白糖期货（交易代码：SR）是郑州商品交易所（以下简称 “郑商所”）上市的核心软商品期货品种，其合约设计与交易规则深度贴合食糖产业链的风险管理需求。以下结合 2025 年郑商所最新监管规则，对该品种核心要素展开专项解析，具体以交易所官方公示及开户期货公司执行标准为准。

一、合约核心要素说明

（一）交易单位与价格波动规则

1. 交易单位：白糖期货合约每手交易单位为 10 吨，与国内食糖现货贸易中 “吨级” 流通规模相适配，便于制糖企业、食品加工企业等产业客户开展期现套保与库存管理。
2. 最小变动价位：合约价格最小变动幅值为 1 元 / 吨，依据 “每手盈亏变动 = 最小变动价位 × 交易单位” 的测算逻辑，每手合约对应盈亏变动为 1 元 / 吨 ×10 吨 = 10 元。该规则明确了交易盈利与亏损的最小核算单位，为投资者提供精准的风险预期锚点。

（二）交易时段划分

白糖期货实行 “白盘 + 夜盘” 的连续交易机制，具体时段设置与郑商所化工品期货保持协同，兼顾国内现货市场节奏与国际市场联动性：

• 白盘交易时段：分为三个交易小节，依次为上午 9:00-10:15、10:30-11:30（10:15-10:30 为休市时段），下午 13:30-15:00，与食糖现货产销调度时段形成有效衔接；
• 夜盘交易时段：为 21:00-23:00，覆盖国际糖价主要波动时段，有助于提升价格连续性，满足跨市场套利与风险管理需求。

二、手续费与保证金成本体系

（一）手续费收取规则

2025 年郑商所对白糖期货实行 “固定基准 + 日内优惠” 的差异化手续费政策，兼顾产业套保与短期交易需求：

1. 基准费率标准：开仓与非日内平仓手续费均为 3 元 / 手，采用固定值收取模式，成本核算不受合约价格波动影响，适配产业客户中长期套保与价值型投资者需求；
2. 日内交易优惠：对当日开仓并当日平仓的日内交易者，免除平仓环节手续费，仅收取开仓 3 元 / 手费用，有效降低高频交易、短期套利的成本压力，提升市场交易活跃度。

（二）保证金与杠杆机制

1. 保证金比例设定：郑商所规定白糖期货合约交易保证金比例为 7%，根据杠杆倍数测算公式 “杠杆倍数 = 1÷ 保证金比例”，投资者可获得约 14 倍的交易杠杆。该杠杆水平在提升资金使用效率的同时，需警惕价格波动引发的追加保证金风险；
2. 保证金测算示例：以合约价格 6000 元 / 吨、每手 10 吨计算，交易所最低保证金 = 6000 元 / 吨 ×10 吨 ×7%=4200 元 / 手。该金额为参与交易的最低资金门槛，实际操作中期货公司可能根据市场波动率、投资者资质等因素适度上浮保证金比例。

三、持仓管理与交割规则

（一）持仓交割限制

根据郑商所统一监管要求，白糖期货实行 “交割月前清仓” 的刚性持仓管理规则：所有投资者不得持有合约进入交割月份，需在交割月前一个交易日收盘前完成全部头寸的平仓清算。对未按时清仓的头寸，交易所将依规执行强制平仓，相关风险与成本由投资者自行承担。

（二）规则核心价值

该规则具有双重监管意义：一方面通过引导非交割意愿投资者提前离场，减少交割月市场投机盘占比，保障交割月价格稳定性与市场流动性；另一方面避免中小投资者因缺乏实物交割资质、仓储物流资源等，面临交割流程复杂性及额外成本风险，体现交易所对不同类型市场参与者的差异化风险保护机制。

风险提示

白糖期货价格受全球主产国产量、消费需求、进出口政策、国际糖价联动等多重因素影响，价格波动具有显著的季节性与周期性特征。投资者参与交易前，需充分掌握合约规则、成本结构及杠杆风险，结合自身风险承受能力制定交易策略；同时需通过郑商所官网及期货公司官方渠道实时关注规则调整与市场动态，确保交易行为合规、风险可控。

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