场消息面预期仍旧集中，价格能否继续冲高？

　　3季度，热轧板卷价格结束上半年震荡下滑走势，转为上涨趋势，整体涨势集中在7月，随后价格再次转为震荡小降行情。具体数据来看，7月热轧板卷价格最高涨至3523.18元/吨，较月初价格累计涨幅10.26%。7月高价刷新上半年高点3462.17元/吨。8月开始，市价再次“躺平”，呈现区间震荡局面，价格重心窄幅下移。

　　7月热轧板卷价格涨势相对旺盛，主要受宏观消息集中发布、原材料价格上涨带动。

　　消息方面，月初开始，市场消息面逐步增多，反内卷等消息带动商家对于市场运行环境良化预期，另外，雅江项目的提出以及筹备带动市场需求预期好转。2025年为“十四五”规划的收官之年，7月份发布会等较为密集，带动市价逐步上涨。

　　成本方面，7月份开始，原材料焦煤率先上涨，周度最高录得涨停3轮的记录，焦煤上涨对整个黑色体系形成推动作用，焦炭在焦煤上涨背景下，随之止跌转涨，最终连涨7轮，带动热轧板卷成本线上移，具体数据来看，热轧板卷最高成本涨至3505.91元/吨，累积涨幅9.72%。高成本对价格形成支撑，推动价格在7月份上涨，8、9月份跌势平缓。

　　需求持续低迷，供需面矛盾缓和有限

　　3季度热轧板卷市场消息面偏离多，基本面偏利空，7月市场消息较为丰富，带动市价逐步上涨，而8月开始，市场消息面减少，仅有限产消息，随着该消息消耗完毕，市场需求疲态逐步凸显，价格承压转为小降行情，“金九”月成色不足，需求延续低迷状态，整体成交表现一般，市价重心继续走弱。

　　4季度市场运行环境来看，主要应考虑以下几点：

　　首先，需求方面，就卓创资讯监测众多终端行业来看，整体表现较为一般，且4季度暂无发力点能够带动终端行业表现好转，就此，4季度弱需求状态或继续延续。

　　其次，供应方面，2025年钢厂盈利尚可，基本保持在100元/吨以上水平，下半年广东新增一条轧线，河南一条轧线即将投产，热轧板卷产能继续扩充，且企业多数保持高负荷生产，或带动市场供应保持高位水平。因此4季度供需矛盾或继续偏高。

　　再次，宏观消息面，年内美联储尚有一次降息，国内货币政策或继续发力，带动市场资金面预期宽裕，而随着年底，市场“十四五”收官以及“十五五”开局，消息面预期增多，或对市价形成上行带动作用。

　　最后，成本方面，焦炭涨后出现两轮回落，但随着取暖季的到来，煤焦需求好转，焦炭续跌可能性不大，铁矿石则出现一定上涨，带动热轧板卷成本维持高位水平，对价格起到良好支撑作用。

　　综上所述，4季度，热轧板卷供需面预期偏利空，消息面偏利多，或带动市价上涨与下跌幅度均较窄，10月份国庆节后，市场库存大概率累积至高位，对价格形成压力，带动市价下滑。而随着消息面逐步释放，市场情绪转多，价格或再次转为震荡上涨格局，弱需求或拖累价格涨势，带动价格运行相对平缓。

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