涨幅居前的三个品种分别是焦炭、焦煤和鸡蛋；跌幅居前的是红枣、菜粕和集运欧线。

　　从板块整体表现看，黑色、能化多数上涨，农产品多数下跌。

　　资金流入前三名为焦煤、玻璃和工业硅；流出前三名分别为IC、IM和IF。

　　从板块资金流动情况来看，黑色多数流入，股指流出。

　　1.8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。

　　2.美国9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点，至-8.7，远低于市场预期的5。新订单以及出货量指标均跌至2024年4月以来的最低水平。

　　1.国家统计局公布数据，8月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降3.2%；原油产量1826万吨，增长2.4%；天然气产量212亿立方米，增长5.9%。

　　2.国家统计局数据显示，8月份，中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%；钢材产量12277万吨，同比增长9.7%。

　　17:00 欧元区9月ZEW经济景气/现况指数

　　缩量调整，板块轮动加速

　　周一A股市场冲高回落，创业板指延续强势，但沪深两市成交额小幅回落至2.30（前值2.55）万亿元。从行业来看，电力设备及新能源、汽车板块涨幅居前，通讯、国防军工行业领跌。股指期货涨跌分化，IF偏强，IC、IM走势偏弱，基差贴水继续走阔。

　　昨日股市缩量调整，板块间轮动再次加快，多个题材相继冲高回落，市场短期转向结构性行情。宏观方面，8月中国工业增加值、社会消费品零售总额同比均小幅回落，中美经贸会谈暂无超预期利好。中长期来看，无风险利率下行、外资“去美元化”仍在继续，增量资金存在流入空间，关注市场情绪拐点。

　　稳增长政策加码预期抬升，债市延续谨慎

　　昨日债市早盘表现尚可，国债期货全线小幅收涨，但期货收盘后，现券收益率全线走高。宏观方面，经济数据整体表现不及预期，但收盘后求是杂志将发表的文章对债市形成拖累。中美经贸谈判双方部分达成基本框架共识。流动性方面，央行连续第4个月加量续作买断式逆回购，税期资金面表现平稳。综合来看，当前债市仍较为谨慎，市场对潜在利空反应较大，虽然经济数据表现一般，但政策加码预期对债市拖累仍将延续。目前资金面仍是主要潜在利多，因此短端或相对稳健，长端调整压力延续。

　　美联储降息在即，贵金属延续多头思路

　　黄金：昨晚公布的美国9月纽约联储制造业指数转负，显著低 于预期，继续强化美联储降息预期。昨日特朗普再度发文要求美联 储大幅降息。美联储即将重启宽松，叠加“去美元化”的长期趋势 未变，黄金价格上行方向明确，维持白银多头思路。 白银：9月美国陆续公布的经济数据均支持美联储9月重启降 息，特朗普再度发文要求美联储大幅降息。鉴于美国经济暂无衰退 信号，美联储启动预防式降息，有利于提振白银估值，维持白银多 头思路。 策略上，黄金AU2512、白银AG2512前多继续持有。

　　沪铜

　　美元承压供给紧张，铜价延续涨势

　　昨日铜价继续延续强势，夜盘再度走高，盘中突破81500。宏观方面，经济数据整体表现不及预期，但求是杂志将发表的文章对市场形成提振。中美经贸谈判双方部分达成基本框架共识。供需方面，铜矿供给紧张担忧仍延续，根据市场消息grasberg铜矿仍处于停产状态，关注复产情况。需求方面，市场畏高情绪仍存，关注旺季改善情况。综合来看，供给端紧张叠加弱美元在中长期对铜价的支撑仍将延续。美联储议息会议召开在即，关注会议内容对市场的影响。

　　氧化铝短期反弹，基本面空头格局未变

　　昨日氧化铝夜盘跟随商品出现反弹，重回3000上方。沪铝延续涨势，维持在21000上方。宏观方面，经济数据整体表现不及预期，但求是杂志将发表的文章对市场形成提振。中美经贸谈判双方部分达成基本框架共识。氧化铝方面，从基本面来看过剩预期仍未转变，现货价格继续回落。但当前估值较低，且商品市场整体走强，限制跌幅。沪铝方面，供给约束仍明确，库存再度出现小幅抬升，仍需关注需求端改善情况。综合来看，氧化铝基本面仍偏空，但续跌空间受限，等待逢高做空机会。沪铝下方支撑牢固，延续多头思路。

　　沪镍

　　利好继续发酵，但过剩压力仍存

　　基本面暂无显著改变，菲律宾镍矿仍在放量，而印尼矿端监管趋紧，关注主矿区天气情况；冶炼端产能依旧充裕，但随着镍铁、硫酸镍需求逐渐回暖，价格表现较为坚挺；精炼镍环节过剩格局难改，海内外库存维持高位。

　　在美联储降息基本确定的宏观利好，以及印尼查封韦达湾部分镍矿区域的事件提振下，昨日镍价继续走强，但随着价格临近震荡区间上沿，供需过剩压力渐显，夜盘沪镍高开低走，考虑到青山韦达湾的镍生产暂未受到显著影响，当前镍价继续向上突破的动能略显不足。

　　碳酸锂

　　现实供需双旺，关注资源端扰动预期

　　碳酸锂周度产量处于年内高位，但正极及电池企业排产积极，需求兑现同步走强，锂盐库存持续由冶炼厂向下游转移，基本面处于供需双旺格局，而考虑枧下窝矿复产并非一蹴而就，采矿环节实际复产时间或在10月末及11月初前后，且宜春矿企储量核实报告递交审核一事仍对资源端有所扰动，锂价阶段性底部显现，本月走势易涨难跌。

　　硅能源

　　基本面压力下价格上涨空间有限

　　多晶硅供应端虽已启动限产限销，但从周度开工数据观察，仅个别企业实施减产，且减产幅度有限，新疆、青海地区9月复产产线持续放量。需求端，下游拉晶企业对高价硅料的抵触心态较为明显，且自身库存备货较为充裕；供需格局依旧维持宽松局面。目前市场对于政策利好仍有预期，价格维持震荡，但基本面压力下价格上涨空间有限。后续需密切关注多晶硅生产配额的具体分配方案、收储基金的设立规模和进展。

　　铁矿

　　基本面健康，铁矿价格偏强运行

　　上周铁水日产已回升至240万吨以上高位。十一长假临近，钢厂对进口矿采购补库需求尚未释放完毕。需求坚挺有助于延缓进口矿供需矛盾的积累，周一45港进口矿库存环比微降。昨日公布的8月经济数据全面走弱，稳增长政策加码的必要性上升。且市场对反内卷政策预期再度走强，对内需定价商品形成正向利好。预计铁矿01合约价格偏强运行概率上升，关注上方820附近的压力位置。风险提示：反内卷预期反复，粗钢压减政策落地。

　　反内卷预期走强，钢价偏强运行

　　螺纹

　　昨日现货价格普遍上涨，上海杭州广州分别涨20，现货成交回暖，小样本建筑钢材现货成交量升至11.76万吨。8月经济数据全面走弱，螺纹钢也呈现明显的弱需求、高库存、天量仓单的弱基本面格局。但随着电炉亏损继续扩大，卷螺差偏高，电炉减产、铁水转产的驱动增强，有助于约束供给。且宏观方面，国内稳增长政策加码必要性上升。收盘后《求是》发表文章《纵深推进全国统一大市场建设》，再度引发反内卷政策预期。预计预计螺纹价格偏强运行概率上升。风险提示：反内卷预期反复。

　　热卷

　　昨日现货价格普遍上涨，上海、乐从分别涨10，现货成交回暖。热卷需求偏韧性，增库速度有所放缓，基本面好于螺纹。且高炉原料供需结构较为健康，高铁水日产叠加十一前钢厂原料补库，炉料价格坚挺，对热卷价格形成支撑。且昨日公布的8月经济数据全面走弱，稳增长必要性上升。收盘后《求是》发表文章《纵深推进全国统一大市场建设》，再度引发市场对反内卷政策的预期。预计热卷价格偏强运行的概率上升。策略上，新单可短多尝试热卷01合约。风险提示：反内卷预期反复，直接出口大幅走弱。

　　煤焦

　　原煤日产低位，矿端开工受阻

　　焦煤

　　MS样本矿山原煤日产处于剔除春节停产影响的年内低位，中央督查组总量控制及能源局超产抽查等因素持续制约煤矿生产，且国庆长假前钢焦企业仍有一定原料补库需求，矿端库存或重回降库趋势，本月煤价上行驱动依然较强。

　　焦炭

　　焦炭现实供需双增，高炉及焦炉同步复产，焦企主动去库意愿较强，山东及河北主流钢厂推进第二轮50-55元/吨提降，现货市场延续降价趋势，但煤价上涨推高成本支撑，焦炭续降预期走弱，期价率先跟随反弹。

　　纯碱

　　反内卷预期增强，玻璃纯碱持多头思路

　　纯碱

　　基本面变化不大，并无增量利空。昨日纯碱日产调整为10.60万吨，连续3日持稳。碱厂出库尚可，碱厂库存增长慢于预期。本轮纯碱价格回调后，盘面价格一度跌至联碱单吨成本（1246）、氨碱法成本（1267）线附近。昨日煤矿生态环境督察消息、求实文章，再度增强市场对反内卷政策的预期。预计纯碱价格偏强运行概率上升。策略上，纯碱01合约前多可继续持有，新单仍可轻仓试多01合约。

　　玻璃厂运行产能持稳，供给仍未实质性收缩。传统旺季逐步临近，需求有环比改善的预期。近6日主产地产销率基本在100%以上，昨日录得102%。浮法玻璃供需相对平衡。本轮玻璃价格回调后，01合约价格低点距离石油焦工艺成本（1046）、煤炭工艺成本（994）已不远。昨日煤矿生态环境督察消息、求实文章，再度增强市场对反内卷政策的预期。预计玻璃价格偏强运行概率上升。策略上，玻璃01合约前多持有。

　　原油

　　地缘层面扰动继续，短期宜暂观望

　　地缘层面，俄乌和平谈判暂停，特朗普称当所有北约国家都停止购买俄罗斯石油时，美国将准备对俄罗斯实施重大制裁，地缘扰动使市场保持观望。机构方面，三大权威机构月报均指向供应压力增长，EIA9月短期能源展望对供需二端小幅上调，IEA将2025年全球石油供应增长预测从此前的250万桶/日上调至270万桶/日，欧佩克月报显示其正在实现顶格增产。总体而言，地缘层面的扰动仍在继续，短期宜暂观望。中长期过剩压力未变，建议逢高沽空。

　　甲醇

　　港口累库趋势不变

　　8月份工业原煤产量为3.9亿吨，同比下降3.2%。中央生态环境保护督察组对山西和内蒙等多地开展检查，预计四季度原煤产量仍将维持低位，并且随着社会库存持续减少，动力煤价格可能反弹。周一甲醇期货价格上涨，现货价格普遍稳定。受烯烃装置外采需求影响，西北生产企业竞拍情况良好。根据隆众石化统计，9月和10月进口量都将保持在140万吨以上，港口库存短期内预计不会出现拐点，期货涨幅预计有限，推荐卖出近月看跌期权。

　　聚烯烃

　　需求改善，PE有望企稳

　　乌克兰持续袭击俄罗斯的原油基础设施，原油已经完全抹去OPEC+增产带来的跌幅。近期临时停车装置增多，聚烯烃开工率下降至年内中等水平。临近长假前，生产企业积极去库，两油库存已经减少至70万吨。供应压力小幅缓和，但需求表现一般，供应依然保持宽松。受能源价格上涨、供应减少以及需求改善等利好，本周聚烯烃迎来反弹，考虑轻仓追多L2601。

　　橡胶

　　港口延续降库趋势，基本面改善

　　青岛橡胶库存连续七周降库，一般贸易及保税区出库均较积极，供需结构处于改善势头，各产区新胶上量速率不及旺产季预期，原料供给增量有限，而轮胎企业开工处于同期高位，乘用车零售市场受益于政策刺激，需求兑现平稳增长，乐观基本面对胶价驱动向上。

　　棉花

　　基本面暂无利好驱动，价格或偏弱运行

　　国内方面，供应端全疆棉花进入吐絮高峰期，平均吐絮率约47.5%，部分地区手摘棉已陆续采摘交售。新棉丰产预期较强。需求端，下游市场新订单回升缓慢，整体氛围偏淡，观望情绪较浓，原料补库按需采购。美棉方面，截至9月14日当周美国棉花收割率9%；市场等待美联储利率决议，降息25个基点的概率超过96%。棉花整体基本面暂无利好驱动，价格或偏弱运行。

　　市场有风险，投资需谨慎！