金价，持续上涨！

　　9月22日，金价再度大涨，现货黄金站上3720美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅超过1%。自8月20日启动新一轮行情以来，现货黄金累计涨幅超过12%。而自今年年初以来，金价涨幅更是超过42%。

　　今日美股盘前，黄金概念股集体上涨，伊格尔矿业、巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超3%，纽蒙特矿业、金罗斯黄金涨超2.5%，盎格鲁黄金涨近2%。

　　当天，在A股市场上，黄金概念股也大幅走强。截至收盘，盛达资源涨停，中金黄金、晓程科技涨超9%，西部黄金涨超8%，四川黄金涨近7%。

　　有研究机构指出，美联储再次重启降息后，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，金价中枢或持续抬升。

　　金价再创新高

　　今日，黄金价格大幅拉升，截至券商中国记者发稿时，现货黄金上涨1.15%报3727.46美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.46%报3760美元/盎司。年初以来，现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅均超过42%。

　　当地时间上周三，美联储宣布降息25个基点，并暗示在年底前会进一步降息。“技术面看起来相当强劲，进一步降息的预期正在上升。”澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari表示，白银方面，近期43美元/盎司的阻力位已被突破，而金价突破了3708美元/盎司——表明价格将继续走高。

　　黄金和白银是今年表现最好的大宗商品之一，这得益于一系列广泛的支持因素，包括美联储放松货币政策，各国央行增持黄金等。包括高盛集团、摩根大通在内的各大投行都表示了对进一步上涨的预期。

　　近日，摩根大通上调了对金价的价格预测，该行预计现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。同时，若美联储独立性受到冲击，投资者的资金轮动可能在两个季度内将金价推至5000美元/盎司的高位。摩根大通的报告分析了过去六次美联储降息周期，发现黄金价格在降息开始前和开始后都表现出持续的上涨。在最近的四次降息周期中，黄金在降息开始后的9个月内均实现了两位数的累计回报。

　　瑞银也提高了黄金的目标价。瑞银预计，到2025年底金价将达到每盎司3800美元，高于此前预测的每盎司3500美元。到2026年中，金价可能在每盎司3900美元左右，此前预测为每盎司3700美元。瑞银表示，由于就业数据疲软，市场对美联储将重启宽松周期的预期正在提振投资者兴趣。此外，持续的地缘政治不确定性也在支撑需求。

　　高盛则维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性。高盛还特别强调了美联储独立性受损的情景风险。如果个人投资者像央行一样更多地分散投资黄金，金价甚至可能超过4500美元/盎司；且如果有1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金（假设其他条件不变），金价甚至会升至近5000美元/盎司。

　　机构：仍有上涨动力

　　交易员们将分析本周即将公布的数据，包括欧洲的经济活动数据和周五的美国个人消费支出价格指数。美联储青睐的衡量潜在通胀的指标可能会放缓，这将增强降息的论据。此外，美联储主席鲍威尔还将于周二就经济前景发表讲话。

　　美联储进一步放松货币政策的前景，是金价今年飙升逾40%的主要催化剂。此外，避险需求也支撑了金价。持续的地缘政治紧张局势，以及担心特朗普政府关税政策对全球经济产生负面影响，市场加大了对黄金的购买力度。

　　美联储上周在9月FOMC会议上宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场普遍预期。9月点阵图显示2025年降息中位数由6月的2次上调至3次，2026和2027年各一次，长期中性利率维持在3%。截至目前，CME交易预期年内还有两次降息，于10月、12月分别降息25个基点的概率为91.9%、78.6%。

　　银河证券认为，本次美联储再次重启降息后，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，后续在美国劳动力市场下滑的影响下美联储或将持续降息，推动全球黄金ETF基金加速增持黄金来推升金价。而本次美联储降息会议中，特朗普任命的新美联储理事米兰要求9月降息50个基点、2025年共计降息150个基点，这与美联储其他官员的意见分歧，或也将引发对市场对后续美联储独立性的担忧，加大金价的上涨弹性。

　　中信期货指出，黄金中期上行动能仍存，驱动因素包括：美联储点阵图显示年内再降息50个基点，2025年继续宽松。实际利率下行将支撑金价；全球央行持续购金，官方持仓对价格不敏感，持续吸纳黄金；特朗普持续施压美联储独立性、地缘冲突升级（俄乌、加沙）进一步强化避险需求。此外，全球ETF持仓仍约低于3000吨，距离2020年高点3500吨有回升空间。

　　华泰证券表示，尽管美联储上调了对未来通胀的预测，但其给出的利率预期却更低，这表明货币政策逐步宽松的趋势或已确立。叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美国经济滞胀的隐忧仍在，黄金具有长期配置价值。华泰证券指出，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金，这种结构性需求的变化为金价提供了坚实的底部支撑。黄金长期上涨趋势或持续，仍建议逢低买入。建议关注成长性和估值优势兼具的黄金股。