核心观点

　　■ 近期人民币升值风险上升

　　近期人民币在中间价引导和政策信号支持下企稳偏强，美元兑人民币已由高点回落至7.1左右的区间。若美联储明确转向宽松，人民币仍有望测试7.0关口。整体来看，汇率大概率维持稳中偏强的区间运行，市场波动更多体现在短期扰动而非趋势逆转。在此背景下，前述套保方向(出口卖出、进口分批买入)具有现实意义，但企业应避免押注单边行情，而是将套保作为常态化的风险中性管理工具。

　　■ 套保

　　套期保值的核心逻辑是利用期现价格趋同性，在现货与期货市场建立等量反向头寸，以提前锁定汇率水平，降低未来收支的不确定性。进口企业可通过买入外汇期货对冲本币贬值风险，出口企业则可通过卖出期货锁定结汇价值。由于基差在合约到期前存在波动，企业需在执行过程中动态跟踪基差变化，确保对冲效果与风险管理目标一致。全球汇率波动显著上升，企业开展套保的紧迫性不断增强。

　　美元仍在支付和储备体系中占据主导地位，人民币国际使用稳步提升但占比有限。在美元指数自2024年底以来频繁震荡、政策与地缘风险轮番扰动的背景下，企业财务对汇率波动的敏感度被放大，汇率风险已从阶段性冲击演变为长期性、结构性挑战，迫切需要系统性的风险管理机制。

　　在多种风险管理工具中，外汇期货因其标准化、流动性和透明度优势，成为企业高效避险的重要选择。美元/离岸人民币期货成交活跃、清算机制完善，能有效降低信用风险和交易成本。监管层明确鼓励实体企业合规运用衍生品开展风险对冲，但强调“实需原则”，要求套保规模必须与真实业务相匹配，避免以套保之名行投机之实。总体来看，期货工具能够以较低成本和更高效率帮助企业实现稳健经营预期。

　　■ 当前套保操作要点

　　在当前人民币偏强、波动加剧的格局下，企业套保应以“锁定核心敞口、保留适度弹性”为原则。出口企业可通过卖出期货提前覆盖未来结汇风险，进口企业则结合付款节奏分批买入期货，以平滑采购成本。执行中应关注资金与保证金管理，保持充足流动性以防被动平仓，同时在展期和动态调整中紧盯基差与市场走势，确保风险覆盖的连续性和有效性。

　　■ 风险

　　地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性风险冲击。

　　● 华泰期货已经发布的外汇专题报告20250910：《人民币升值风险上升，企业如何做好套保》。

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