九月以来，黄金热度不断，金价持续走高创新高，近日，知名资管机构披露数据显示，黄金已经超过美债，成为全球央行储备做多的资产，距离6月11日，黄金超越欧元成为全球第二大储备资产也仅隔三个月，可以说，黄金的配置价值，正获得全球央行越来越广泛的认可。

消息面上，资管机构Crescat Capital宏观策略师塔维·科斯塔近日发布一组数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债。这宣告了黄金正式登顶全球央行储备资产。

一、为何黄金被各国央行看好？

第一，布雷顿森林体系为以美元为中心的国际货币体系奠定基础，但该体系逐渐显现裂痕，俄乌冲突爆发后，美欧日英等国家冻结俄罗斯储备资产，强烈冲击全球信用体系。俄罗斯自此开始加快黄金储备速度。该事件成为各国央行购金的直接诱发因素，2022年以来连续三年，全球央行购金持续超千吨，这一趋势反映出国际社会对美元作为世界货币的信任度正在下降。

第二，美国自身债务高企也透支了美元信用。8月11日，美国财政部最新公布的数据显示，美国联邦政府债务规模总额首次超过了37万亿美元。美国商务部的数据显示，美国2024年国内生产总值规模为29.18万亿美元。以此为基础计算，美国联邦政府债务占GDP的比重约为126.8%。

在技术进步尚无法有效提升全要素生产率、改善经济产出的背景下，美国偿债能力受限，只能通过“债滚债”、印钞稀释债务等方式短暂缓和债务压力，但这些做法都是以透支美国主权信用为代价。因此，对于其他国家而言，最好的选择就是减持美元资产，购置更为安全、且抗通胀的黄金。

此外，全球秩序面临重构也推动央行购金以规避政治风险。具体来看，美国政治极化一方面导致美国政策不确定性上升，削弱了美元作为全球储备货币的稳定性基础。另一方面也导致美国对外政策的工具化倾向，这促使各国央行，尤其是新兴市场国家，倾向于通过增持黄金来对冲美元体系可能出现的结构性风险。而在新兴经济体追赶发达经济体过程中，有陷入修昔底德陷阱的风险。因此，新兴经济体出于发展、安全等因素考虑，多会选择减持美元资产、增持黄金。

今年六月，世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）显示，超过九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例较2024年的调查结果上升了17个百分点，创2019年首次针对该问题进行调以来最高纪录。

长江证券分析指出，央行增持黄金反映的是国际社会对美元的信任度正在下降，根本原因是美国自身债务高企透支美元信用，叠加全球秩序面临重构推动央行购金以规避地缘政治风险，特别是新兴经济体出于发展、安全等因素考虑，多会选择减持美元资产、增持黄金。长期来看地缘政治风险和政治极化仍在加剧，央行购金已从短期避险行为演变为长期战略选择。

二 、怎么买？

今年以来，贸易摩擦加剧、地缘政治热点事件层出不穷，黄金在对冲经济与地缘政治风险方面表现亮眼，形成了强劲的市场势能，吸引全球大量资本涌入黄金市场。当前宏观经济环境前景仍不明朗，或许将为黄金提供进一步支撑。但短期金价快速上涨后，或需警惕短期技术性回调风险。整体而言，黄金的长期牛市逻辑依然稳固，任何回调都可能被视为布局机会。对于黄金后市配置策略，可从两种情形出发，理性布局：

1、尚未持有，但看好黄金未来行情

核心策略是：不追高，分批布局。从历史数据看，当前金价已处于历史较高区间，波动加大可能性较高。若从中长期视角考虑配置黄金，建议将其作为资产组合的一部分，采用渐进式建仓方式，避免集中持仓，平滑入场成本。

2、如果已持有黄金，考虑加仓/止盈

9月17日美联储议息会议，这一关键时点或对金价走势带来较大影响。若议息会议后金价在降息预期兑现后出现冲高回落，且您对短期波动较为敏感、持仓较重，可考虑部分获利了结、控制风险；若仓位不重、心态稳健，不妨继续持有，如有加仓意愿，可把握回调机会逐步买入或定投布局，享受降息周期尚未结束背景下的中长期配置价值。

三、相关产品：

1、激进型投资人

看好黄金产业链个股未来盈利表现，博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资

黄金股投资黄金产业链，受股市和金价两重影响，由于黄金勘探、开采、加工到最终的业绩体现滞后黄金股的业绩和股价滞后于金价，但弹性也更大。黄金股指数今年来涨幅76.03%，显著跑赢金价35.07%涨幅。

数据来源：wind，截至2025.9.12

2、均衡配置的投资人

有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜28.7%，黄金14.4%，铝15.5%，稀土11.6%，锂7.6%。

3、保守型投资人

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A股的上涨固然令人欣喜，但资产配置讲究的是均衡与长远。黄金在投资组合中扮演着“压舱石”和“稳定器”的角色，其与股票等风险资产常常呈现低相关性或负相关性，能够有效平滑组合波动，分散风险。

值得一提的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）管理费加托管费合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平。助力投资人以更低成本参与黄金市场行情。

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