期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，上一个交易日整体行情在50点多的区间内反弹震荡调整，日盘收于5016元/吨，较前收下跌44元/吨（或-0.87%），加权成交量26.9万手，减少2.05万手，加权持仓量32.9万手，减少0.76万手；隔夜开于5014点，窄幅横盘整理后快速下下滑，最终夜盘收于4920点，较昨收下跌96点或-1.91%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.61万吨，减少61吨，全部来自山东外运华中胶州仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单23.25万手，减少3784手，持有纸浆期货多单18.43万手，减少3300手，当前净持空单48134手，减少484手。

　　产业市场：上个交易日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货节奏较缓，行业开工率低位；双胶纸市场，下游消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，工厂走货速度不快；铜版纸市场，工厂生产变化不大，行业货源供应充裕，消费难见明显提振，下游原纸消耗速度不快；白卡纸市场，纸厂产销动态变化不大，个别小厂停机检修，下游需求增长一般。

　　总体来看：纸浆现货市场呈现针弱阔强的分化格局，针叶浆受老仓单压力及国产替代加剧，下游原纸市场利润低迷，原料采购刚需为主，抑制高价纸浆接受度；纸浆期货市场近期呈区间震荡下探走势。

　　策略：由于针叶浆受布针老仓单压制及国产替代加剧，下游纸厂优化原料配比，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4850-5020区间内震荡下探；操作上，短期行情波动风险大，以观望为主。

　　传统旺季下终端表现不温不火，但低加工费部分企业有联动减产迹象，节前离场观望较多，预计短期PTA维持震荡格局。9月26日，缺乏新的驱动，现货延续震荡整理，基差大致稳定；PTA现货价格+5在4590元/吨，现货基差稳定在2601-72；9月主港交割商谈在01贴水70附近，10月主港交割成交在01贴水50-55；加工费方面，PX收在814美元/吨，PTA现货加工费至217.48元/吨。

　　9月26日，恒力恢复，个别调整，PTA产能利用率较25日+1.36%至77.49%。聚酯产能利用率86.54%，较25日-0.14%。截至9月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.00天。9月底订单表现分化，当前秋冬防寒面料走货氛围回暖，但整体订单多维持小单模式，市场对后期需求预期较为谨慎，工厂多去库为主，备货积极性不足。临近国庆假期，部分企业存在放假计划，行业整体开机预计将有所调整。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但低加工费部分企业有联动减产迹象，节前离场观望较多，预计短期PTA维持震荡格局。

　　成本端对市场影响有限，供需格局预期仍悲观，预计短期乙二醇维持偏弱格局。9月26日，张家港现货在4293附近开盘，盘中震荡下跌，至下午收盘时现货在4271-4273商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌21元/吨至4290元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至4420元/吨；基差方面，现货基差弱稳运行，日内在01+58至01+60区间运行。

　　9月26日国内乙二醇总开工66.47%（升0.27%)，一体化66.94%（升0.44%)，煤化工65.72%(平稳)。截至9月25日华东主港地区MEG库存总量40.03万吨,较9月22日降低0.82万吨，较9月18日增加1.66万吨。

　　9月26日，聚酯产能利用率86.54%，较25日-0.14%。截至9月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.00天。9月底订单表现分化，当前秋冬防寒面料走货氛围回暖，但整体订单多维持小单模式，市场对后期需求预期较为谨慎，工厂多去库为主，备货积极性不足。临近国庆假期，部分企业存在放假计划，行业整体开机预计将有所调整。

　　策略：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，预计短期乙二醇维持偏弱格局。

　　节前备货增加，但供需缺乏明显利好，预计短期纯苯延续震荡格局。9月26日，BZ2603合约收盘价5903元/吨（以收盘价看，较上一交易日-19元/吨，跌幅0.32%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格区间震荡，月内个别补空，远月价差买盘。现货成交区间5860-5875，9下5860-5875，10下5860-5880。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面窄幅震荡，近端基差略微走强，10换11月差走缩10块。9下11-30~-15成交，10下11+40集中成交，11下11+70左右成交。换月方面，9换10升水55~65成交，10换11升水25~35商谈。现货商谈区间6890-6940，10下6960-7010。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企格局难改，节前备货好转，预计短期纯苯延续震荡格局。

　　上周PVC基本面偏弱，宏观氛围平静，PVC盘面阴跌为主，下游逢低刚需补货，节前备货积极性不高，市场交投氛围一般。5型电石料，华东自提4670-4800元/吨，华南自提4770-4830元/吨，河北送到4550-4650元/吨，山东送到4660-4730元/吨。供应端：短期并无太多新增检修，部分前期检修恢复，开工预计窄幅提升；社会库存略增且绝对值仍在高位；此外甘肃耀望、浙江嘉化、青岛海湾新装置试车中，后续供应端压力将增加。成本端：上周电石市场价格涨后稳定，多数企业生产基本正常，出货顺畅且库存压力暂无支撑出厂价企稳运行，后续若内蒙避峰生产影响严重，电石价格或窄幅上涨；下游延续积极采购，到货不一，采购价暂稳，外采电石PVC企业亏损环比略增，短期烧碱价格稳中略降，但烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内多数中小企业订单不足，同时下游制品企业国庆节多放假，对原料备货积极性偏低，多延续刚需采买。印度反倾销税落地时间仍无消息，近期印度以及东南亚方向接单增加，且在海运费走低情况下，出口单交付或加快。

　　策略：PVC供应高位，下游国庆节期多有放假，节前备货意愿偏低，节后预期累库幅度加大，基本面压力犹存，不过当前绝对价格处于相对低位，且宏观政策预期对商品形成一定托底，节前PVC盘面仍以低位震荡为主。国庆假期较长，存在较大不确定性，建议轻仓过节。

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