早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.81%至1051.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.56%至288.7美金/短吨

　　1.USDA：截止9月8日当周，美豆优良率为64%，此前一周为65%。

　　2.USDA：美国农业部数据显示，截至2025年9月4日当周，美国大豆出口检验量为452151吨，前一周修正后为491428吨，初值为472914吨。2024年9月5日当周，美国大豆出口检验量为365297吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为248575吨，上一年度同期273588吨。

　　3.巴西商贸部：2025年9月第1周，累计装出大豆100.6万吨，去年9月为610.65万吨。日均装运量为20.12万吨/日，较去年9月的29.08万吨/日减少30.81%；累计装出豆粕73.87万吨，去年9月为180.93万吨。日均装运量为14.77万吨/日，较去年9月的8.62万吨/日增加71.48%。

　　4.我的农产品：截止9月5日当周，油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率为64.76%。大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5%，同比去年增加42.52万吨，减幅6.17%；豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%。

　　美豆回落反应了需求端的影响，但下方空间整体有限，回落后开始企稳反弹。巴西虽有一定压力，但深跌空间同样有限，成本支撑仍然存在。阿根廷压榨增量有限，整体供应仍然充足。国内大豆到港量维持高位，需求端虽然表现良好但供应压力仍然存在，豆粕整体库存压力仍然存在。

　　1.单边：豆菜粕远月逢低布局多单

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡小幅收涨，涨0.06(0.39%)至15.64美分/磅。昨天伦白糖价格震荡收涨，主力合约涨1.6(0.33%)至481.1美元/吨。

　　2024/25榨季，越南以每公顷6.69吨的单产量继续稳居亚洲领先地位，超越泰国、印度尼西亚和菲律宾等主要产糖国。在9月5日于河内召开的作物总结暨2025/26榨季计划会议上，越南甘蔗与糖业协会(VSSA)主席NguyenVanLoc表示，该国糖厂已于6月完成2024/25榨季生产，累计产糖达126.6万余吨，较上榨季增长14.2%；甘蔗收割总面积达18.936万公顷，较上榨季的16.3019万公顷有所扩大；甘蔗总产量接近1242.9万吨，高于上榨季同期的1120.5万吨。针对2025/26榨季，越南甘蔗与糖业协会预计全国仍有25家糖厂运营(数量与上年持平)，日榨蔗能力为12.4万吨。预计甘蔗产量将突破1334万吨；食糖产量有望超过137万吨，同比增长率达8.24%。巴西圣保罗消息，全球领先的糖和乙醇企业集团Copersucar证实，旗下多家糖厂己完成对能源巨头Raizen旗下多项生产资产的战略性收购。此举将为Copersucar的年甘蔗总加工能力增加了近900万吨，显著增强了其在全球蔗糖能源市场中的供应能力和影响力，标志着巴西该行业新一轮的结构性整合，此次系列交易的核心，是Raizen为聚焦其在第二代乙醇(E2G)和可再生能源领域的战略重点而进行的资产组合优化。

　　沐甜8日讯，据了解，内蒙古第一家糖厂预计将于9月8日开机，拉开全国25/26制糖期生产序幕，同比提前4天。25/26制糖期内蒙古糖产量预估目前在7075万吨，9月份的天气情况对甜菜采收和糖分积累非常关键。内蒙古24/25制糖期甜菜糖已经基本销售完毕，目前25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上本半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位，但是技术层面美糖突破了下方关键点位，预计后期仍有下跌可能。国内市场，国产食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，

　　目前国内以进口糖供应为主流。近期市场有消息流出可能会放松部分的公司1702项下限制，可能会对糖价形成少量的压力，但是考虑目前糖价已经处于较低位，关注关键点位突破情况。当然如果放开部分小口子的消息被证实盘面可能多少也会有所反应。

　　1.单边：近期外糖价格下跌，预计郑糖也偏弱势，可考虑区间逢高布局空单。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.16%至51.40美分/磅；BMD马棕油主力

　　价格变动幅度0.88%至4488林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2025年9月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少5.70%，出油率环比上月同期减少0.11%，产量环比上月同期减少6.28%。

　　2.USDA作物生长报告：截至2025年9月7日当周，美国大豆优良率为64%，高于市场预期的63%，上一周为65%，上年同期为65%。截至当周，美国大豆结荚率为97%，上一周为94%，上年同期为97%，五年均值为97%。截至当周，美国大豆落叶率为21%，上一周为11%，上年同期为23%，五年均值为22%。

　　3.AgRural：巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动。截至上周四，巴西大豆播种率为0.02%。

　　4.据外媒报道，印度大豆加工商协会(SOPA)敦促政府将植物油的进口关税至少提高10%，并警告称，国内价格低迷正迫使农民放弃种植油籽作物。今年，大豆种植面积减少5%以上，市场价一直低于最低支持价(MSP)。尽管政府进行采购，但SOPA称库存结清不得不在亏损的情况下进行。今年5月，印度政府将包括豆油在内的植物油进口关税从20%降至10%，以缓解通胀压力。然而，精炼食用油的关税维持在35.75%不变。SOPA警告称，继续以廉价的进口可能会对印度油籽经济造成长期损害。多年以来，零关税或极低的进口关税已“造成严重损害”。该协会称，除非政策发生变化，否则政府今年可能被迫再次以超过500亿卢比的成本来采购大豆。SOPA认为，提高进口关税是平衡消费者利益和农民福利的紧迫行动。

　　5.据Mysteel调研显示，截至2025年9月5日(第36周)，全国重点地区棕榈油商业库存61.93万吨，环比上周增加0.92万吨，增幅1.51%；全国重点地区豆油商业库存125.13万吨，环比上周增加1.25万吨，增幅1.01%。

　　目前预计八月马棕继续增产累库，不过印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。美豆最新优良率低于市场预期，但整体丰产预期仍强，后期随着国内大豆到港逐月减少，大豆压榨也逐渐高位回落，豆油后期或将开始小幅去库，但整体豆油供应比较正常。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑，关注本周两大月报。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨1.1%，收盘为421.5美分/蒲。

　　据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，因业内预计美国农业部将在盘后发布的周度作物进展和状况报告中下调玉米状况评级。据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬麦期货收高，因美元疲软，令美国出口商品更具吸引力。

　　3、2025年9月第1周，共计5个工作日，累计装出玉米129.74万吨，去年9月为642.19万吨。日均装运量为25.95万吨/日，较去年9月的30.58万吨/日减少15.15%。

　　4、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月7日当周，美国玉米优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为69%，上年同期为64%。收割率为4%，低于市场预期的5%，去年同期为5%，五年均值为3%。成熟率为25%，上一周为15%，上年同期为28%，五年均值为25%。蜡熟率为95%，上一周为90%，上年同期为94%，五年均值为95%。凹损率为74%，上一周为58%，上年同期为72%，五年均值为75%。

　　5、9月9日北港收购价价为700容重15水分价格为2260元/吨，价格稳定，华北产区玉米继续回落。

　　美玉米外盘上涨，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格偏强。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米高位震荡，但华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区12.8-13.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.3-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13.614.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区12.9-13.6元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区13.2-13.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12.6-14.2元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月5日当周，全国7公斤仔猪价格323元/头，较9月2日下跌1元/头，15公斤仔猪价格426元/头，较9月2日持平，50公斤母猪价格1594元/头，较9月2日持平；

　　3.农业农村部：9月8日“农产品批发价格200指数”为118.51，上升0.58个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.40，上升0.67个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.10元/公斤，上升1.3%

　　1.单边：近月以逢高抛空为主

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.23元/斤，持平，其中，河南白沙通货米4.35-4.5元/斤不等、8个筛价格4.85-4.9元/斤，大花生通货米4-4.3元/斤，以质论价。因阴雨天气影响上市进度，水分偏低花生资源受青睐，价格相对坚挺，油厂通货米收购价暂稳。2、油料米方面，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂油料米合同采购报价7300元/吨左右，山东部分油厂采购报价7800-7900元/吨，到货量较少。

　　花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14730元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16520元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月4日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计72640吨，较上周减少3490吨，减幅4.58%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月4日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计37810吨，较上周减少720吨，减幅1.87%。

　　部分花生现货开始上市，但供应仍较少，河南新季花生稳定，东北花生也稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，盘面底部震荡。

　　鸡蛋

　　昨天鸡蛋主产区均价3.36元/斤，较前一交易日上涨0.14元/斤，主销区均价3.44元/斤，较前一交易日上涨0.07元/斤。昨日东莞停车场13台车。今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价155元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价155元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格155-156【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。今日全国主流价格维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于之前预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只。

　　根据卓创数据，9月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1789万只，较前一周减少3.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月4日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周下降1天。

　　截至8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量为7674吨，较上周相比增加3%。根据卓创数据，截至9月4日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.13天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周减少0.09天。

　　供应端，近期市场淘鸡确实有加速，淘鸡价格下跌，淘鸡日龄也有所下降，供应端压力虽然有所缓解，但是在产存量目前仍比较高，行业仍未出现大规模长时间的超淘情况，行业供应过剩的格局仍未改变。需求端，9月份需求预计仍会在中秋节和国庆节前商超等环节预计有一波补库，现货价格略有上涨预期。

　　苹果

　　根据mysteel数据显示，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比上周环比略有加快。

　　海关数据：根据海关数据统计7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%。2025年1-7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。国内市场苹果行情较好，一定程度促进苹果进口量增加。

　　卓创：本周早熟嘎啦地面交易基本结束，少量冷库货源继续出库。早熟富士脱完袋等待上色阶段，因陕西连续降雨，整体红货难以上量，目前交易零星。山东库存货源因早熟果冲击作用减缓，走货较前略有好转，客商寻货增加，价格稳定为主，个别乡镇好货价格小幅偏硬。山东产区奶油红将军上量交易。销区市场消化整体略慢，早熟到货量占比下降，市场倾向于红度高的优质货源。

　　新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。但是最近早熟苹果优果率低，好质量价格高，差质量价格低。目前调研陕西部分地区苹果果径低于往年同期，预计晚熟富士可能和早熟苹果有相同的生长情况，优果率偏低，因此我们预计新季富士上市初期价格偏高。此外，9月洛川地区预期降雨较多，对优果率可能有影响，预计短期盘面震荡略偏强为主。

　　单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作。

　　套利：建议先观望。

　　期权：卖出看跌期权。

　　昨日ICE美棉震荡收涨，主力合约上涨0.19(0.29%)至66.28分/磅。【重要资讯】截至2025年9月6日，2025/26年度印度棉种植面积为1087.7万公顷，较上一年度同期低33.6万公顷，同比下滑3%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至9月6日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积384.1万公顷，同比下滑5.8%；古吉拉特邦208万公顷，同比下滑11.9%；特伦加纳邦184万公顷，同比增长5.8%。印度棉种植面积趋于稳定，预计最终面积在1094~1100万公顷左右，同比降幅在3%左右。

　　根据USDA数据：截止9月7日，美棉吐絮率为40%，较上周增了12个百分点，低于去年同期4个百分点，高于5年均值1个百分点；收获进度为8%，高于5年均值2个百分点；优良率为54%，较上周提高3个百分点，比去年同期高了14个百分点。

　　根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计，截至2025年8月31日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到20.7万吨，同比增长9%；其中纺织厂采购17.6万吨；未售出新棉0.9万吨。巴基斯坦棉花上市大幅增长，从同比落后转至领先。

　　单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议逢高布局空单。

　　套利：观望。

　　风险提示

　　点

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