美联储在9月货币政策会议上宣布降息25个基点，目前联邦基金利率目标区间为4.00%至4.25%之间，美联储2025年第一次降息终于靴子落地。然而，市场对美联储货币政策的不确定性预期却没有就此消除。当前，市场已经将目光转移至美联储下一次降息将在何时。再加上当前美联储内部“鹰”派和“鸽”派交织，对未来的降息路径存在分歧，市场想要知道美联储的货币政策究竟将走向何方，还需要等待更多的经济数据以及美联储官员透露的信息。

　　在9月的货币政策会议上，对于降息25个基点的决定，刚刚出任美联储理事的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰投下了唯一的反对票。斯蒂芬·米兰认为，美联储应该在此次会议上降息50个基点。当地时间9月22日，斯蒂芬·米兰在纽约经济俱乐部的讲话中表示，移民数量的大幅减少、关税收入以及今年税收立法带来的经济增长，都对中性利率形成下行压力。

　　在演讲后的问答环节，斯蒂芬·米兰补充称，自己可能会在未来的美联储会议上继续投下反对票。“我不会仅仅为了制造一种不存在的共识假象而去支持我并不认同的政策。”斯蒂芬·米兰表示。

　　相比于斯蒂芬·米兰强硬地支持大幅降息，部分美联储官员对于未来降息的态度则更加谨慎，立场显露出相对“鹰”派的倾向。圣路易斯联储行长穆萨莱姆表示，9月的降息是应对劳动力市场疲软的一种预防措施，他支持美联储此次的降息决定。与此同时，穆萨莱姆强调，支持进一步降低利率的前提是，通胀持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期仍然稳定。而在通胀依然偏高的情况下，美联储进一步降息的空间有限。

　　克利夫兰联储行长哈马克则表示，美联储在取消限制性货币政策时需要非常谨慎，目前通胀仍高于2%的目标。“我担心，如果放松货币政策限制，经济可能会再次出现过热现象。”哈马克表示，保持限制性政策对于将通胀率降至目标水平至关重要。

　　此外，亚特兰大联储行长博斯蒂克也表达了对于通胀的担忧。对于下一次货币政策会议的行动，博斯蒂克表示，至少目前他认为今年没有必要进一步降息。博斯蒂克预计，美国的核心通胀率到年底将上升至3.1%，失业率将小幅上升至4.5%。

　　对于未来美联储可能的降息路径，各大机构近期也纷纷给出了自己的预测。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭分析认为，美联储主席鲍威尔的言论略显“鹰”派。预计年底前，美联储将再降息两次，每次25个基点，明年初还会再有一次降息。

　　工银国际首席经济学家程实表示，展望今年四季度，美联储政策重心或进一步向劳动力市场倾斜。在财政赤字扩张和政治干预加剧的背景下，降息节奏可能加快，但考虑到中性利率的结构性上升，过度宽松可能会损害政策信誉，引发通胀再抬升风险。因此，未来美联储货币政策预计仍保持渐进与谨慎，避免释放过强的宽松信号，以稳定通胀预期。对于未来的货币政策路径，预计2025年年内降息共计75个基点。

　　此外，联博基金分析认为，9月货币政策会议的结果符合市场预期，美联储继续在通胀上行和就业下行中寻找平衡，不过，美联储并未就后续政策路径作出明确说明，强调将继续视经济数据状况作出决定。正如鲍威尔一再强调的，任何政策路径都是有风险的。劳动力市场和通胀的矛盾可能长期存在，这也会让美联储后续的工作更加困难。目前来看，联博基金依然预计美联储将在今年剩余的两次会议上各降息25个基点。

　　“预计美联储在2026年年底之前将再降息两次，分别是在今年12月和明年3月，两次各降息25个基点，将利率目标区间降到3.5%至3.75%。我们认为，美国国内扩张性的财政政策、关税效应传导的通胀黏性以及美元贬值压力等因素或意味着2026年美国核心个人消费支出物价指数仍将保持相对高位。然而，如果美国的劳动力市场状况进一步恶化，尤其是在申领失业救济金人数趋于上升的情况下，则不排除美联储在今年10月再一次降息25个基点或是在明年增加降息幅度的可能性。”汇丰环球投资研究美国经济学家瑞恩表示。

　　据央视财经报道，当地时间9月23日，美联储主席鲍威尔出席公开活动并发表讲话。鲍威尔表示，美联储将持续面对就业疲软与通胀反弹的挑战，因而将继续保持谨慎的货币政策立场来对待降息，鲍威尔还认为美股的估值“相当高”。讲话后，美国三大股指跌至日内新低，科技和非必需消费品等类别股票领跌，三大股指周二集体收跌。截至收盘，道指跌0.19%，标普500指数跌0.55%，纳指跌0.95%。

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