摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股延续震荡分化走势，全市场日均成交额为2.31万亿元，较上周减少2046亿元，市场交投情绪有所回落。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周下降，期指端的交投活跃度同步回落。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差集体上行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为1.44%、-2.17%、-9.47%、-11.51%，分别较上周变动0.14%、0.93%、0.90%、2.24%

　　估值角度，各指数PB变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.26倍、1.45倍、2.29倍、2.49倍，各指数PB估值均位于近五年中位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.88%，较上周末上行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.39%，与上周末持平。国债长短期利差较上周上行1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.44万亿，周一到周四融资净买入额为458亿，资金参与情绪较上周下滑。

　　经济基本面，2025年8月财政收支数据方面，一般公共预算收入及支出当月增速均放缓，政府性基金收支累计同比下滑。宏观政策面，9月22日，中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，中国货币政策坚持以我为主，兼顾内外平衡。当前中国的货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策。中国人民银行将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。

　　总体来看，本周权益市场整体延续宽幅震荡格局，题材概念轮动特征显著。资金重点流向半导体、AI算力、核聚变等领域，市场结构化机会凸显。展望后市，近期海外贸易形势与地缘政治的不确定性有所升温，叠加国庆长假临近，市场短期避险情绪或相应上升。国庆假期后，市场有望开启政策预期驱动的交易窗口，在经历近期宽幅震荡的蓄力后，市场或迎来新的交易主线，波动率也可能随之上升。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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