铝：短期偏强，但防止调整。

　　海外各项宏观数据均指向9月美联储降息预期加强，市场定价年内降息三次，下周主要关注美联储对降息幅度的预期发言，在此之前预计有色金属价格存在支撑，而后续预期需结合美联储议息会议综合判断，同时需考虑市场会否对美国通胀预期有所上升(亦利多有色金属)。国内方面，反内卷相关政策预期反复，有色金属行业稳增长方案还未发布，后续持续关注市场资金情绪变化。产业供应:海外印尼聚万项目9月开始通电，一期涉及25万吨产能。国内受产能天花板限制，电解铝产量增量有限，目前增量仅来自西南地区置换。国内产能置换项目继续推进，广西10万吨技改项目及贵州6万吨复产项目8月己完成投产，但据悉内蒙东山及新疆华童预计年内难投产，新疆天山及内蒙霍煤鸡骏净增24及35万吨项目仍维持年底投产预期。

　　电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳本期电解铝行业产能维持高负荷稳定运行，产能运行率维持高位。铝水比方面维持高位，铝锭供应正常，消费地到货良好。9月份铝初级加工品产量维持周度环比提升态势，铝水就地转化率继续恢复铸锭量边际下降。产业需求:铝线行业区域环保检查解除。但河北地区产能恢复进度滞后于预期，电网订单支撑头部企业开工上升:建筑型材转型工业材趋势加速，光伏边框加工费触底企稳，汽车型材新增订单成为亮点;铝板带方面，罐料备货周期接近尾声，汽车/3C领域需求韧性凸显;铝箔行业旺季订单增量不及预期，包装箔与电池箔需求平稳，在3C、汽车、光伏等终端板块消费复苏带动下，铝加工行业重新进入旺季节奏，尽管房地产板块表现持续低迷，但新能源领域订单的持续释放对此形成了有效对冲，下游用铝量仍有增量预期。

　　铝水比例提高，铸锭量降低，周中铝锭社库下滑，目前铝锭社库水平不高，旺季阶段库存去化，对铝价有一定支撑，后期关注铝下游需求表现及铝锭社库变化情况。铝库存：本期期现库存增减不一，本期国内沪铝库存增加，国外伦铝库存增加。截至9月11日，国内上期所铝库存为65734吨，较上期增加6151吨，增幅10.32%，较去年同期减少108991吨，减幅62.38%；伦铝库存485275吨，较上期增加5675吨，增幅1.18%，较去年同期减少342575吨，减幅41.38%。本期国内现货铝库存窄幅去库。截至上周四，铝锭铝棒社库厂库合计超91.38万吨，周度环比下降近1万吨，铝锭社会库存迎来整周库存拐点，带动周五月差有所扩大。本周LNE铝注销仓单占比接2.24%提高到8.83%，又提高到22.72%;海外市场对现货市场供应偏紧及LME铝仓单下降的担忧情绪对LME铝价带来上涨动力。

　　总体上看，美联储9月降息预期维持较强叠加全球铝供需短缺预期下国内外低库存，宏观及基本面共振带动铝价近期走势偏强，行业基本面上，供应端无强扰动，需求端随着铝价持续上探或呈现一定压力，接货积极性减弱，铝锭社会库存或呈现窄幅累积。近日现货市场表现弱平稳，铝价上涨持货商报货积极性上升，但下游产生畏高情绪，多以刚需为主，整体成交略显乏力。持货商随盘扩贴水报价，在近几年高位现货需求可能拖累铝价持续上涨。而且由于年底前仍然有部分产能投产，铝市场在今年高位仍然可能承压受阻。

　　操作上现有多单谨慎持有，并设好止盈。新单在阻力位面前追高需谨慎。长期看铝市场随着需求旺季炒作过后市场步入调整的可能性增加。

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