【行情回顾】周二贵金属市场冲高回落呈现调整，主要因周二晚间美非农年度基准下修91.1万人虽略超预期，且该下修幅度为自2000年以来的最大下修，但仍不足以支撑美联储9月降息50BP预期，引发前期获利盘了结。8月底来贵金属的强势主要受美联储宽松预期增强以及YCC干预预期下的长端美债收益率大幅下滑影响。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债市风险上。最终COMEX黄金2512合约收报3663.8美元/盎司，-0.37%；美白银2512合约收报于41.355美元/盎司，-1.31%。SHFE黄金2510主力合约收834.48元/克，+1.6%；SHFE白银2510合约收9813元/千克，+0.51%。

　　【降息预期与基金持仓】年内降息预期略有回落，9月降息50BP预期降温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为93%，降息50个基点的概率为7%；美联储10月累计降息25个基点的概率为21.4%，累计降息50个基点的概率73.2%，累计降息75个基点的概率5.4%；美联储12月累计降息25个基点的概率为3.8%，累计降息50个基点的概率为30.6%，累计降息75个基点的概率为61.2%，累计降息75个基点的概率4.5%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在979.68吨；iShares白银ETF持仓减少67.78吨至15069.6吨。库存方面，SHFE银库存日减11.6吨至1250.3吨；截止9月5日当周的SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨。

　　【本周关注】本周数据主要关注周四晚20:30美CPI数据。事件方面，本周进入9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期；周四20：15，欧洲央行将公布利率决议。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线看伦敦金银可能面临技术指标超买后的修正调整，伦敦金关注下方3600支撑，强支撑3500区域，阻力位上移至3700；伦敦银走势略弱于黄金，短期关注40.4附近支撑，强支撑39.5-40区域，上方目标位上移至44-45区域。操作上仍维持回调做多思路，前多可逢高减仓。

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