如今，2025年银行业“中考”成绩单陆续披露，行业普遍面临息差收窄、信贷需求疲软的双重压力。在此背景下，上海农商银行（证券代码：601825.SH）的半年报，以“规模稳增+质量向好+股东回报厚实”的三重韧性，交出了农商行赛道“穿越周期”的答卷。

　　公告显示，业绩方面，上海农商银行上半年实现营业收入134.44 亿元；归属于母公司股东的净利润为70.13亿元，核心盈利指标保持稳健。更值得关注的是分红策略的“延续性”——2025年中期分红比例达33.14%，以“真金白银”兑现“与股东共享成长”的承诺。

　　从规模维度看，截至6月末，集团资产总额为15,494亿元，较上年末增长 4.14%；其中，贷款和垫款总额为7,742亿元。负债总额为14,184亿元，较上年末增长4.31%；其中，吸收存款本金为11,090亿元。存贷两端同步增长，折射出“区域深耕+客户粘性”的基本盘韧性。

　　资产质量是银行穿越周期的“生命线”。报告期末，集团不良贷款余额为 74.98 亿元；不良贷款率为 0.97%；拨备覆盖率为 336.55%；贷款拨备率为 3.26%。风险抵御能力既保持“厚实安全垫”，又通过动态调整实现资源优化配置，彰显精细化风控功底。

　　难得的是，今年上半年，上海农商银行还入选沪深300指数与上证180指数两大资本市场核心指数的样本股，实现目前符合条件的可纳入主流指数的全覆盖。从一系列成绩中不难看出，在银行业普遍承压的2025上半场，上海农商银行可谓交出了一份高质量发展答卷，其经营质量也获得了资本市场广泛认可。据悉，中报发布后，十余家知名证券机构对其给予“买入”“增持”“推荐”等积极评级。

　　有申万宏源分析师称，沪农商行全年业绩有望保持平稳，随着中期分红方案落地，高股息优势进一步凸显，并且上半年被纳入沪深 300 指数与上证 180 指数，对险资、指数等资金吸引力提升。华创证券则认为，沪农商行客群基础扎实，业务发展稳健，科创、养老金融仍是特色优势业务，在上海发展“五个新城”与“五个中心”建设背景下，未来业务增量市场空间仍较大。

　　如今，在银行业同质化红海竞争中，沪农商行正在完成从“区域性农商行”到“农商行价值标杆”的跃迁。而这份跃迁的可持续性，根植于“上海经济中心辐射力”与“自身战略定力”的正反馈循环。

　　息差焦虑中突围：上海农商银行“非息+高股息”的长期主义答卷

　　在银行业“规模焦虑”与“息差焦虑”交织的2025年，上海农商银行选择以战略定力对抗行业波动。今年上半年，上海农商银行持续聚焦三大核心战略，深耕五大金融服务体系。在“做小做散”的经营策略下，继续深化“抓执行、强管理、炼内功”，主动对标市场标杆与同业尖兵，把“专业化能力”锻造成穿越周期的矛，“精细化管理”筑成抵御风险的盾，最终沉淀出支撑业绩的切实成果。

　　拆解半年报数据，上海农商银行在“营收增速改善”与“净息差收窄”的张力中，上演了一场“非息收入对冲+息差主动管理”的平衡术。回望上海农商银行的上半年，具体来看，非息收入降幅收窄支撑营收增速改善。中报显示，报告期内，上海农商银行实现利息净收入96.25 亿元，占营收比例为 71.6%；净利息收益率 1.39%，较上年度下降 11BPs，净息差延续收窄趋势。

　　有专业人士称，上海农商银行今年以来负债成本改善力度加大，而今年5月实施的非对称降息政策或将进一步优化负债成本，其下半年净息差有望企稳。拆分来看，资产端，上海农商银行上半年生息资产、贷款收益率分别为 3.04%、3.32%。

　　而在负债端，上海农商银行上半年计息负债、存款成本率分别为 1.69%、1.57%。由于沪农商行持续加强存款期限结构主动管理，推动存款成本压降。此外应付债券、同业负债成本较上年分别下降21bps和下降33bps，对负债成本改善形成一定贡献。

　　实际上，除了利息净收入，代理保险业务和代销理财手续费收入的增长，则对占营收比重为8.9%的手续费及佣金收入增长形成支撑。而在其他非息收入方面，值得注意的是，投资收益得到大幅增长，上海农商银行上半年投资收益部分实现收入 20.5 亿元，同比增长 44.6%，占营收比例提升至15.3%。这种利息+非息的“双轮驱动”收入结构优化，正成为其穿越周期的重要底气。

　　真金白银显担当，共享红利筑生态。作为高股息标的，上海农商银行2025年中期分红率同比提升，拟每10股派发2.41元（含税）共计派发 23.24 亿元（含税）。高达33.14%的中期分红比例也是该行“优化运营强根基”与“承担社会责任释效能”的双向奔赴。

　　分红不是终点，而是上海农商银行灵活运用金融资源反哺实体、服务居民美好生活的起点——从科创企业“早小硬”的孵化资金，到养老金融特色网点的适老化改造，高股息的分红逻辑，正与“金融活水润泽千行百业”的社会责任深度共振，让企业价值与社会价值在“共享红利”中实现共生共荣。

　　瞄准“促消费+深耕本地”双主线

　　2025年，既是“十四五”规划的攻坚收官年，亦是“十五五”蓝图的谋篇起笔时。在此“承前启后”的关键时间窗口，激活内需被锚定为畅通“国内大循环”的核心引擎。国家层面以“促消费组合拳”精准破局：政策工具箱覆盖消费全链条，从大宗消费“以旧换新”到消费场景“破壁创新”，从流通基建“补短强基”到消费金融“精准滴灌”……

　　多维政策既“稳存量”，更“拓增量”，最终在宏观数据中显化效能：据国家统计局数据，上半年社会消费品零售总额达24.55万亿元，同比增长5.0%，较2024年全年增速加快1.5个百分点；最终消费支出对GDP增长的贡献率升至52%，“压舱石”作用持续夯实，彰显国内大循环的旺盛活力与政策引导的显著乘数效应。

　　而作为扎根上海的本土金融主力军，以及农商行赛道中兼具高股息属性与沪深300指数覆盖的稀缺标的，上海农商银行精准锚定“促消费政策落地+个人信贷业务深耕”双主线，以风险管理加固根基、以定价能力突破同质化竞争，在个人贷款赛道走出一条“政策响应与商业可持续”的平衡之路。

　　房产按揭贷款方面，上海农商银行聚焦居民刚需和改善型住房需求，并依托数字化手段提升全流程作业效率与客户体验，业务快速发展。报告期内，该行住房按揭贷款投放 122.73 亿元，同比提升 78%。而在非房产按揭贷款方面，该行积极制定并落地发展消费金融助力提振消费的方案，进一步丰富消费金融产品和服务，有效满足居民多样化的消费需求。

　　作为中国经济最具活力的“神经中枢”，上海以全球城市能级+长三角引擎地位，持续催生“科创基因”的裂变式生长。这片土地上，数万家科技企业覆盖从“孵化器幼苗”到“产业森林巨擘”的全生命周期，研发投入强度远超全国均值，技术交易额国内领先。

　　经济活力与企业成长的“双螺旋”，催生出对“全周期、定制化、敢担当”金融服务的海量需求。当“科技自立自强”遇见“金融供给侧改革”，如何让金融活水精准灌溉科创沃土，成为上海进阶“全球科创中心”的必答题。

　　值此机遇，上海农商银行锚定“科创中心+改革试验区”双政策高地，以“为客户创造价值”为宗旨，将科技金融“四梁八柱”发展理念转化为“从实验室到生产线”的全周期服务工具箱。从与高校共建早期科创“捐赠+”模式填补孵化空白，到落地银行间市场全国首批、上海首单科技创新债券承销抢占直接融资高地，这家扎根上海的农商行，正试图用“更懂产业、更敢创新”的金融服务，在科创金融的蓝海中开辟差异化航道。

　　财报显示，截至今年6月末，上海农商银行科技型企业贷款余额突破 1,200 亿元。科技型企业客户数 4,624 家，较上年末增长 346家，增幅 8.09%。科技型中小企业贷款余额 969.14 亿元，较上年末增长 60.18 亿元，增幅 6.62%。

　　在深耕“科创蓝海”的同时，上海农商银行也着力布局养老金融赛道。上海作为“银发经济高地”，养老金融需求正迎来爆发式增长，从金融保障到健康管理，从文化娱乐到适老化改造，亟需“金融+非金融”的一体化服务。

　　上海农商银行坚持深入践行人民金融，加快布局银发服务，打造养老金融服务品牌，积极履行金融助老社会责任，紧密结合国家政策与市场需求，通过“金融+非金融”“网点+社区”“线上+线下”三位一体的服务模式，打造“安享心生活”养老服务品牌，覆盖老年人金融保障、健康关爱和文化教育等多元化需求。报告期末，该行服务全市400 余万老年客户，已建成 60 家养老金融特色网点。

　　结尾

　　谈及后续发展，上海农商银行表示，将持续锚定战略方向，在业务布局与客群经营中深化发展路径。一方面坚持“结算立行”理念，另一方面坚持客户中心导向，深耕零售经营体系，聚焦财富、私行、养老及长尾客群分层经营，整合金融与法税、康养等非金融资源，完善养老金融特色网点布局与专业队伍建设。同时全力打造科创客户全周期服务体系，完善科技金融生态圈，以差异化服务提升科技金融能级，以多元业务布局筑牢长期发展根基。

　　当银行业在息差收窄、同质竞争的浪潮中陷入“内卷红海”，上海农商银行则选择以“战略定力+特色深耕”开辟出“农商行价值标杆”的新航道。

　　展望“十五五”，这家以“做小做散”为基因的农商行，正以“结算立行”深耕对公基本盘、“客户中心”激活零售新动能、“做早做小”卡位科技金融风口，在乡村振兴的网格里、在银发经济的蓝海中、在科创企业的孵化器中，持续书写“小而美且强”的长期主义答卷，有望让“沪农商模式”成为农商行穿越周期、价值升维的行业新范本。

　　（责任编辑：曹言言 HA008）

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