【导读】美联储降息25基点

　　大家好！9月18日凌晨两点，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。

　　美国联邦储备委员会批准了市场普遍预期的降息，并释放信号称，鉴于对美国劳动力市场的担忧加剧，年内还将再降两次。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）以11票赞成、1票反对通过，将基准隔夜拆借利率下调25个基点至4%—4.25%的区间，反对意见少于华尔街此前预期。

　　新任理事斯蒂芬·I·米兰（Stephen I. Miran）是唯一的反对者，他主张本次应降息50个基点。

　　曾被认为可能“另起异议”的两位理事米歇尔·W·鲍曼和克里斯托弗·J·沃勒均投票支持下调25个基点。上述几位均由特朗普提名。特朗普一直敦促美联储不仅要采取传统的25个基点步幅，还应更快、更激进地下调联邦基金利率。

　　会后声明再次将经济活动描述为“有所放缓”，并新增表述称“就业增速放慢”，同时指出通胀“有所回升且仍处于偏高水平”。较低的就业增速与更高的通胀使美联储“物价稳定”和“充分就业”这两项目标产生冲突。

　　声明指出，此次降息是“鉴于风险平衡发生变化”。声明不再将劳动力市场描述为“稳健（solid）”，并删除了今年以来用于压制降息预期的一句关键表述，进一步凸显未来连续会议降息的可能性上升。

　　声明称，“经济前景的不确定性仍然较高。委员会密切关注其双重使命两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升”。

　　除利率决定外，官员们在备受关注的“点阵图”中预计，年内还将再降两次。不过“点阵图”显示分歧较大，其中一个“点”（可能来自米兰）指向今年还要再降1.25个百分点。

　　点阵图以匿名方式呈现，每位与会者对应一个“点”。米兰一直主张更大幅度的降息。19名与会者中有9人预计今年只会再降一次，10人预计会再降两次，对应可能在10月和12月会议各降一次。也有一名官员不支持任何降息，包括本周三的这次。

　　点阵图还显示，2026年仅一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价。交易员已完全计入本周降息的预期。官员们同时预计2027年再降一次，随着美联储接近3%的长期中性利率水平。约有六位官员认为长期利率将低于中位数所示的中性水平。

　　会后发布的宏观经济预测显示，与6月相比，经济增长预期略有上调，而失业率和通胀的展望保持不变。

　　此次会议之前伴随着不同寻常的政治戏剧性，这对一向低调运作、少有异议声音的美联储而言并不常见。

　　一年前，在同样担心失业率温和上升可能预示更广泛疲弱的背景下，FOMC曾批准一次性降息50个基点。特朗普表示，那次降息带有政治动机，是为了在总统选举中帮助其民主党对手卡玛拉·哈里斯。

　　特朗普对美联储的施压以及米兰的任命，引发了人们对央行传统“政治独立性”的质疑。米兰也曾公开批评主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚，并被普遍视为支持总统“显著降息”主张的票源。

　　特朗普称，需要更低的利率来提振低迷的住房市场，并降低政府债务的融资成本。

　　本周又添一层政治因素：上月，特朗普曾尝试罢免由前总统拜登任命的理事丽莎·库克（Lisa Cook），指其涉房贷不当行为——这是首次尝试罢免美联储理事。库克向法院提起挑战，本周联邦上诉法院维持下级法院裁定，允许其留任并参与此次会议。

　　最新信号显示，经济增长仍然稳健，消费者支出好于预期，但劳动力市场成为争议焦点。

　　就业方面，8月失业率升至4.3%，按历史标准仍不算高，但为2021年10月以来最高。今年以来就业增长停滞。劳工统计局最近的修正显示，截至2025年3月之前的12个月内，经济新增就业岗位较最初统计少了近100万个。

　　以下是美联储的声明。

　　近期指标显示，今年上半年经济活动增速有所放缓。就业增长趋弱，失业率小幅上升但仍处于低位。通胀有所回升，仍处在相对偏高水平。

　　委员会致力于在更长时期内实现“最大就业”和“2%通胀”的目标。当前经济前景的不确定性依然较高。委员会密切关注其“双重使命”两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升。

　　为支持上述目标，并鉴于风险平衡的变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%。在考虑是否进一步调整目标区间时，委员会将审慎评估最新数据、经济前景的演变以及风险平衡。委员会将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业，并使通胀回到2%的目标。

　　在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新增信息对经济前景的影响。如出现可能妨碍实现委员会目标的风险，委员会将视情况适时调整政策立场。委员会的评估将综合广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融与国际形势等。

　　投票赞成本次货币政策决定的有：主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H. Powell）、副主席约翰·C·威廉姆斯（John C. Williams）、迈克尔·S·巴尔（Michael S. Barr）、米歇尔·W·鲍曼（Michelle W. Bowman）、苏珊·M·柯林斯（Susan M. Collins）、丽莎·D·库克（Lisa D. Cook）、奥斯汀·D·古尔斯比（Austan D. Goolsbee）、菲利普·N·杰斐逊（Philip N. Jefferson）、阿尔贝托·G·穆萨勒姆（Alberto G. Musalem）、杰弗里·R·施密德（Jeffrey R. Schmid）和克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）。投反对票的是斯蒂芬·I·米兰（Stephen I. Miran），其主张本次会议将联邦基金利率目标区间下调50个基点。

　　美联储宣布降息之后，市场反应剧烈。美股三大指数一度直线拉升，随后跳水。

　　中概股指数一度涨超2%，随后涨幅收窄。

　　美元指数跳水，人民币上涨。

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