最近，浙商期货干了件大事儿：召集50余家产业链企业，一起做套期保值模拟大赛。模拟大赛不仅帮助企业提升风险管理能力，也向市场推广了浙商期货的数字金融成果——一体化套期保值管理平台“保值方”。

　　什么是套期保值（下称套保）？一句话来解释就是买进或卖出货物的同时，再卖出或买进数量相等、方向相反的期货和衍生品，这样一来现货和期货的盈亏可以相抵，从而规避价格波动带来的负面影响。

　　当前，参赛的50余家企业正陆续提交套保方案，并按计划开始进场交易。在模拟演练过程中，部分企业表示，套保并没有想象中的那么简单。

　　怎么定风险敞口和套保比例？

　　“原本以为风险敞口就是现货库存数量，套保比例按照1比1来操作即可，结果提交方案时被顾问泼了冷水。”某红枣加工企业参赛团队负责人说出了初次参与套保的困惑。

　　这家企业主营农产品，当前临近“双节”，红枣需求量大增。企业模拟演练初期的现货库存为3000吨，计划卖出3000吨红枣期货合约对冲风险。

　　“你们还有1000吨在途红枣，预计下周到货，这部分算不算敞口？下游还有500吨订单没交付，这部分订单的价格锁定了吗？”专属顾问对上述负责人发出了“灵魂拷问”。

　　企业这才反应过来——之前只算了仓库里的现货，压根没考虑在途货物的价格波动风险，也没算已签订单的“隐性敞口”。

　　“原来第一步算敞口就藏着这么多门道，差一点就满盘皆输。”上述负责人感叹道。

　　套保方案具体应该怎么做？

　　摸清风险敞口、确定套保比例只是制订套保方案的第一步，离完整的套保方案还有一段距离。

　　企业参与套期保值的可用资金有多少？

　　用期货套保，还是用期权？两者各有什么特点？

　　从什么时候开始套保比较好，什么时候离场呢？

　　从套保方案提交、审核，到批准、交易，如何做到全流程合规？

　　现货库存发生变动，衍生品头寸要即时调整吗？

　　这是参赛企业和浙商期货顾问团队在比赛过程中交流最多的几个问题。

　　浙商期货大赛负责人表示，套保方案的复杂性源于其需要兼顾现货与期货的精准匹配、动态风险的提前预判、操作流程的闭环管控等，每个环节都暗藏多重专业门槛。

　　如何设置权限规避操作风险？

　　套保操作是一整条流水线，涉及各个部门的协同配合。权限设置若有疏漏，很容易酿成操作风险。

　　“交易员没打招呼就凭经验调整了期货头寸，还好风控部门发现了，不然未审核先交易，可能在后面的信息披露中触及合规风险，万一因此带来财务亏损，就更麻烦了。”某大宗贸易类上市公司的运营负责人说。

　　这家大宗贸易类上市公司在比赛初期为提高效率，让交易员和风控部门共用系统权限，结果交易员看到沪铜期货价格短期反弹，便将原本2500吨的空头头寸减仓至1500吨，导致现货端1000吨铜原料的价格风险完全暴露。

　　浙商期货顾问立刻协助企业在“保值方”系统的权限管理模块重构角色：交易员仅能在方案约定的区间内调整头寸；风控部门拥有“头寸偏离预警”和“操作驳回”权限；财务部门则负责实时监控保证金账户，确保资金异动时能第一时间介入。

　　“以前觉得‘一人多岗’省事，现在才了解到，权限边界就是风险防线。”上述企业负责人表示。

　　套保方案执行期间遇到突发情况，如何调整？

　　套保方案落地后并非一劳永逸，市场突发情况往往会打破既定节奏，如何调整策略？

　　某生猪养殖企业按套保方案建仓生猪期货头寸后，企业所在地区突然出现猪瘟疫病，当地部分养殖企业迅速安排出栏，短期内现货价格应声下跌，而期货价格并没有随之下跌。“团队一下乱了阵脚：有人说赶紧加仓期货头寸，有人说后续价格可能马上反弹，还有人觉得该观望，但没人能说清哪种选择是正确的。”企业负责人坦言，原套保方案没考虑过疫病情况，大家只能凭直觉做出判断。

　　“保值方”系统整合了疫情影响范围、区域存栏量、屠宰企业收储政策等信息，浙商期货顾问团队通过“保值方”系统给出了专业建议：此次疫情仅波及局部区域，不会改变全国供需格局，且上述企业已与大型屠宰场签订部分出栏订单，售价相对稳定，因此无需盲目调整期货仓位，可以根据预期出栏量用少量期权工具对冲短期价格超跌风险。

　　没过多久，当地生猪价格回升，企业最终稳住了收益。“突发状况真能考验套保功底，没有专业数据和分析，根本找不准调整方向。”该企业负责人说。

　　期货端亏了近50万元，套保失败了？

　　“期货端目前亏了近50万元，这套保肯定失败了吧？”刚进场交易一周的某棉花贸易企业的财务负责人看着报表犯了愁，而浙商期货顾问的一番话让他“恍然大悟”。

　　据悉，该企业下游有1000吨订单，且自身尚未采购原材料，通过买入套保的方式稳定收益。近期棉花现货价格连日下跌使期货端出现了亏损。浙商期货顾问团队运用“保值方”系统生成了项目实时评估报表，报表显示，该企业现货端采购预计能节约成本约60万元，期现两端综合盈利10万元，套保目标已顺利达成。

　　浙商期货负责人解释，套保成功从来不是看期货市场赚没赚钱，而是看是否实现了“稳定经营”的核心目标。赛事中不少企业都曾陷入“期货盈利即成功、期货亏损即失败”的误区，直到看到系统生成的“综合损益、风险规避率、资金占用成本”等多维度数据，才明白套保的本质是用可控的小成本对冲不可控的大风险。

　　从算敞口、做方案，到设权限、调策略，再到评效果，这场模拟大赛让50余家企业真切感受到套保从来不是“反向操作”的简单公式，而是一套需要精准测算、协同配合、动态优化的系统工程。而浙商期货搭建的“保值方”系统，帮企业把复杂的“套保功夫”练得越来越通透，让风险管理真正成为实体经济穿越价格周期的“压舱石”。

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