【市场回顾】震荡

　　1. 本周钢材总库存量1514.61万吨，环比增13.91万吨。其中，钢厂库存量419.51万吨，环比降3.50万吨；社会库存量1095.09万吨，环比增17.41万吨。

　　2.本周日均铁水产量240.55万吨，环比＋11.71万吨，钢厂盈利率60.17%，环比-0.87%。

　　3. 美国至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，激增至近四年高位。交易员完全定价美联储2025年底前将降息三次。

　　【逻辑分析】限产扰动结束，前期停产的矿山陆续复产，近期一轮提降全面落地，市场传言钢厂仍有二轮提降计划，焦企对后市较为悲观，有主动压减焦煤库存的意愿，焦煤供需平衡表边际恶化，矿山出于销售压力下调现货报价，配煤价格受动力煤拖累跌幅较深。焦企即期利润良好，短期虽有提降压力，但限产解除后复产积极性高，本周产量已快速恢复到限产前的水平，焦炭供需缺口收窄，钢厂反馈货源较为宽松，二轮提降概率增加。展望后市，短期内下游钢材库存持续累积，高炉环节仍有利润，即期铁水产量快速恢复至240万吨以上，电炉亏损时间和幅度均不足以让工厂大面积减产，钢材矛盾短期难以解决，盘面钢厂利润快速收缩，焦煤反弹空间受限。中长期看，“反内卷”仍是下半年市场的关注重点，需警惕宏观情绪对煤焦市场的扰动，后续关注10月底四中全会和十五五规划纲要。

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