根据达拉斯联邦储备银行在上周晚些时候发布的第三季度地区调查，美国油气行业高管们对于传统能源行业前景的悲观情绪正在上升，其中许多高管对于重返白宫之后的特朗普政府的混乱贸易政策带来的阻碍以及监管准则频繁变化日益感到沮丧。

　　对于全线支持“特朗普MAGA主义”的北美油气行业，特朗普上台后并未像他所承诺的那样让“美国石油行业再次伟大”，按“产量”衡量，美国石油确实创了新高;但按“景气度/盈利性/投资意愿”衡量，行业并没有呈现出特朗普所承诺的强劲扩张态势，且高管情绪偏冷。

　　MAGA，即“让美国再次伟大”(Make America Great Again)的英文简称，既能用来指代特朗普所领导的美国政府所有政策的核心基调，也被一些主流媒体用来指代特朗普本人以及狂热支持特朗普的美国选民。

　　“让美国石油行业再次伟大”基本上等同于“高产+高景气+强投资”，当前更接近“高产、低温”——产量亮眼，但美国石油价格中枢与政策/关税/不确定性压着资本开支与景气，综合来看，整个美国石油行业更像是“一边创量、一边内伤”，而不是“再次伟大”。

　　特朗普政府所主导的面向全球高额钢/铝关税上调(对于钢铁和铝关税高达50%)推高OCTG(石油专用管材)、管线、压裂设备与建造成本，是调查报告中油气行业的高管们反复点名的“成本抬升+政策震荡”来源。一方面美国传统能源业界抱怨钢铁等关税抬升成本、政策反复带来“混乱”;另一方面，OPEC+在美方压低油价诉求下转向增产、压制价格弹性——这对以页岩油领域为核心的美国石油行业盈利可谓非常不友好。

　　总体来说，特朗普政府领导下的美国私营业务监管政策变化，特朗普政府围绕甲烷、RFS、公海与公有地开发、LNG(液化天然气)审批等关键环节出现的集中、快速且方向多变的政策/规则调整，以及碳排放标准、NEPA程序与离岸金融担保的“推倒重来式”调整，使合规与资本计划难以稳定落地，共同推动特朗普核心票仓之一——美国油气行业的高管们在达拉斯联储调查中对“不确定性上以及投资意愿下降”的集体抱怨。

　　美国页岩油业务崩坏

　　达拉斯联储的调查在9月10日至18日进行，衡量了其覆盖的美国最核心油气区域——得克萨斯州、路易斯安那州北部和新墨西哥州南部，并且这份调查覆盖139位油气行业高管的最新情绪。这些区域的整体能源产量(以石油为主)甚至超过全球一些最大规模的产油大国。

　　“美国页岩业务已经出现崩坏现象。”一位受访高管在调查中表示。“曾经是全球最具活力的能源引擎，如今已被特朗普政府的政治敌意与经济无知所掏空。”

　　“我们已经进入了页岩油这一细分领域的‘页岩黄昏期’，”另一位油气高管表示。“美国并没有耗尽石油，但她(自由女神)确实快没有每桶高达60美元的石油了。”

　　“一旦美国需要提升产量，一个充满活力的油服板块至关重要。现在我们在流血，”一家油气支持服务型上市公司的高管在一次发言中表示。

　　对于特朗普政策的批评并不新鲜，但华尔街分析师们普遍表示，最新发布的内容在语气整个美国油气和对未来的警示上可谓大幅升级，因为高管们将这位美国总统的钢铁关税和能源政策的突然转向与频繁调整称为对一个他曾承诺要帮助的行业的“打断腿(kneecapping)”。

　　调查还发现，美国油气行业的高管们认为西得克萨斯中质原油(即WTI原油价格)价格将远低于此前预期，预计2025年将收于约63美元/桶，并在2027年前维持在60美元区间;在第二季度，这些来自的高管曾预测WTI原油价格将在年末收于约68美元/桶，并在两年内再次进入70美元乐观区间。

　　在上周，原油期货价格可谓大幅走高，起因是乌克兰持续攻击俄罗斯石油基础设施，无疑给印度和中国等长期购买俄罗斯石油的国家带来地缘政治风险溢价上升，以及可能出现的更多欧盟和美国制裁。

　　无人机袭击的影响正在累积，副总理亚历山大·诺瓦克周四表示，俄罗斯将对柴油出口实施部分禁令直至年底，并延长现有的汽油出口禁令俄罗斯此举对于印度和中国这两大经济来说可谓显著的油气行业进出口阻碍。

　　美国总统特朗普也在不断且谨慎地向美国盟友施压，要求减少俄罗斯从进口的任何石油，以推动俄罗斯总统普京来到谈判桌;来自Lipow Oil Associates的总裁安德鲁·利波称，“我们可能会看到印度和土耳其减少部分俄罗斯进口”。

　　北约对进一步侵犯领空的行为发出回应警告，也提升了紧张局势，并提高了对俄罗斯石油产业实施更多制裁的可能性。

　　另外，根据国家通讯社称，伊拉克半自治的库尔德斯坦地区的原油出口计划于上周六恢复，此举可能使得供应过剩预期持续发酵，使得布伦特原油价格持续步入大幅下行轨迹。

　　媒体援引知情人士透露的消息报道称，伊拉克正在与原油运输领域最具影响力的巨头之一——大宗商品贸易巨头维多集团(Vitol)进行谈判，一旦该国库尔德地区的原油出口在停止两年后恢复，将处理原油销售事宜。对于今年以来长期疲软的国际原油基准——布伦特原油价格走势来说，这一消息显然偏向负面，库尔德石油出口的恢复将推动“原油市场供应过剩”预期升温，从而可能推动近期有所反弹布伦特原油价格步入疲软轨迹。

　　截至上周周度收盘，纽约商业交易所(Nymex)11月交割的近月WTI原油价格收涨+5.3%至65.72美元/桶，洲际交易所的布伦特11月近月合约收涨+5.2%至70.13美元/桶——这是自6月13日当周以来两个基准原油价格的最大单周涨幅，纽约商业交易所10月近月天然气收涨+0.5%至3.206美元/百万英热单位(MMBtu)。

　　在上周五，当日Nymex原油、布伦特原油与美国天然气期货价格分别上涨1.1%、1%和0.3%。能源股基准ETF(以能源精选板块SPDR基金，代码XLE 为代表)上周则收涨+3.9%，今年以来大幅跑输标普500指数。

　　高盛化身“原油大空头”：全球原油过剩局势即将加剧，2026年布伦特原油或跌破50美元/桶

　　根据国际能源署的说法，在欧佩克增产以及北美页岩油厂商们在特朗普政府推动中加大量产规模的预期之下，全球原油市场正处于供需呈现显著过剩的边缘，库尔德原油的回归只会令这种过剩态势进一步加剧。有媒体此前报道称，管道恢复初期预计每天将向国际市场带来约23万桶原油，且该数量可能进一步增加。

　　若库尔德管道按计划持续复运，对布伦特原油价格可谓是边际利空，库尔德复运初期预计~23万桶/日入市，后续或升至高达100万桶/日。IEA判断2025年供给端本就偏向供过于求，2026年供应过剩有可能进一步扩大，库区油回归无疑会加剧这一供给过剩的市场背景。

　　高盛在最新的大宗商品研究报告中维持对2025年布伦特原油/WTI 原油价格的预测不变，并预计2026年平均价格为每桶56美元/52美元，但是华尔街金融巨头高盛指出，受全球原油市场供应过剩加剧带来的负面影响，布伦特原油期货价格有概率将在2026年底跌破每桶50美元关口。

　　这家美国金融机构表示，2025年第四季度至2026年第四季度期间，全球原油市场平均每天将出现180万桶的过剩供应，这一规模将导致全球石油库存在此期间大幅增加近8亿桶。该报告特别强调，经济合作与发展组织(OECD)成员国的库存增量将占全球总增量的三分之一，达到约2.7亿桶。高盛补充表示，随着供应过剩与库存压力共同在2026年显著加剧，布伦特原油价格将跌破期货市场当前预期水平。