【行情回顾】

　　截至9月11日，巴以冲突等地缘局势仍存不稳定性，潜在供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约63.67涨1.04美元/桶，环比+1.66%；ICE布油期货11合约67.49涨1.10美元/桶，环比+1.65%。中国INE原油期货2510合约涨2.7至486.1元/桶，夜盘涨4.0至490.1元/桶。

　　【重要资讯】

　　阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月8日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1602.4万桶，较一周前1450.6万桶增加151.8万桶。其中轻质馏分油库存增加8.8万桶至674.1万桶，环比增加1.3%，为三周以来首次增加；中质馏分油库存减少11.6万桶至218.8万桶，环比下降5%，为三周以来首次下降；重质残渣燃料油库存增加154.6万桶至709.5万桶。

　　截至9月06日当周，日本商业原油库存较之前一周下降210109千升，至10502185千升。日本汽油库存较之前一周下降35264千升，至1645429千升。日本煤油库存较之前一周增加87788千升，至2698626千升。日本炼油厂的平均开工率为87.6%，之前一周为90.9%。

　　EIA短期能源展望报告：预计2025年WTI原油价格为64.16美元/桶，此前预期为63.58美元/桶。预计2026年WTI原油价格为47.77美元/桶，此前预期为47.77美元/桶。预计2025年布伦特原油价格为67.80美元/桶，此前预期为67.22美元/桶。预计2026年布伦特原油价格为51.43美元/桶，此前预期为51.43美元/桶。(金十数据APP)

　　截至2025年9月10日，中国港口商业原油库存指数为110.14，总库容占比60.16%，环比跌0.52%。本周因多数港口原油到港船只增多，接卸入库，且下游炼厂港口提货正常，本周港口库存量上涨。山东原油独立炼厂样本库容率：42.40%，较上周下跌0.52%。近期山东地区炼厂一次装置原料需求增长有限，促使炼厂进口原料采买积极性欠佳，港口到港原料减少，厂库整体水平小幅下降。

　　2025年8月，中国炼厂原油加工量为6420.90万吨，较上月涨30.01万吨，环比涨0.47%，同比涨2.95%。本月原油加工量上涨，主要由于主营及独立炼厂均有结束检修企业，常减压装置加工负荷提升。中国石化经发院副院长王凡瑞在新加坡发布2025年展望称，今年中国原油需求增量约10万桶/日，高于去年的8万桶/日，主要受石脑油、液化石油气和燃料油消费上升驱动；机构预计全国原油总需求将在2027年前后见顶。随着电动车和LNG重卡加速渗透，到2030年汽柴油需求将年均减少超过2000万吨，届时电动车渗透率有望从当前的52%升至75%。在需求结构变化下，中国炼厂计划通过降负荷、提高化工原料产出并争取更多成品油出口配额，以提升整体收益并缓解国内成品油供应压力。

　　【主要逻辑】

　　隔夜油价延续宽幅震荡，主要交易逻辑在于中东地缘政治风险溢价的回归。具体来看，以色列袭击卡塔尔首都多哈，显著加剧了市场对中东冲突可能升级，并扰乱中东原油供应的担忧。地缘紧张情绪暂时盖过了偏空的基本面信号，例如OPEC增产，以及最新的API数据显示美国原油库存累库。同时，无论是布伦特还是美油的即期月差结构均在走弱，表明现货市场的紧张状况有所缓解，叠加美国汽油裂解价差疲软，共同指向了夏季消费旺季临近结束，市场宽松压力逐渐增加的趋势。总体看，当前油价仍受地缘溢价支撑，但上方空间受制于宽松基本面。

　　【展望】

　　建议单边观望为主，WTI上方阻力给到[64,65]，布伦特在[68,69]，SC在[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会，仅供参考。

　　风险提示：地缘不确定性；炼厂开工高负荷；库存超预期去化等。

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