【20250924】【宏观蒋座】融资交易占比下降，加大逢低买入力度

　　9月23日，A股出现短线显著调整，主要原因是金融发布会主要是总结十四五成果，没有新增政策内容，博政策的短线资金撤出引发情绪退潮。我们认为这是典型的牛市正常波动。牛市波动的特点就是短期猛烈但持续性不强，下行空间有限，提供了加大逢低买入的机会。

　　金融发布会虽然没有新增内容，但提供了新增内容的明确线索：

　　其一：潘功胜表示关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。我们预计在十月四中全会左右，新增政策将落地。

　　其二：央行行长潘功胜回应美联储降息后中国政策导向，即Data Based。根据宏观经济的数据判断，确定是不是要作出货币政策调整。Q3季度的经济数据显著再度下行，如果DATA BASED，那意味着十月份降息降准再度宽松可能性很高。时点大概率也是十月中旬。

　　其三：证监会主席吴清的总结体现出明显政策导向：1、科技股市值占比提升是成果，科技牛不会变；2、股市分红是融资的两倍，加强鼓励提升股市回报的政策导向不会变。3、并购规模上显著上升，意味着严控IPO的政策导向不会变，并购是绩差上市公司退出的主要路径，非常有利于投资者。

　　综上所述，虽然本次金融发布会没有去年那样喜大普奔的政策，但是政策导向上支持牛市的方向没有变，新增政策也有，投资者不用过于担心。

　　市场交易层面上，截止9月23日，融资交易占比开始从高位显著回落，市场情绪开始冷却，融资交易占比过高往往意味着市场波动加大。融资占比的下降对牛市意味着走的更稳更久。国庆节长假前的震荡调整，非常有利于十月份行情的发展。持股过节，大跌大买逢低加仓的策略没有变。

　　近期市场特点：港股强于A股，大金融调控市场情绪

　　近期市场特点上港股强于A股，大金融板块控盘指数能力加强。

　　港股与A股的AH溢价指数持续回落到近十年的水平，在当前A股震荡时，港股却显示资金持续流入，在美联储降息背景下，全球资本流向中国资产的洼地趋势没有变。

　　甚至美国著名对冲基金木头姐的知名投资者“木头姐”时隔四年首次重新建仓阿里巴巴，同时继续增持百度，标志着这位以激进科技投资著称的基金经理对中国科技股的重大策略转变。

　　大金融指数的控盘能力增强，特别是典型的最受益于牛市的券商板块，中报业绩增长领先，近期逆势调整，体现了非常典型的政策操盘意图。另一方面看，券商板块显著低估，很可能是指数向上突破最主要的推手，股指期货的投资者一定要密切关注券商板块的动向。

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