国泰海通2025年第三季度ETF调仓提示：聚焦高景气赛道与估值修复机会

一、核心逻辑：政策红利与技术革命双轮驱动

2025年第三季度，中国经济在政策“三支箭”(化解债务、提振需求、稳定资产价格)支持下进入稳定增长期，无风险利率持续下行(10年期国债利率突破2%)，推动权益市场估值中枢上移。全球科技革命加速，AI算力需求年均增长超30%，L3级自动驾驶渗透率突破15%，半导体国产替代进入关键阶段。在此背景下，科技制造、绿色低碳、消费升级三大主线成为核心配置方向，同时布局高股息资产对冲外部不确定性。

二、高景气赛道：科技成长与新消费双主线

科技成长：AI算力链与国产替代

科创人工智能ETF(589010)：聚焦国产GPU、光模块、PCB等AI算力上游环节，2025年一季度涨幅超30%。建议采用网格交易策略，预设2%-3%网格间距，捕捉国产替代与AI算力需求红利。

半导体设备ETF(560990)：受国家大基金三期3440亿元重点投向半导体设备、材料及先进制程驱动，2025年一季度涨幅显著。结合中报业绩筛选产能投放先恢复的细分赛道(如14nm及以下制程设备)。

人形机器人与低空经济：政策推动下，2026年低空经济市场规模有望超万亿元，关注低空飞行器整机制造、卫星制造及发射服务产业链。

新消费：悦己经济与银发经济

美妆、宠物经济、IP潮玩：人口结构变化与居民消费倾向升级推动新消费崛起。例如，国牌美妆通过智能化升级(如AI皮肤检测仪)提升供给端效率，叠加政策补贴(部分地区消费券占比营收超5%)，财报拐点已现。

银发经济：规模突破10万亿元，重点关注养老社区运营商、医疗健康服务等细分领域。

三、估值修复机会：绿色低碳与高股息防御

绿色低碳：新能源与新型电力系统

国泰海通新能源ETF：覆盖光伏、风电、储能、新能源车赛道。光伏组件价格较2022年高点下降超60%，储能系统成本下降40%，平价上网时代盈利模式清晰。关注欧洲、东南亚订单环比增长数据，若环比增长超20%，龙头股价有望迎来催化。

特高压输电与虚拟电厂：风光大基地、海上风电项目加速落地，特高压输电(国电南瑞、许继电气)、虚拟电厂运营商受益。

高股息防御：稳健收益的“压舱石”

红利低波100ETF(515100)：成分股包括电力、煤炭、公用事业等现金流稳定、分红比例高的行业，2025年一季度股息率达4.8%，近3年最大回撤仅12%，适合作为组合“压舱石”。

消费红利ETF：聚焦食品饮料、家电等必选消费领域，贵州茅台、五粮液等成分股股息率提升至3.5%，兼具防御与消费升级逻辑。

四、调仓策略：哑铃型组合兼顾进攻与防御

进攻端(40%-50%)：

科技成长：科创50ETF、科创人工智能ETF、半导体设备ETF。

新消费：新消费ETF、消费50ETF。

防御端(30%-40%)：

高股息资产：红利低波100ETF、消费红利ETF。

周期资源品：建材、钢铁、有色(需警惕大宗商品价格波动风险)。

流动性管理(10%-20%)：

新客理财：7天期年化8.18%、180天期年化8%，1万元起购，底层资产为国债、央行票据等R1级低风险标的。

同业存单指数基金：30天期年化3%，支持T+0快速赎回，适合假期前操作。

五、操作建议：技术面与事件驱动结合

估值分位数布局：在PE低于历史30%分位时布局，避免追高。

技术面波段操作：结合均线突破(如60日均线)、政策利好(如新能源补贴、AI算力规划)波段操作。

止损机制：左侧布局设置15%止损位，右侧趋势设置5%止损位。

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