1.供应方面：铁水维持高位，钢厂盈利情况较好

　　供应方面，铁水产量自四月开始始终在日均240万吨水平，钢厂的盈利情况持续攀升，从年初的50%左右，攀升至如今的64.94%。钢厂盈利情况较好，生产意愿较强，铁水产量铁水高位运行，供应端仍保持充足，供应端上升的压力对于成材价格也有一定压制作用。即期利润方面，螺纹钢高炉利润已降至约67元/吨，利润收窄使得部分钢厂生产积极性受抑，产量小幅回落，供应压力阶段性缓解。相比之下，板材利润维持相对高位，生产投放意愿增强，带动供应端压力显著上升。

　　2.地产与基建方面

　　当前商品房库销比维持高位，商品房销售企稳还需时间。1—7月份，全国新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，降幅比去年同期收窄14.6个百分点；商品房待售面积76486万平方米，比6月末减少462万平方米，已经连续五个月减少。但库销比仍处于历史高位，当前中国房地产市场的库存压力仍然显著。随着央行下调1年期及5年期以上LPR各10个基点，尽管当前销售规模仍处于同比负增长区间，但随着政策效应的持续释放，未来房地产销售面积回暖的积极信号会逐步显现。

　　钢耗强度更低的新型基建投资占据主导方向。当前广义及狭义基建投资（传统大基建）增速均开始放缓，下半年基建投资有望加速。1-7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2%，涨幅较1-6月回落1.4个百分点。其中，7月水利管理业投资增长最快，达到28.9%；其次是航空运输业和铁路运输业。 我们也能看到这一明显差异，投资更加侧重大型项目，兼顾战略性区域与新型基础设施（如数字基础设施、能源转型项目等）。

　　3. 反倾销关税影响逐步显现，出口表现偏弱

　　2025年1-7月中国钢材出口量累计达到6798.3万吨，同比增长11.4%。7月份单月出口量为983.6万吨，同比增长25.7%，增幅显著提高。 其中，虽受到反内卷关税的影响，今年我国对越南以及韩国的出口总量稍有下滑，但亚非拉地区对钢材的进口量显著上升，成为我国钢材出口的重要支撑。具体来看，非洲市场受益于大规模基础设施建设及能源开发项目的持续推进，需求保持快速增长；拉丁美洲在宏观经济逐步修复和制造业回暖的带动下，钢材进口需求稳步回升；而部分亚洲新兴经济体则在房地产投资和工业化进程加快的推动下，进口量同样呈现扩张态势。整体而言，亚非拉市场的需求韧性在全球需求整体偏弱的背景下尤为突出，不仅对冲了欧美市场需求放缓带来的压力，也为我国钢材出口提供了新的增长空间。

　　当前地产与基建对钢材需求的拉动呈现分化格局。房地产方面，商品房销售虽有企稳迹象，但库销比仍处于高位，库存压力依然突出，需求恢复仍需时间，政策宽松效应预计在后续逐步显现。基建方面，传统大基建投资增速放缓，而水利、交通运输及新型基建投资则保持较快增长，结构性特征明显。与此同时，出口成为钢材需求的重要支撑，尤其是在亚非拉地区，受基建推进和制造业修复带动，进口需求表现出较强韧性，有效对冲了东南亚市场需求放缓的影响。整体而言，内需修复节奏偏缓，外需支撑作用凸显，后续需重点关注出口能否延续强势，以及即将召开的四中全会在政策端释放的导向信号。