能源：国际油价多空博弈，等待信号指引

　　截至9月18日，WTI2510合约结算价63.57美元/桶，跌幅0.75%；Brent2511合约结算价67.44美元/桶，跌幅0.75%；HH天然气报收2.94美元/MMBtu，跌幅4.45%；TTF天然气报收32.952欧元/兆瓦时，涨幅1.7%；据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场继续上行，部分下游用户节前备货需求释放，煤矿多销售良好，市场价格延续涨势。18日国际油价再度收跌，市场情绪或有所转弱。一方面，欧盘阶段油价仍然保持偏弱的上行态势，欧盟对俄制裁以及地缘袭击持续带来的供应端担忧仍存。据知情人士透露，欧盟计划最早于周五向成员国提交针对欧洲某国的最新一轮制裁提案，提案内容涉及对俄制裁的方式和范围、以及欧盟内部成员国的阻力均需进一步跟踪。另一方面，虽然EIA数据显示美国商业原油库存超预期去库，但炼厂开工率下行、馏分油库存累库，需求下降叠加OPEC+增产，供应过剩成色等待时间检验，四季度偏弱预期难改。同时，降息预期落地，美联储议息会议并未给予更多的“鸽向”引导，前期宏观提振情绪消化。整体来看，短期国际油价地缘与供需多空博弈，并未有明确的趋势性指向，后续若地缘未有进一步有效利好跟进，则油市情绪将弱化，油价偏弱运行，警惕超预期欧美制裁落地带来的“脉冲式”影响。

　　农业：美元压制 外盘农产品市场承压

　　9月18日农产品延续下跌态势，国内及外盘农产品表现较为一致。由于降息仍处于缩表周期内，美元流动性宽松意愿不足，利率调整改变市场风险偏好，但相对强势美元格局下，农产品短期难有显著上涨，不过美元准备金市场从过剩到充足的阶段，同时面临美联储逆回购规模近乎归零的情况下，农产品价格进一步回升趋势可期。18日国内三大油脂价格跟随外盘市场下跌明显，根据卓创资讯监测数据显示，棕榈油港口24°现货报价9350元/吨，跌1.27%，马棕油基本面供需均利多，但受到宏观汇率因素影响价格偏弱，拖累国内棕油市场，同时豆油及菜油价格也均有下行。美盘市场表现更为突出，农产品全线转弱，基本面利空不跌，降息利多不涨成为近期市场特征，价格更多依赖资金面技术性调整变动。当日大豆及玉米基准期货合约跌0.5%，基本面短期面临收获进程加速和出口前景不明的偏空预期，小麦跟随下跌。豆油及豆粕均下跌，基本面方面也存在可再生燃料相关政策前景不明的偏空因素影响，但同时也仍有利多存在。预计后续美元反弹延续将是压制农产品市场的核心因素，市场需等待下一个宏观事件节点，比如美国新财年开启后的财政政策变动，以及临近中美关税暂缓期结束前的贸易政策新动向等。

　　化工：成本与供需双弱格局下PX短期或延续弱势

　　截至9月18日，CFR中国PX价格报827美元/吨，较上期下跌9美元/吨；期货收盘价为6684元/吨，较上期下跌88元/吨；期货结算价为6764元/吨，较上期下跌18元/吨。PX期现价格同步下探。供应端延续宽松格局，截至9月18日，国内PX开工率环比下降1.59个百分点至85.57%，但仍高于同期水平，同时，后续存在装置重启，叠加FOB韩国PX报价同步下跌，行业供应宽松格局未改。需求侧仍受压制，一方面直接下游PTA开工疲软，9月18日PTA开工率为78.25%，近期多套PTA装置公布检修计划，将直接削弱PX采购需求；另一方面聚酯产业链旺季表现不及预期，截至9月18日，聚酯切片、涤纶长丝产销率分别环比下降33.45和1.61个百分点至69.23%和40.81%，仅涤纶短纤产销率环比上升8.96个百分点至61.28%，需求疲软持续向上游传导。成本端，9月18日布伦特原油结算价跌破68美元/桶，使PX成本支撑弱化。PX加工利润因原料相对坚挺、产品价格下跌受挤压，9月18日CFR中国PX-二甲苯价差环比下降5美元/吨至141美元/吨。综合来看，PX在成本支撑弱化、供需宽松格局下延续弱势，短期仍缺乏向上驱动，价格重心或进一步下探。

　　金属：降息落地符合预期，节前补库支撑黑色价格

　　9月18日，国内黑色链期货商品有微幅调整但总体仍然在较高水平，18日凌晨，美联储降息落地，25个BP的降息幅度符合市场预期，虽然没有超预期的“刺激”导致短期内宏观因素的支撑力度有所减弱，但降息终归是对商品的利好因素，同时考虑到临近双节，市场对补库的需求仍有预期，黑色链依然有较强的底部支撑。现货方面，根据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉以稳为主，基本面变化不大，市场交易活跃度一般；焦煤稳中偏强，价格有所上涨，基本面表现为供应端未来增量有限，同时焦化厂开启补库动作，需求的好转给了价格支撑；焦炭价格走稳，供应变化不大，仍然保持充足，下游的开工有明显的恢复，需求量有所增长，同时两轮提降落地后，在当前的行业开工和供需结构之下，短期内开启第三轮的可能较小，因此焦炭或将维持稳定震荡的态势；螺纹有所转弱，市场的交易较为平淡；热卷维持下滑，市场成交较为平淡。9月18日，国际贵金属震荡回调，虽然市场期待已久的降息终于落地，但由于降息幅度(25BP）完全符合市场预期，已经被市场充分消化，黄金的回调属于“利多出尽显利空”的市场规律。当然，美联储新点阵图显示今年内或将仍有两次降息，这也给了贵金属进一步上涨的支撑力。

　　1.【出口】海关总署数据显示，中国8月尿素出口量为80万吨，同比大幅增长。1-8月尿素累计出口量为144万吨，同比增加492.3%；中国8月橡胶轮胎出口量为87万吨，同比增加2.6%。1-8月累计出口量为650万吨，同比增加5.1%。

　　2.【汽车】全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年保持全球第一，为全球减碳目标作出中国贡献。（央视新闻）

　　1.【稳增长】工业和信息化部会同商务部、市场监管总局联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动轻工业在保持经济稳定增长中发挥更大作用。《工作方案》提出2025—2026年，重点行业规模稳中有升，企业经营效益基本稳定，新增长点快速发展，引领消费能力不断提升的总体目标，并部署了五方面重点任务。

　　2.【消费】商务部等9部门联合出台《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知》，对便民生活圈建设工作作出再部署。《通知》提出，到2030年实现“百城万圈”目标，即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市，建成1万个布局合理、业态齐全，功能完善、服务优质，智慧高效、快捷便利，规范有序、商居和谐的便民生活圈，打造500条“银发金街”、500个“童趣乐园”，推动一批基础型、提升型便民生活圈转变为品质型，居民满意度达到90%以上，商业网点连锁化率达到30%以上。

　　9.22:中国至9月22日一年期贷款市场报价利率、欧元区9月消费者信心指数初值

　　9.23：欧元区9月制造业PMI初值、美国9月标普全球制造业PMI初值

　　9.24：美国至9月19日当周EIA原油库存(万桶)

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