能源：过剩压力加剧，油价结束三连涨收跌

　　截至9月11日，WTI2510合约结算价62.37美元/桶，跌幅2.04%；Brent2511合约结算价66.37美元/桶，跌幅1.66%；HH天然气报收2.92美元/MMBtu，跌幅3.69%；TTF天然气报收32.323欧元/兆瓦时，跌幅2.41%；据卓创资讯监测显示，国内动力煤市场趋稳运行为主，产地主流煤矿生产平稳，下游用户采购按需进行，市场交投氛围一般，煤价大稳小动。11日国际油价跌超2%，由前期地缘担忧主导的反弹回升转为走弱，回吐周内前三日大部分涨幅，供应过剩压力逐步加剧仍是抑制油价表现的主要因素。虽然OPEC月报仍对油市供需前景保持同EIA、IEA预期所分化的乐观态势，但从数据来看，8月OPEC产量共提升50.9万桶/日。自2025年4月OPEC+逐步恢复其220万桶/日产量以来，至8月产量提升近140万桶/日，OPEC+产量绝对值持续增加持续施压油价预期，而沙特8月更是单月增产25.9万桶/日，或进一步凸显其增产决心，随着需求端结束旺季后趋弱，四季度供应过剩格局难改，拖累市场预期，油价将偏弱运行。同时，8月美国CPI数据上行但基本符合市场预期，叠加前期非农就业数据显现的结构性风险，市场押注9月降息概率和年内降息次数增加，具有一定支撑作用。此外，地缘局势偏紧持续，仍将短线扰动油价。

　　农业：外盘农产品技术性调整震荡中蓄势待涨

　　9月11日外盘农产品期货盘面调整密集，美国农业部9月报告发布前夕，宏观经济层面美国劳动力市场衰退且通胀预期处于合理水平，令本月降息25bp的落实几乎板上钉钉，资金对主要谷物及油籽价格的上涨确定性抬升，进一步推动了农产品价格的上涨。尽管基本面并不表现出偏多预期，且国际谷物协会数据显示年内全球谷物产量仍同比增加，且FAO预计今年谷物产量将创下历史记录，供应端增长对价格形成的压力一直存在。但市场已经开始“抢跑”定价降息对需求改善下的农产品市场低位回升形成的拉动作用。这也同样表现在近期美股持续创历史新高的动量推动行情中。短期来看，外盘农产品的价格跌势正在逆转，美豆成本线将随着本周五报告对单产的下调有所抬升，对价格形成新的支撑。期间仍有可能存在价格的宽幅震荡，反映的也多是过度乐观预期的修正以及市场对美豆价格估值的重新调整。

　　化工：高库存施压下，甲醇市场短期或延续震荡

　　截至9月11日，主流市场甲醇日均价环比下降0.13%至2260元/吨，较上周上涨1.77%，较上月下降1.28%，同比下降1.86%。当前甲醇市场多空交织，供应端因检修导致的收缩与部分需求回暖形成支撑，但高库存压力制约价格上行空间，市场短期维持区间震荡。供应端，截至9月11日，国内甲醇整体开工负荷较上周环比下降1.46个百分点至72.75%，新增装置进入检修叠加前期持续检修产能，周检修损失量达17.51万吨，供应收缩但整体供应规模尚可。需求端，下游行业分化态势明显，主力下游烯烃装置负荷有所下降，甲醛、醋酸行业开工负荷分别较上周提升2.69个百分点和2.28个百分点，而二甲醚、MTBE行业负荷则小幅下降；同时，节前补货预期提升贸易商提货积极性，对需求形成一定支撑。库存方面，截至9月11日当周，沿海地区甲醇库存较上周上涨7.83%，尽管下周预估进口货船到港量减少，但当前库存同比上涨28%，达到历史较高水平，短期库存压力难以缓解。综合来看，甲醇市场多空交织，短期或延续震荡格局。

　　金属：黑色产品有所分化，贵金属横盘震荡

　　9月11日，国内黑色链期货商品整体震荡调整，原料端和产品端有一定分化，主要表现为下游钢材品种承压较大，上游双焦和铁矿石表现优于下游，这一表现的主要原因在于虽有旺季预期，但基本面改善相对有限，需求启动的效果不佳，黑色链产品库存持续累计，价格承压。后期来看，当前的震荡体现的是市场对基本面的观望心态，双节前仍有潜在的补库需求，价格支撑仍存且有一定上涨空间。现货方面，根据卓创资讯统计的数据显示，铁精粉价格延续上涨，部分市场上调价格，供需仍然偏紧，价格支撑较强；焦煤价格稳定，焦炭价格相对偏弱，焦煤价格的主要支撑在于煤矿增产空间有限，供需紧平衡，而焦炭相对弱势则主要受两轮提降的影响，更深层次的原因在于焦炭库存较高，供需相对宽松；螺纹延续弱势震荡，下游按需采购，交易氛围偏谨慎；热卷走稳，市场观望为主，按需采购。总体来看，黑色链下方仍有较强的支撑，但是否能够打开上涨空间，仍要关注九月下旬的需求表现情况，同时前期“反内卷”以及“稳增长”的政策落地，也将影响价格波动。9月11日，贵金属整体表现为横盘震荡调整的态势，日内影响行情的主要因素(事件)是美国CPI数据，数据公布后符合市场预期，同时周度初请失业金人数超预期走高，再度稳定了降息预期。不过需要注意的是，近期有多家机构表示对美国通胀数据的调研存疑，主要质疑调研中评估的占比过高，这一消息或引起对通胀的判断变化，虽然按照目前来看不会大幅度影响降息预期，但需要关注这一质疑的后续发酵情况。

　　1.【原油】欧佩克9月市场报告将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在138万桶/日。报告还显示，8月份欧佩克+原油产量平均为4240万桶/日，比7月份增加50.9万桶/日。(新华财经)

　　2.【利率】欧洲央行公布利率决议，连续二次维持欧元区三大关键利率不变。欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率将分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变。(新华财经)

　　3.【物价】美国劳工部11日公布的数据显示，今年8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.9%，较上月2.7%的涨幅有所上升。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心消费者价格指数同比上涨3.1%。(新华社)

　　4.【储能】9月12日，发改委消息显示，为推动新型储能高质量发展，国家发展改革委、国家能源局研究制定了《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》。

　　【要素市场化配置改革】9月11日，《全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案》公布。国务院批准自即日起2年内在北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个地区，开展要素市场化配置综合改革试点。

　　9.15：中国8月社会消费品零售总额同比、中国8月规模以上工业增加值同比

　　9.16：美国8月零售销售月率

　　9.17：欧元区8月CPI月率终值、美国至9月12日当周EIA原油库存(万桶)

　　9.18：美国FOMC利率决策(上限)、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、美国至9月13日当周初请失业金人数(万人)

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