浙商固收研究团队指出，情绪压制下近期债市行情相对偏弱，投资者需要转变一味追求“极致确定”的投资思维，重点把握“稍显模糊”的核心方向。其团队认为，“深蹲”是“起跳”的必要非充分条件，若后续出现修复行情，修复力度或相对更强，而“模糊的正确”指向当10年国债收益率在1.80%以上点位时或具有较高投资性价比。1、情绪压制下近期债市行情相对偏弱：7月以来，伴随权益市场持续走出上涨行情，债券市场面临一定情绪压制，整体走出回调行情。8月下旬后，上证指数转为震荡，但债券市场行情依旧偏弱，10年国债收益率一度上行至1.80%上方点位，情绪面的相对脆弱构成债市调整的主要因素。2、辩证看待2025年两轮债市调整：2025年以来，债券市场出现了两轮相对明显的调整行情，行情的可预测性构成两轮调整行情的最大差异。把握模糊的正确，或比追求精确的错误更有价值。3、论“深蹲起跳”的必要不充分性：权益市场素来有“深蹲起跳”的说法，即大级别的“起跳”上涨行情前多伴随较为彻底的“深蹲”调整。往后看，“深蹲”并不必然“起跳”，债市调整的终点或难以精确判断，但若后续出现修复行情，我们认为由于前期深度调整的存在，后续修复力度或相对更强，而“模糊的正确”指向当10年国债收益率在1.80%以上点位时或具有较高投资性价比。