【盘面回顾】硅铁主力11合约收盘5660，环比上周-1.32%，硅铁总持仓量33.9万手，环比上周-14.39%；硅锰主力01合约收盘5848，环比上周-1.94% ，硅锰总持仓量50.11万手，环比上周-9.12% ，已连续三周下滑。

　　【核心逻辑】铁合金的成本支撑与期限结构的改善。宁夏地区电价开始上调，宁夏电价9月初调整为0.4元/度，上调2分，同时兰炭价格为稳，硅铁部分地区的现货价格低于成本价格，硅铁价格形成成本底的预期。近期市场传言10月加蓬锰矿发运可能减少，但目前加蓬发运量正常，并且澳矿发运已经恢复，锰矿累计发运量达到近几年同期最高值，锰矿供应相对充足，但需要关注短期扰动对锰矿价格的影响。铁合金的期限结构逐渐改善，部分合约结构由升水结构转为贴水结构，短期内利于铁合金的上涨；但原料端焦煤的期限结构并未改善，其升水结构相较于之前逐渐变深。但周五焦煤的价格跌幅较大，短期对铁合金的价格亦会造成一定的影响。高供应与弱需求的矛盾：9月初铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，产量仍维持在近5年历史同期的最高水平，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色，五大材库存开始出现累库，下游需求可能出现旺季不旺的情况。本周硅铁的产量继续增加，硅铁的供应压力加大；硅锰本周产量虽没有增加，但企业库存环比+17.54%。

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