【行情回顾】周四贵金属市场高位震荡，白银走势略强于黄金，一方面美通胀数据符合预期而周度初请失业金人数超预期凸显就业市场降温压力，另一方面欧美货币政策反差推动美指走低利多美元计价贵金属，此外白银现货租赁利率偏高反映白银现货市场偏紧格局。8月底来贵金属的强势主要受美联储宽松预期增强以及长端美债收益率大幅下滑影响。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上。最终COMEX黄金2512合约收报3673.4美元/盎司，-0.23%；美白银2512合约收报于42.065美元/盎司，+1.12%。SHFE黄金2510主力合约收830.78元/克，-0.31%；SHFE白银2510合约收9798元/千克，+0.28%。数据方面，周四晚公布的美8月CPI通胀基本符合预期，8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，CPI 同比上涨2.9%，环比升至0.4%；美上周首申失业金人数不降反增至26.3万，创近四年新高。周四晚间举行的欧央行利率决议连续第二次会议维持利率不变，行长拉加德放鹰削弱欧央行降息预期，她表示欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。

　　【降息预期与基金持仓】年内降息预期略有回升，交易员已消化年内降息三次预期，但9月降息50BP预期降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为93.9%，降息50个基点的概率为6.1%；美联储10月累计降息25个基点的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率86.8%，累计降息75个基点的概率5.6%；美联储12月累计降息25个基点的概率为0.5%，累计降息50个基点的概率为13.1%，累计降息75个基点的概率为81.2%，累计降息75个基点的概率5.2%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓微减2.01吨至977.95吨；iShares白银ETF持仓维持在15069.6吨。库存方面，SHFE银库存日减12吨至1240.2吨；截止9月5日当周的SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨。

　　【本周关注】今晚释适当关注美密歇根大学消费者信心指数初值。事件方面，本周进入9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线金银高位盘整，伦敦金关注下方3600支撑，强支撑3500区域，阻力位上移至3700；伦敦银短期关注40.5附近支撑，强支撑39.5-40区域，上方目标位上移至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多可逢高减仓。

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