昨日沪胶RU2601回调破16000后横盘整理为主，收于15915（-175），NR2511收于12695（-145）。新加坡TSR20主力收于174.9（-3.5）；日胶烟片主力收于321.0（+0.6）。主要因此前拉升幅度大，套利空间打开，叠加部分多头获利了结，回调幅度较大。

　　宏观方面：美国8月就业数据大幅不如预期，劳动市场衰退风险提升了对今年降息加大力度的预期，助力商品估值抬升，强金融属性商品领涨，但后期关注最新数据修正带来的反预期影响。本周后续重点关注国内8月PPI与CPI数据、欧洲央行利率决议，以及美国CPI相关数据对降息预期的影响。

　　供给情况：国内外产区降雨仍持续多发，原料价格受天气和胶价共同影响有所抬升。9月开篇泰国中部、东部和东北部雨水增多，对应产区割胶仍有所影响。云南未来仍有强降雨扰动割胶，胶水价格高位运行；海南近期有台风影响东北部，小幅受扰，未来仍需关注秋台风的影响。据中国海关总署9月8日公布的数据显示，2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。

　　库存端：据隆众资讯统计，截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72%。去库速度环比有所加快，胶价震荡幅度大，下游刚需补库为主。

　　需求端：上周轮胎厂检修等，开工均明显降，出货一般，库存小幅减少。美国关税与欧盟双反调查增加远端风险。国内轮胎厂商出口维持增长，但出口均价持续降低，利润下滑压力较大，目前胶价将加大其成本压力，未来预计其或通过进一步提高售价或者加大控产力度缓解。目前下游代理商库存偏高谨慎备货，预计未来开工率提升受限。国内乘用车批发日均销量维持同比增长，在政府补贴、车企优惠和贴息政策的多重刺激下，国内配套需求或保持较高韧性。

　　【南华观点】

　　产区整体天气扰动持续，9月关注泰国雨季高峰和海南秋台风扰动，长期关注拉尼娜现象进程。8月进口小幅增加，增量符合预期；目前加工与进口利润打开，天气转好窗口将刺激生产，未来进口也维持增量预期。近期干胶与轮胎成品库存均维持缓慢去库，但轮胎厂商成本压力大，未来开工提升或受限。美国钢铝、汽车等诸多关税条例仍在扰动海外下游排产计划，海外配套需求承压；但在宏观宽松政策周期下，整体的替换需求有望稳增。促消费政策逐步落地，国内需求淡转旺可期，旺季或呈现供多需暖的平衡格局，关注轮胎出口带来的边际增量。短期成本端支撑仍存，宏观情绪波动较大，胶价大幅拉升后整理。预计RU2601回调后震荡为主，单边建议观望，关注16300左右前高与15800左右支撑。RU9-1价差正套持有兑现。可逢低做扩远月深浅价差。

　　【风险提示】

　　宏观政策、宏观预期与情绪、天气变化、贸易壁垒

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