【基本面情况】PX近期福化160w重启运行，负荷上调至87.8%（+4.1%）；后续增量方面，大榭160w存提负计划，具体待定；减量方面，福佳大化70w计划检修；关注实际兑现情况，PX供应9月存抬升预期。供需平衡上，PX9月目前预期小幅累库；四季度在新增检修出现前，静态维持去库预期。效益方面，PX在商品情绪与需求预期双重压制下估值维持低位震荡，PXN小幅走扩至234.3（+0.6），PX-MX走扩至125.5（+5）。

　　PTA方面，供应端独山能源250w按计划重启，TA负荷升至72.8%（+2.4%）；本周公布较多检修传闻，包括中泰9下检修120w；恒力10月存检修计划；英力士10月检修110w；能投10下检修100w2周；具体实际兑现待进一步跟进。库存方面，临近旺季叠加供应收缩，下游采购情绪偏强，社会库存低位持稳至208万吨（+1）。效益方面，近期PTA现货价格随着商品情绪大幅走弱，TA现金流加工费低位承压至115（-35）；当前PTA现金流加工费进一步低位下探，但现货市场流动性收紧有限，在预期外检修或工厂联合挺价行为出现之前，加工费修复力度有限。

　　需求端，聚酯负荷继续小幅上调，聚酯负荷上调至91.6%（+0.3%）。整体来看，聚酯需求以季节性边际好转为主，目前对旺季难言太多期待，近期长丝让利促销带动部分下游采购，总体长丝与短纤库存持稳。效益方面，近期商品情绪大幅回落，原料端走弱下，聚酯环节各产品现金流均有所修复。织造终端而言，近期下游需求表现平平，订单新增有限，织造开工小幅上调。终端受制于高位坯布库存压力，总体投机补货意愿偏弱，订单及需求表现提振有限，需求及下游情绪短期来看处于季节性转强趋势，但高度难言期待。瓶片方面近期加工费有所好转，库存表现健康，关注后续是否会有提负计划出台。

　　【观点】PX-TA近期在商品情绪不振带动下价格以震荡为主。后续来看，聚酯旺季预期难言太多期待，预计主要以季节性阶段性走强为主，聚酯开工上长丝短纤已提至高位，继续提负空间有限，聚酯负荷高点仍依赖瓶片开工表现。供应端来看，PX-TA结构性矛盾虽然在9、10月随PTA装置停车动态有所缓解，但11、12月PX相对PTA仍然维持大幅去库预期，相对聚酯转为小幅累库，偏松格局预期压制PTA加工费修复力度；结构性矛盾仍需PTA工厂的额外检修量来缓解，低位持续下探的加工费逐步深化PTA工厂的生产压力，后续预计PTA工厂挺价及新增检修的概率扩大，加工费存修复预期。总体来看，短期装置意外难改长期相对过剩格局。在操作上，PTA01盘面加工费建议260以下逢低做扩。

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